黄金

据媒体市场报道，在短短4个月间，摩根大通纽约金库堆积的实物黄金库存，从近200万盎司锐减至14.16万盎司的历史最低值。

其不曾料到的是，遭遇黄金挤兑的同时，还被卷入黄金大跌幕后推手的舆论旋涡——全球金融市场开始质疑其金库中减少的近185万盎司黄金（约合53吨）的流向，及摩根大通是否有计划抛售金库黄金达到沽空黄金套利的目的。

就上述质疑，一位摩根大通内部人士向记者透露，主要是黄金贸易商与加拿大等国大型黄金开采商，从摩根大通金库大量赎回黄金。

今年以来，黄金贸易商将大量黄金从纽约搬到伦敦黄金交易市场，为了赚取更高现货黄金交易溢价，加拿大等国大型黄金开采商则在过去四周，启动15年来的首次黄金套期保值——抛售实物黄金并建立远期回购协议，此举进一步拉低金库库存。“他们围绕黄金熊市进行各种套利。”该人士直言。

但他的上述解释，未能赢得对冲基金等黄金投资者的全部信服，引发黄金大跌的真正幕后推手仍未浮出水面。

4月5日，摩根大通纽约金库仅余黄金14.27万盎司，被金融市场质疑投资银行操纵黄金价格沽空套利。

“直至目前全球对冲基金依然认为，摩根大通金库黄金不断流失，加重市场对黄金抛售压力的担心，最终导致黄金价格大跌。”一位对冲基金经理透露，4月5日当周，以投资银行为主的互换贸易商在COMEX黄金市场建立5432100盎司的黄金净空仓，趁黄金大跌赚取高额沽空利润。

上述摩根大通人士对此解释称，目前摩根大通已将黄金业务分成实物黄金交易与远期套保业务、经纪业务、客户委托黄金理财业务三大类别。而其自营部门并没有参与，“清空”金库黄金的，是委托摩根大通进行黄金理财的客户们，包括全球黄金贸易商、对冲基金与大型黄金开采商。

以往，他们将手里的黄金长期交给摩根大通保管，并由其协助制定长期套保计划。但今年以来，“客户们”对实物黄金交易的新套利游戏情有独钟，甚至不惜从金库取走大量黄金。

所谓新套利游戏，因为亚洲实物黄金买盘活跃，令全球主要黄金消费市场黄金价格对应伦敦现货黄金的溢价空间大幅提高，而上述“客户们”把大量黄金从纽约搬到伦敦黄金交易市场，以此赚取更高交易溢价。如土耳其伊斯坦布尔黄金交易中心金价较伦敦现货价格的最高溢价一度接近25美元/盎司，而我国黄金实物价格对应伦敦现货金的溢价也达到20美元/盎司。

20-25美元/盎司溢价，对黄金贸易商与开采商而言，可以很大程度地缓解金价下跌带来的损失。

但在上述对冲基金经理看来，摩根大通的解释值得商榷，Comex交易所在纽约拥有五座私人金库，却只有摩根大通金库出现大幅度黄金挤兑事件。

“不排除摩根大通知道金库黄金大量流失，借机沽空黄金套利。”他称，在4月黄金大跌期间，以投资银行为主的互换贸易商之所以保持超过500万盎司黄金净空仓，在于如此多的黄金从金库取出销售，加重金融市场看跌金价的情绪。随着金价骤跌约200美元/盎司，500万盎司黄金净空仓已创造约10亿美元浮盈。

上述摩根大通人士解释称，目前摩根大通自营部门与客户委托理财部门建立严格的防火墙，自营部门很难获取客户提取金库大量黄金的信息，趁机沽空黄金。

但是，上述说法并未得到部分对冲基金的认可。上述对冲基金经理指出，近期摩根大通忽然转而看涨黄金，或许与金库黄金告急易引发交割违约事件有关联。

6月13日，摩根大通常务董事、投资组合经理Neil Gregson表示，近期金价大幅波动主要受短期投机者的驱使，而强劲需求预示黄金投资前景依然良好。

但摩根大通自营部门是否借助金库挤兑大举沽空黄金，仍需要直接证据，一家国内银行贵金属部门交易员直言，即使投资银行操纵金价套利，也是通过复杂的黄金远期看跌期权等衍生品交易工具达到目的，往往“行踪诡秘”。

此外，据了解，目前摩根大通纽约金库黄金回升至约78万盎司。