黄金

近日，据兴业银行首席经济学家鲁政委表示，未来国际黄金价格跌势将超过预期，未来3-5年内，黄金是不会保值的，10-15年则是下降通道。此言论再次引起市场对于黄金走势的极大兴趣。

而尽管黄金未来走势尚待观察，但有一点是现在可以明确的，那就是过去八年，虽然中国黄金需求增长迅速，但是全球黄金市场消费需求并未出现大规模增长，投资需求是推动过去数年黄金牛市的重要力量；而今年以来，黄金投资需求的力量正在逐渐减弱。

据了解，在2005-2012年的八年期间，黄金价格上涨了近3倍，世界最大黄金ETF——SPDR黄金ETF持仓增幅超过4倍，但世界实物黄金需求仅增加了17%；虽然中国和印度两国消费增加迅速，但世界整体黄金消费增速并不大。

回顾黄金价格历史走势可以看出，以纽约商品交易所（COMEX）为代表的黄金期货价格自2005年开始大幅上涨，当时COMEX黄金期价维持在400-500美元/盎司，八年时间内COMEX期价上涨至去年年底的1600美元/盎司附近，在经历今年4月和5月的两轮暴跌后，才形成目前1360美元/盎司左右的价格。

同样在最近几日，法兴银行的一份报告称，黄金市场目前存在泡沫，年底将跌至1200美元/盎司。在今年4月份初黄金价格暴跌之前，法兴银行曾预计年底黄金价格将跌至1375美元/盎司，随后黄金价格经历了黑色的四月。

世界黄金协会数据显示，2005年全球实物黄金需求量为3754吨，增长7%，以价格计算，2005年全球黄金需求为536亿美元，较上年增长16%。到2012年，全球黄金需求总量已经达到4405吨，虽然较2011年下降了4%，但是总需求量的美元价值已经达到2364亿美元。

八年时间，虽然全球实物黄金需求从3754吨增加到4405吨，增幅仅为17%，但是总需求的美元价值却从536亿美元增加到2364亿美元，增幅达到340%。

其间数年，全球实物黄金需求总量并非持续增长，但是其美元价值却是连续大幅上升。

2006年全球黄金需求量较2005年下降10%至3362吨，而当年全球黄金需求量的美元价值则达到653亿美元，增长22%；2007年全球实物黄金需求总量增长4%达到3547吨，以价格计算为790亿美元，增长21%。

2008年全球实物黄金增长4%达到3569吨，其美元价值达到1020亿美元，增长29%；2009年全球黄金需求量同比下降11%至3385吨，其美元价值与上年持平。

2010年全球黄金需求量达到3812吨，同比增长9%，以价值计算已经达到1500亿美元，增长47%；2011年全球黄金需求增长6%达到4067吨，美元价值达到2055亿美元，增长37%。

中国和印度是带动全球黄金需求上涨的重要力量。2005年印度黄金需求量为724吨，为全球第一大黄金消费国，第二大黄金消费国美国需求量为382吨，中国2005年黄金需求量刚刚超过土耳其达到253吨，居全球第三位。

而2012年印度黄金需求量为864吨，比2005年仅增加19%，中国2012年度黄金需求量为776吨，相比2005年增加了103%。

投资需求还能持续？从2005年至2012年，黄金ETF持仓在以更快的速度增长，以全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF为例，2005年年底，SPDR黄金持仓量仅为263吨，到2012年底达到1350吨，增幅超过400%，而进入2013年后，黄金投资魅力逐渐下降，SPDR黄金持仓也一路下滑至1000吨附近，为2009年2月以来最低水平。

今年以来，纽约市场黄金价格跌幅已经达到20%，而SPDR黄金ETF持仓总价值已经从年初的720亿美元下降到440亿美元，近半年失血280亿美元，下降幅度达到37%，其黄金持仓量也从今年年初的1350吨下降到1003吨，下降幅度达到25%。

而截至今年6月11日当周，COMEX黄金总持仓量为373844手，回落至2009年8月以来的最低水平，而非商业净多单更是创下了2007年初以来的新低。

此外，对于近期黄金市场是否存在泡沫，贵金属研究机构CPM集团总裁克利斯蒂安此前表示：“很显然，目前黄金市场不存在泡沫。”但同时，克利斯蒂安还表示：“今年投资者对价格已经非常敏感，投资需求将是推动黄金上涨的关键力量。”