黄金

今年4月中旬，黄金市场惊现一宗骇人血案。仅仅4月12日和4月13日两天时间，金价暴跌逾200美元，创30年来最大两日跌幅。6月20日，黄金价格跌破千三大关下挫逾5%，为黄金熊途刻下又一里程碑。紧跟着6月26日，由于空头情绪久久不散，黄金价格进一步损失约4%，刷新近3年低点1221.80美元。

二季度还剩两天，黄金本季度跌幅已超过23%，创下了1920年以来的最差季度表现。市场人士纷纷再次高呼，黄金熊市已经到来。而曾经的黄金大牛市缔造者--美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)，也摇身一变，成为12年黄金牛市的终结者。

5年前，美联储在主席伯南克的带领下推出史无前例的量化宽松(QE)货币政策，目的是刺激金融危机后的美国经济。投资者担忧这会引发新一轮的世界通胀，因此纷纷购入黄金。金市出现了20年来的最大牛市，伯南克也因此获得了黄金之友的称号。据统计数据显示，在伯南克7年多的任期间内，金价一度飙涨178%。

但5年之后，随着美国经济复苏势头日益强劲，通胀水平和通胀预期更是保持稳定，伯南克在几次提及可能放慢经济刺激速度之后，突然于上周发出迄今为止最为明确的信号，称下半年将开始逐步减少QE规模，并且在明年年中之前彻底结束QE。黄金一下从天堂跌落，一些黄金投资者也戏称伯南克为空军之友。

中国大妈战斗力锐减 抄底头脑趋于冷静

在4月中旬黄金第一轮跌势过程，让不少媒体赞叹战胜华尔街的中国大妈这次不再疯狂抢购，比上次多了一份理性，抄底头脑明显更加冷静。虽然各地金店的黄金首饰价格创出新低，但前往金店选购的顾客稀少，很多消费者仍在观望金价是否会继续下跌。店家因此不得不打起促销招牌，与4月份的频频卖断形成鲜明对比。

业内人士分析指出，接连的暴跌行情终于使得中国大妈意识到黄金不再具备传统意义上的保值功能，她们因此就不敢再轻易出手了。当初国际金价在1420美元/盎司附近时，中国大妈普遍已被套了5%-15%。如今国际金价跌破1300美元/盎司，中国大妈估计已深度被套20%左右。

确实，在媒体以及专业人士狂轰滥炸的劝导中，中国大妈已经坐下来反思，并且此后金价继续下跌，让中国大妈有种被人欺骗的感觉。有分析人士指出，商家现在忙于促销是因为大家对黄金后市普遍看跌，而中国大妈不再出手是因为之前被套得太深。

股谚有云，熊市中抄底，好比是接空中跌落的飞刀，常常是手掌被扎得鲜血淋漓。这句话同样可以适用在黄金市场当中。专家告诫称，目前金市仍处于挤泡沫的过程当中，未来还将是稳步下行的趋势，因此投资者应理性看待，切莫盲目杀入。

ETF资金持续流出 投资需求不被看好

今年以来，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust的黄金持仓量不断下降。6月19日，SPDR Gold Trust持仓量4年来首次跌破一千大关，从此前的1，001.66吨降至999.56吨，触及2009年2月以来的最低点。6月25日，该基金的黄金持仓量锐减16.23吨，刷新逾4年低点969.50吨，降幅高达1.65%，为年内第二大单日跌幅。

今年迄今，SPDR已流出约380.42吨黄金。随着投资者持续抛售黄金，并将更多资金转移至股市等风险资产，ETF持仓量不断刷新逾4年新低，暗示黄金后市不被看好。多数业内专家表示，金价泡沫已经破灭，黄金价值回归理性，目前金价已踏入下跌的新周期。

光大期货宏观经济研究员孙永刚指出，市场行为将直接主导贵金属的涨跌，在ETF持仓量和CFTC持仓报告中，可以深刻反映出投机资金的流动情况。目前CFTC总持仓和非商业多头在一个较长周期内依然呈向下趋势，这对贵金属的价格并不利好。

上海中期贵金属研究员李宁[-3.24%]补充道，在黄金价格下跌的过程当中，如果期金持仓量仍在增加，说明新的资金正在流入市场，即看空方和部分抄底资金进场。而如今的局面反映出新的卖方大胆积极，也表明下降趋势有所持续的可能性正在增加。从技术角度来看，这是一个看跌信号。

现货市场降温明显 亚洲支撑已然不再

进入6月之后，中国和印度的实物黄金需求开始回落，印度政府限制黄金进口的措施开始生效。有资深市场人士表示，近来金价再度暴跌，市场上实物需求的喷发可能不会像4.12那样激烈，因为目前投资者对黄金的态度已经发生转变。黄金牛市的神话正逐渐在普通投资者心中崩溃。

为抑制日益膨胀的经常帐赤字，印度政府今年接连上调黄金进口关税，当前税率已高达8%，因为在政府看来，大规模的黄金进口是推高印度经常帐赤字的罪魁祸首。除此之外，印度政府还加紧出台其他限制措施为国内高涨的黄金需求降温。目前，印度所有黄金进口商都需在进口前预先付款。

黄金步入漫漫熊途 各大投行集体唱空

从2001年到2012年，黄金已走过了12年牛市。其中，2008年之后，黄金价格的上涨很大程度是由于美联储实施了大规模量化宽松政策。如果美国退出这一政策，黄金也就失去了相应的上涨基础。而且退出QE将使美元获得较大上涨动力，成为避险资金的追逐对象，黄金的避险魅力将被相应削弱。

对于黄金后市，有分析称，未来2-3年黄金都将维持偏弱走势，金价可能会回归到1150-1100美元/盎司区域，这意味着做多黄金不是当前的明智选择。而且，随着金价接连大跌，原本对黄金走势还存在分歧的投行罕见地达成了共识。本周，华尔街投行集体大砍金价预期，其中高盛动作最大，称明年金价将跌至1050美元/盎司。