黄金

金投网11月7日讯，上周黄金价格波动十分剧烈，投资者提出了很多问题，凯西投资的资深黄金分析师JeffClark回答其中一些具有代表性的问题。

问题1：如果关于通胀可能会出现这一点，您是正确的，那黄金还不会跌吗？

开始的时候，可能是这样的。但是不会一直这样。原因之一是，因为美联储和其他央行不会无所事事--他们会印刷更多的钱，并且会一直印刷，直到通胀达到他们所希望的标准。

但是这不仅仅是通胀vs紧缩；这是危机。而通常危机会带来恐慌。只要看一看，无论什么时候恐慌来袭--以VIX指数来衡量，全球股市都会下滑。

在这8个阶段的系统性风险中，只有一次金价没有上涨。这并不意味着在下一次危机中黄金不会遭遇抛售，尤其是在下行的最初阶段，但是这确实意味着，恐慌情绪高涨的时候，黄金会上涨。

问题2：如果瑞士黄金公投通过，黄金价格不会走高吗？

公投几乎一定会影响价格，但可能不想某些文章预测的那样。公投会要求瑞士央行（SNB）的总资产中至少20%为黄金（目前约为7%）。公投是由瑞士人民党的代表LuziStamm牵头组织的，因为人民党担忧目前的瑞士货币政策（自2009年以来资产负债表已经翻了5番）可能会给瑞士带来灾难。11月30日就将举行公投，如果确实通过了，瑞士将必须购买大约1，500吨，约合4，800万盎司的黄金。

这个数量十分巨大，对于金价来说一定是具有推动作用的。也可能是逆转这一行业的关键因素。这甚至可能产生涟漪效应，带动其他国家采取类似的行动。

瑞士政府也可以通过减少资产负债表从而满足20%的要求，可以降低所需购买的黄金量，尽管并不指望瑞士会采取这一举措。而如果公投没有通过，金价可能会下跌，但是我认为跌幅可能很有限，因为自从公投这个话题开始以来，价格也没有上升太多。

尽管多数政客强烈地反对，但民调结果显示公投可能以微弱优势通过。其中一条规定是，瑞士央行“没有权利抛售其黄金储备”。一旦公投通过，这一点以及瑞士央行印钞面临强制的限制，都是瑞士央行极度不愿意遵循的。而这恰恰是为什么公投应该要通过的原因。

把黄金持有量，国内矿产，已知的进口量以及可能的储备粮，中国国内可能约有1.5万吨黄金。这相当于5亿盎司，短短不足10年前几乎翻了三番。

这仅仅是一个估算，但是不管如何，都说明黄金持有量十分丰厚--我认为这也会导致不久的将来黄金市场管控。

问题4：如果利率上升，黄金不会下跌吗？

我已经厌烦了主流经济学家的这种论调。只要利率一涨，这种论调就会出现，黄金需求下降是因为你能从其他地方获得更高的回报率，因为要储存黄金是需要钱的。

但是历史明确地显示，利息并不会影响黄金，实际利率才可能影响黄金。实际利率水平是剔除通胀之后的回报--通常是10年期美债收益率减去CPI。如果这一利率为负，那么黄金市场的投资情绪就看多，不管利息水平多高。上世纪70年代末，是史上利息水平最高的时期--但是黄金市场也经历了有史以来最大的牛市。实际显示负值，是因为通胀高于利息水平。黄金的走势规律已经显示，黄金对于通胀指数的回应要比利息水平的高低灵敏地多。

关键是我们面临的系统风险越来越大。各大央行把他们自己逼入了死角，他们犯的政策错误没有简单的退路。因为这些问题没有得到有效的处置，也没有迹象显示政治领导人要这么做，因此系统风险大大地增强了。迟早会有清算--数学不管用了，历史已经数次证明了类似的财政范围及所面临的结果。

即便贵金属价格暂时进一步下跌，要记住的并不是见底的价格和日期，更重要的是如何保护好自己规避上述的风险。

这些就是为什么我还没有放弃黄金的理由，也是为什么你不能放弃的理由。这并不是快速致富的投机策略，而是必要的财富保险。事实上，比起2008年，现在更有理由持有黄金。