黄金

3月19日美联储将于北京时间周四凌晨2点公布政策声明，半小时后联储主席耶伦将举行记者会。美联储还将公布与会官员对通胀和利率的预估。在本周开始，不少欧美交易员便早已将目光聚焦于此，而市场的谨慎情绪一度令黄金行情陷入动荡。

本周FOMC会议之所以备受关注，因为市场观察美联储今年稍晚准备首度加息的迹象。市场关注焦点放在美联储是否会从前瞻指引中删除“耐心”的措辞，FOMC最快6月会逐次会议定夺货币政策立场。

因就业市场数据持续转强，目前，多数机构认为现在是该摘除“耐心”一词的时刻。但如果没有删除“耐心”两字，美联储可能承诺接下来两次会议不会调升利率，因此6月就不太可能加息。这是耶伦在最近国会证词以及去年12月份FOMC会后记者会所订下的框架。

不过，由于近来美元大涨正在抑制美国出口并降低输入型通胀，也可能导致美联储货币政策决策者三思。此外2月以来，除美国非农就业以外的多项经济数据均表现不佳，也可能令美联储在加息问题上投鼠忌器。

关注点一：美联储是否删除“耐心”加息指引措辞？

目前市场普遍预计美联储会在此次会议上去掉“耐心”措辞，按照美联储主席耶伦的解释，这一措辞的意思是美联储在未来两次会议中都不会加息。

周二，有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者JonHilsenrath预计，美联储周三将删除前瞻指引中“耐心”措辞，在利率决策上拥有更大灵活度。然而这可能引发市场波动，因为投资者已习惯了清晰的利率指引。

之所以认为美联储会抛弃这一措辞，是因为上个月耶伦在对国会做证词时表示，只要就业市场持续改善，当美联储有“合理的信心”认为通胀能回到2%的目标时，美联储会开始收紧货币政策。她还称，加息拖得太久会有风险。某种意义上说，这已经是耶伦“钦定”可能将发生的事件！

不过，删除耐心的加息字眼，可能并不意味着美联储就将在6月展开加息。巴黎银行经济学家认为，从公告中去除“耐心”将给FOMC更大灵活性，在美元升值、数据起伏、通胀前景不确定情况下，FOMC仍将维持“谨慎”态度。其9月份开始升息的可能性最大，货币政策依然高度取决于经济数据。

而对于若美联储删除“耐心”后，将如何弥补前瞻指引空白的问题，不少投行认为，美联储可能重新将之与数据表现挂钩，例如“加息前景将视经济数据表现而定”等措辞。同时，美联储也可能在措辞中增加类似“以后每次会议都将对利率问题进行进一步讨论”的措辞。此外，美联储也可能说“放弃‘耐心’一词不代表货币政策的改变”之类的话。

本周美联储对利率政策的表述可能将转为以数据为导向。货币政策很可能将着重强调强势的劳动力市场，淡化近期由于恶劣天气、美国西海岸港口停工等临时因素而显疲软的经济活动数据。且在美联储会后新闻发布会上，耶伦可能会“尝试强调政策正常化的计划性和逐步性来安抚市场”。

就行情影响力而言，由于这一处的变化很早就被市场所预料到，其预期也早已被计入了美元持续升值的步伐中。因此若符合预期，美元虽可能在短时间内走升，但后续仍需防范“买预期卖事实”操作的打压。而若美联储意外保留耐心字眼，那么真正的市场海啸可能将到来，美元大幅回调的局面也很可能上演。

关注点二：美联储如何调整经济通胀预期？

和美联储政策声明一起发布的，还有其对经济预期的摘要。有市场分析师猜测，美联储或在此次报告中下调经济预估。经济预期汇总了美联储公开市场委员会委员，和美国地区联储主席对经济的看法。

美联储在最近几次经济预期中下调了对失业率和通胀率的预期。去年12月的声明中，美联储的共识观点是，美国失业率将在今年四季度前降至5.2%至5.3%。以个人消费支出物价指数（PCE）衡量的通胀率在1.0%至1.6%之间。因2月份美国失业率为5.5%，1月份美国PCE物价指数同比仅增0.2%。美联储若再次下调经济增长预期也不会令市场感到意外。

值得一提的是，美国近期数据表现良莠不齐有关。2月美国新增非农就业者29.5万人，较彭博新闻社调查的共识预期高6万人。2月失业率5.5%，降至2008年来最低。但是，美国2月零售销售环比萎缩0.6%，大幅不及预期。美国零售数据已连续三个月下滑。上个月公布的1月CPI水平也超预期下滑。

对于历次美联储季度决议而言，经济通胀预期的调整向来是一大备受瞩目的焦点。若此次如预期出现下调，可能减弱删除“耐心”对于美元的利好影响。而若美联储维稳或部分上调预期，则将利好于美元。

关注点三：美联储点阵图可能出现怎样变化？

根据惯例，在美联储季度政策会议上，美联储将公布成员预测利率的“点阵图（dotplot）”。相比于去年12月的利率决议，此次美联储参与会议的官员人数将有所减少——费舍尔和普罗索退休，因此此次点阵图的点数显然将比上次要少。但这并不影响市场分析师预期的一个大致判断。

从交易的角度看，由于市场的更多目光聚焦于美联储年内何时展开加息，因此投资者可以把更多目光集中在2015年点数的变化。目前来看，这一边的点数相较去年12月可能会有所下移。若如此，可能对美元有所利空。

关注点四：美联储会否提及强势美元？

此前，部分美元多头对于今晚美联储决议最为忧心的一大猜测就是：美联储依然在声明中保留“耐心”一词，并且对美元大涨对于经济的负面影响发出警告。

因此，如果美联储日内对强势美元感到不满，继而打压美元走势，请不要感到意外。美元大涨正在抑制美国出口并降低输入型通胀，可能引起美国官方的高度警惕。此外，近期诸多美国大型跨国企业也对美元升值发出抱怨声，这可能也会令官方承受一定压力。

借此美联储利率决议是不是会决定金银未来的走势，分析师个人认为，目前盘面走势符合当前的一个重磅消息的刺激，（黄金）4小时布林平平，看似风评浪静，其实暗涌云游，区间逐渐缩口会破位走新一波走势，若晚间美联储给出确切消息加息，行情将会暴跌跟市场预期试探年内底部（1100美元/盎司）若加息依然没有给出明确的消息，黄金价格和白银价格也长时间盘整缓慢上涨。