黄金

　　受国际金价下挫以及美联储即将公布短期利率决议和政策声明影响，上海期货交易所黄金(1205.70,7.70,0.64%)期货主力合约周二(8月10日)早盘跳空低开，盘中一路震荡下行，尾盘收低。上海黄金期货主力2010年12月合约价格收盘下跌2.11元，报262.00 元/克，跌幅0.80%，成交量17080手，前一交易日为21442手，本交易日减少4362手；成交金额44.85亿元，前一交易日为56.63亿元，本交易日减少11.78亿元；截至收盘持仓量为54502手，前一交易日为56928手，本交易日减少2426手。

　　操作建议：美联储公开市场委员会宣布将把到期的抵押贷款债券回笼资金重新用于投资债券市场，金价闻声上涨。昨日，我已经建议投资者在 1190-1200区间进场做多黄金，已经进场的投资者继续持有多单。美联储虽然没有宣布重启量化宽松政策，但是基本是维持了原有的量化宽松政策规模。如果美国经济没有改善，重启量化宽松只是迟早的问题，这对黄金肯定是利好。

　　[外盘评论]

　　美联储维持利率在历史低点不变。美联储也没有改变“在较长时间里维持利率在极低水平”的重要承诺。因近期经济复苏速度可能略慢于预期，美联储货币政策制定者周二决定采取进一步的宽松措施。美联储公开市场委员会宣布，将把到期的抵押贷款债券回笼资金重新用于投资债券市场，这样美联储所持有的债券规模便不会缩小。一些许多经济学家此前便预计美联储将实施进一步的定量宽松货币政策。

　　美国劳工部发布的一份报告显示，今年第二季度的非农生产率出现了一年多以来的首次环比下降，而劳动成本环比略有增长。这份报告进一步表明，美国经济的复苏势头正在放缓。劳工部指出，第二季非农生产率年化的环比降幅为0.9%，而第一季非农生产率的增长率调整至3.9%。非农生产率指的是不计农业的其他行业每位工人每小时的平均产出。环比下降0.9%是非农生产率2008年第四季以来第一次环比下滑。据汤森路透集团的调查，分析师平均预期第二季的非农生产率环比将增长0.2%，而单位劳动成本将增长1.3%。非农生产率是衡量经济是否有活力的一个重要指标。劳工部指出，第二季单位劳动成本的年化环比增幅为0.2%。该数据是美联储密切关注的一个衡量潜在通胀压力的指标。今年第一季单位劳动成本的环比降幅修正至3.7%。

　　美国商务部宣布，6月份批发层面的库存环比小幅上涨，但批发销售的环比降幅创下15个月来新高。商务部指出，6月的批发库存环比增长0.1%，而销售下滑0.7%。美国的批发销售已连续两个月环比下降，这进一步表明今年春天美国经济的增长势头放缓。据彭博社的调查，经济学家平均预期6月的批发库存环比将增长0.4%。去年，在经济衰退期大幅削减库存的企业开始充实库存，这一过程为美国经济的早期复苏做出了重要贡献。目前市场普遍存在以下一种担心：如果消费者需求长期低迷不振，企业可能再度开始削减库存，这可能对美国制造业生产构成严重冲击。

　　美联储(FED)周二(8月10日)承认近几个月经济成长放缓，重申将维持近零利率一段长时间的承诺，并宣布计划透过将抵押贷款债券到期回笼的资金再投资到美国公债以支撑经济复苏。此举标志着美联储政策发生了转变，数月前，美联储还在讨论如何开始撤走部分刺激性货币政策。在美联储公布货币政策决定后，国际现货黄金昨日纽约时段盘中上蹿至1207.40美元/盎司，随后因美元小幅反弹而回落。在其他央行开始撤除刺激货币政策之际，美联储的最新决定无疑将打压美元走低，从而提升黄金的投资吸引力。与此同时，经济前景仍不明朗，欧洲债务危机未得到彻底缓解，投资者将继续买入黄金避险。不过，美联储将抵押贷款债券到期回笼资金再投资到美国公债的计划，远不及市场预期的直接购买公债或抵押贷款债券来得激进。美联储采取的是放松信贷，而不是量化宽松政策，这样的政策转变并没有令美联储的资产负债表膨胀。 因此预计，美国公债收益率最终将上涨，美元也会反弹。今年稍早，美联储结束了资产购买计划，包括购入了3,000亿美元的美国公债和近1.3万亿美元的抵押贷款相关债券。尽管美联储的举措温和，对货币供应也不会有太大影响，但却显示出美联储官员对经济的担心。

　　[重要提示]

　　美联储(FED)周二(8月10日)迈出了应对经济复苏放慢的一小步，但意义深远，其表示将对所持到期抵押贷款支持证券(MBS)进行再投资，用于购买国债。尽管美联储声明公布后美元呈现跌势，不过市场反应可能要到周三(8月11日)才能完全体现出来，因此美元后市可能呈现更大跌势。美元正在承受越来越大的下行压力，因为美联储维持超低利率的时间势必较预期更长，从而促使投资者重新审视正在放缓的美国经济，并可能将更多资金投入高收益资产。美联储周二公布了短期利率决议及政策声明，如预期维持联邦基金基准利率在0%-0.25%不变，并表示将在必要的时候运用政策工具以促进经济复苏和物价稳定。美联储承认近几个月经济成长放缓，并重申将维持近零利率一段长时间的承诺。美联储官员周二宣布，将把MBS到期后所得再投资于美国国债。此举将使消费者和企业的贷款利率维持在低位，从而给疲软的美国经济带来提振。美联储还表示，将其所持国内证券规模保持在约2.054万亿美元的水平。将在每月中旬发布购买操作的暂时安排，以及至下个月中旬预期将购买的资产规模。首份报告将于北京时间8月12日公布，并公布至9月中旬的购买计划。美联储称，将从8月17日起开始购买美国国债，重点购买2年至10年期美国国债，但也表示可能购买其他年期的国债，包括购买通胀保值债券(TIPS)。其购买对象将重点避免需求量高的证券，或已大量持有的证券。今年稍早，美联储结束了更为激进的资产购买计划，包括购入了3000亿美元的美国国债和近1.3万亿美元的抵押贷款相关债券。尽管预计到美联储会宣布通过MBS的到期回笼资金，但多数原本预计美联储会进一步购买MBS而非国债。美联储做出对MBS收益进行再投资的决定，代表着该联储的重大政策转变，几个月前，美联储还在讨论如何开始撤走部分刺激性货币政策。近1.3万亿美元的抵押贷款相关债券是美联储在2008年金融危机时期买进的，旨在打压借款利率。美联储此举使得市场对其下次会议上采取更多的措施的预期升温，将到期的机构债重新投资于国债并不会给经济带来太大影响。若经济前景恶化，则美联储将可能采取新一轮的资产购买措施。