从2001年4月的周期低点255美元/盎司左右到本月初的历史高点略高于1225美元，黄金经历了旷日持久的牛市征途，涨幅约为380%。然而，黄金牛市似乎还远没有结束。
展望2010年，如果黄金站上1500美元甚至更高，恐怕也不会有人感到奇怪。资深贵金属分析师Jeffrey Nichols提出，金价将在未来几年里继续保持长期向上趋势，很可能触及2000美元，在新一轮熊市来临前到达3000美元也并非毫无可能。
但Nichols表示，黄金攀高的过程可能相当艰难，不时伴随着持续的剧烈波动和骤然回调，让人们怀疑市场是否已经触顶。黄金价格从12月初的历史高点快速下跌到1100美元以下的数周低点，就是一个例子。前期由于短线投机客炒作黄金，金价上涨得过快过高，所以确实需要回调。
总的来说，在过去几周里，黄金价格已经跌了10%左右。有一些人已经开始宣布黄金9年牛市告终，但更多人还是认为短期内美元强势会导致未来几周黄金进一步下跌，但下一步黄金价格走势图仍会走高。
Nichols指出，看空者们忽略了非常重要的因素，那就是黄金的基本面仍然强势，这会提振金价继续走高。首先，美国的货币和财政政策仍然是极度宽松，最终很可能导致通胀。现在美联储背负着超过12万亿美元债务，未来几年预计赤字也会超过1.5万亿美元，而不断印钞会削弱美元的购买力，美联储将不得不买入更多国债。除此之外，央行旺盛的购金需求、机构和个人的投资需求以及世界金矿产量的持续下降，也是支撑国际黄金价格的重要力量。
他认为，黄金12月份下跌的主要原因主要是美元汇率，但是不能就此得出结论：美元正在走强。相反地，这是因为欧元和其他一些主要货币贬值造成的。主要经济体依然维持着宽松货币政策、极低的利率水平，而且国债不断膨胀，纸币到处泛滥，货币丧失购买力是迟早的事。
希腊主权信用评级遭到降级，市场担心许多欧洲其他国家，比如西班牙、葡萄牙、意大利和爱尔兰可能很快面临相似问题，因此给欧元造成了巨大压力，而投资者和交易员们就倾向于美元的避险功能。Nichols指出，追逐美元的避险功能犹如在流沙上建造房屋，美元强势并没有得到货币政策和财政政策的有力支持。
不过，Nichols承认，近期美元走强还有一个原因，就是越来越多的数据显示美国经济正在改善，而未来几周如果有更多好消息出现，可能进一步提振美元走高。
Nichols指出，美联储希望看到有充分的证据显示经济可持续增长，然后才会考虑调整货币政策。另一方面，投资者们也翘首企盼美联储主席伯南克暗示利率很快就会调高。不论如何，任何有关加息的消息都可能帮助美元继续反弹，同时给金价造成压力。
但是，他认为，只要美国通胀上升的影响力压倒名义利率上升带来的影响，即使美联储公布加息，黄金也能很快恢复过来，重启长期向上趋势。反而美联储透露任何紧缩迹象，对投资者来说倒是提供了逢低买入的机会。
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