2012年9月美联储如期推出QE3，并且宣称无购买期限，这使得市场在整个2013年都在推测美联储更改QE的时间表。直到2013年6月20日，市场在伯南克的声明中捕捉到了缩减QE和结束QE的精准时间。不过，这一切都是建立在6.5%失业率的加息门槛和通胀2%的基础之上的。也就是这种原因，作为描述就业市场中的新增非农就业人数（季调值）就成了万众瞩目的焦点。
然而，长久以来大多数投资者都误读了非农数据！普遍认为非农就是每个月美国增加就业人口十几万的程度！这是一种错误。小编在本篇文章中将为投资者还原真实的非农，解读美联储的最新动向。
什么是真正的非农？
2013年美国劳工部公布的非农就业人数
这是2013年美国劳工部公布的非农就业人数总表，其中左侧第一个椭圆区域表示季调值，红色方块也就是右边第二个区域是非农的每个月的真实值。
大家可以发现，每个月的非农数据是由6个数字构成：3个季调值，3个真实值；尽管是同一个月非农值却相差是很大。这是为什么呢？
先说真实值，原因很简单。就业本来就是一个动态的过程，因而就业人口数据不可能是个静态值。例如，某人在某月被统计为失业人口，但是他可能月底就找到了工作；或者相反。这些都可能导致当月就业人口数据的变动。
再举个真实的例子。2013年3月公布了2月非农真实值第一值（初值）：就业人口为95.9万；到4月公布了2月的修正值，为102.2万；而到了5月份才公布2月的实际就业终值为104.8万人。
为什么叫季调？第一重含义就是对某个数据每3个月进行一个季度的调整；季调（英文叫SEASONALLYADJUSTED）的第二个含义是月度修正。从上述图标我们可以看到真实值的波动是非常剧烈的，而且很有规律。如果1月和7月的就业人数为负数，而其他月份是正数。季调就是把1月和7月按某种公式平均化分配到各个月份去。而且这些被平均化的数据，也是根据实际就业人数来的，这个数据就是我们现在看到的左侧第一部分的椭圆部分，当然它们也分初值，修正值和终值，每个月数据也会在未来3个月依次公布！为了区别对待，修正后的数据简称为季调值，季调值的初值就是我们目前市场通常被理解的非农数据！
非农数据是如何影响市场的？
以上就是非农就业数据的基本结构，在介绍非农影响市场方式前，要先说一个逻辑主线，也就是2013年美联储多次强调的一个基本原则：根据经济的情况来决定货币政策，具体到2个指标分别是通胀和就业，并设定2个指标的目标门槛进行自己的货币政策的调整，而市场通过数年的QE购买和宽松的低利率环境获得充裕的流动性。这种流动性随着逐步释放，是边际效益递减的。以美国地区主导定价的资产价格被逐渐推高后开始收益率递减，主要贵金属和金属商品在2013年收到缩减预期的影响均出现了不同程度的下跌。以金银尤甚！
而市场理解的逻辑也很简单，就业越好越容易缩减QE，越可能提前结束QE的购买进而让资产进一步下跌。因为就业变化和通胀变化、货币政策、资产价格被美联储人为的挂钩了。所以市场理解的逻辑在2011年9月前得到空前强化！
现在我们就来看看市场理解的好非农和差非农究竟是什么。目前非农处于什么状态。其实我们强调的是就业市场的变化，变化是向好就是好非农。假定通胀不温不火的情况下，就业市场变好而且是越变越好，通过以上逻辑链显然资产价格容易承压走低；反之，就业市场变坏资产价格容易走高，这里注意官方给的是失业率指标，但是就业好是失业率走好的根本原因。所以市场认为就业好才是真的好，另外美联储数次强调的失业率部分低估了就业市场的危机程度。所以市场非常关注就业变化。但这是误读，其实美联储还是盯住了失业率，最终美联储还因为失业率下降而缩减QE。
本次美联储即将发布的非农可能会有哪些变化呢？
本次公布3个椭圆位置的数据，3月初值，2月修正值和一月终值。其中2个月修正值和一月终值受统计和季节影响大概率容易被上修，形成利好美元。目前正在透支这部分利好美元，而3月初值就是影响市场的重头戏。所以很多人会误以为初值就是就一切，然而事实并非如此。由于此次非农数据大幅下修概率偏低。所以本次非农数据本身影响就偏低了。其次由于美联储的货币政策变化可能较低。所以本次非农如果处于白银低位波动将是概率将很低。
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