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还原真实非农数据 解读美联储动向

摘要 还原真实非农数据,解读美联储动向。作为描述就业市场中的新增非农就业人数(季调值)就成了万众瞩目的焦点。小编在本篇文章中将为投资者还原真实的非农,解读美联储的最新动向。

2012年9月美联储如期推出QE3,并且宣称无购买期限,这使得市场在整个2013年都在推测美联储更改QE的时间表。直到2013年6月20日,市场在伯南克的声明中捕捉到了缩减QE和结束QE的精准时间。不过,这一切都是建立在6.5%失业率的加息门槛和通胀2%的基础之上的。也就是这种原因,作为描述就业市场中的新增非农就业人数(季调值)就成了万众瞩目的焦点。

然而,长久以来大多数投资者都误读了非农数据!普遍认为非农就是每个月美国增加就业人口十几万的程度!这是一种错误。小编在本篇文章中将为投资者还原真实的非农,解读美联储的最新动向。

什么是真正的非农?

2013年美国劳工部公布的非农就业人数

这是2013年美国劳工部公布的非农就业人数总表,其中左侧第一个椭圆区域表示季调值,红色方块也就是右边第二个区域是非农的每个月的真实值。

大家可以发现,每个月的非农数据是由6个数字构成:3个季调值,3个真实值;尽管是同一个月非农值却相差是很大。这是为什么呢?

先说真实值,原因很简单。就业本来就是一个动态的过程,因而就业人口数据不可能是个静态值。例如,某人在某月被统计为失业人口,但是他可能月底就找到了工作;或者相反。这些都可能导致当月就业人口数据的变动。

再举个真实的例子。2013年3月公布了2月非农真实值第一值(初值):就业人口为95.9万;到4月公布了2月的修正值,为102.2万;而到了5月份才公布2月的实际就业终值为104.8万人。

为什么叫季调?第一重含义就是对某个数据每3个月进行一个季度的调整;季调(英文叫SEASONALLYADJUSTED)的第二个含义是月度修正。从上述图标我们可以看到真实值的波动是非常剧烈的,而且很有规律。如果1月和7月的就业人数为负数,而其他月份是正数。季调就是把1月和7月按某种公式平均化分配到各个月份去。而且这些被平均化的数据,也是根据实际就业人数来的,这个数据就是我们现在看到的左侧第一部分的椭圆部分,当然它们也分初值,修正值和终值,每个月数据也会在未来3个月依次公布!为了区别对待,修正后的数据简称为季调值,季调值的初值就是我们目前市场通常被理解的非农数据!

非农数据是如何影响市场的?

以上就是非农就业数据的基本结构,在介绍非农影响市场方式前,要先说一个逻辑主线,也就是2013年美联储多次强调的一个基本原则:根据经济的情况来决定货币政策,具体到2个指标分别是通胀和就业,并设定2个指标的目标门槛进行自己的货币政策的调整,而市场通过数年的QE购买和宽松的低利率环境获得充裕的流动性。这种流动性随着逐步释放,是边际效益递减的。以美国地区主导定价的资产价格被逐渐推高后开始收益率递减,主要贵金属和金属商品在2013年收到缩减预期的影响均出现了不同程度的下跌。以金银尤甚!

而市场理解的逻辑也很简单,就业越好越容易缩减QE,越可能提前结束QE的购买进而让资产进一步下跌。因为就业变化和通胀变化、货币政策、资产价格被美联储人为的挂钩了。所以市场理解的逻辑在2011年9月前得到空前强化!

现在我们就来看看市场理解的好非农和差非农究竟是什么。目前非农处于什么状态。其实我们强调的是就业市场的变化,变化是向好就是好非农。假定通胀不温不火的情况下,就业市场变好而且是越变越好,通过以上逻辑链显然资产价格容易承压走低;反之,就业市场变坏资产价格容易走高,这里注意官方给的是失业率指标,但是就业好是失业率走好的根本原因。所以市场认为就业好才是真的好,另外美联储数次强调的失业率部分低估了就业市场的危机程度。所以市场非常关注就业变化。但这是误读,其实美联储还是盯住了失业率,最终美联储还因为失业率下降而缩减QE。

本次美联储即将发布的非农可能会有哪些变化呢?

本次公布3个椭圆位置的数据,3月初值,2月修正值和一月终值。其中2个月修正值和一月终值受统计和季节影响大概率容易被上修,形成利好美元。目前正在透支这部分利好美元,而3月初值就是影响市场的重头戏。所以很多人会误以为初值就是就一切,然而事实并非如此。由于此次非农数据大幅下修概率偏低。所以本次非农数据本身影响就偏低了。其次由于美联储的货币政策变化可能较低。所以本次非农如果处于白银低位波动将是概率将很低。

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