黄金

虽然如今股市大涨，整个市场都对经济复苏有着很强的信心，但另一方面，关于崩溃即将到来的声音也不断，而黄金作为避险资产，比然因此受到关注。 

SRSrocco Report分析师Steve St. Angelo认为，一旦市场崩溃到来，黄金市场会涌入大量恐慌性买入。 

2008年金融危机之后，全球各国央行都开始施行宽松政策，这在一定时间内是有效的，但从长久来看，却隐含着各种危机。

Angelo指出，从上世纪50年代以来，GDP调整后的周期性市盈率(CAPE)超过均值350%，也就是说，投资者们相对经济增长所要付出购买股票的代价是70年来最高水平。

虽然很多投资者都意识到了目前股市估值处在历史高水平，但并没有意识到股票估值处在如此高的水平。 

Angelo指出，在这样的背景下，股市出现的修正可能是极其惨烈的。 

对黄金市场来说，主要的黄金需求可被分为四大类，包括金币金条、黄金ETF、黄金投资需求以及央行增持。

金币金条

在2008年金融危机爆发时，全球金币金条的需求量较2007年几乎翻番，从442吨增加到了875吨。 

到2011年金价触及顶部近2000美元/盎司水平的那一年，金币金条需求接近1500吨。

而之后到2013年当金价大幅下跌后，金币金条需求再次大增到1716吨，创下记录。

在之后今年金价的持续下跌后，金币金条的需求也相应走低，但都维持在1000吨上方，是2007年两倍。 

黄金ETF

Angelo指出，黄金ETF的需求量是非常值得关注的，因为大部分都来自散户投资者，大部分死忠黄金投资者都只钟情实物黄金，黄金ETF是最现实的选择。因此，每当黄金ETF出现大幅流入，就意味着绝大部分散户投资者都已经回来了。 

从数据来看，2009年一季度和2016年一季度是黄金ETF流入最大的两个季度。

2009年全年黄金ETF总计流入了624吨，仅仅一季度就流入了465吨。当时道琼斯指数跌到了仅仅6600点，恐慌的投资者们大幅涌入黄金市场。 

到了2016年，全年黄金ETF流入了545吨，其中有350吨约64%是一季度流入的。当时道琼斯指数跌去了2000点，恐慌的投资者们再次选择了黄金。 

黄金投资需求

如果将金币金条以及黄金ETF总计需求合起来，可以看出，在2011年金价触及顶部的时候也是黄金需求最大的时候。

在2008年金融危机爆发后，黄金投资需求从2007年的695吨大增到2011年的1730吨，直到2013年金价大跌使得黄金投资大减至803吨。 

但是到2016年，黄金投资需求再次大幅攀升至1588吨，当时股市的大涨和数字货币市场都使得投资者们寻求避险。 

下一次危机时黄金需求会有多大？

Angelo指出，从上述几方面的顶峰来看，如果市场真的崩溃，那么意味着黄金需求可能达到前所未有的水平。

黄金ETF的需求顶峰出现在2009年，总计624吨。 

金币金条需求顶峰出现在2013年，总计1716吨。

将上述合计黄金顶峰需求可能达到2340吨，而以黄金需求增持的速度来看，下一次危机到来时，黄金总计需求可能会达到3000吨甚至4000吨。

金投网黄金行情中心显示，北京时间17:37，今日黄金现货价格报1346.61美元/盎司。

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