周一（1月7日）亚市午盘，国际黄金价格上破1290美元/盎司，日内涨幅0.42%。随着经济的不确定性和市场的波动，全球的不安情绪正在加剧，黄金看起来更具吸引力。但它的短期和长期前景有很大的不同。
那些认为这种担忧已经卷土重来的分析师认为，随着股市下跌和投资者越来越担心美国、欧洲和日本经济前景，黄金正在受益。然而，即便国际金价达到1290美元，仍比2011年9月因美国债务上限危机创下的1898美元的历史高点低30%以上。
尽管美元没有像预期的那样走强，但美联储加息是金价走势下跌的原因之一。在这种观点下，美联储政策逆转的可能性不大，因为投资者的假设是，美联储将继续正常化，尽管速度可能低于预期。
在战后时期，这种紧缩意味着美国经济走强，美元走强。但当时，美国经济并没有受到预算和贸易赤字或债务负担的困扰。如今，它面临着双重赤字和22万亿美元的巨额主权债务负担。
在这种观点看来，美联储的正常化可能并不预示着稳定性的增强，而是加剧了美国经济的不稳定和好坏参半的信号。在这种情况下，国际不确定性和波动性的上升很可能在较长期内支撑国际黄金上行。
不安的市场——还有黄金
随着美国资产泡沫（2008年）、欧洲债务危机（2010年）和美国债务上限危机（2011年）的破裂，市场暴跌，黄金价格飙升，直到2011年9月达到近1900美元的峰值。在过去8年里，这些基本情况没有改善。
当主要发达经济体的央行官员诉诸超低利率和一轮又一轮的量化宽松政策时，市场随着油价下跌而下跌，而国际黄金价格却飙升。只要各国央行推出廉价货币并购买其数十亿美元的资产，而主要发达经济体则通过大规模财政刺激计划支持其陷入困境的经济体，这段时期就会持续下去。这对黄金有利，但对股市不利。
这种大逆转始于2015年美联储（Fed）的紧缩政策，该政策提振了市场，并推高了美元汇率，但对黄金和石油造成了不利影响，这两种货币都大幅下挫。甚至在特朗普时代之前，在新政府放松管制、私有化和自由化的预期下，这一阶段就大大加快了。市场飙升，金价走势徘徊。
然而，随着特朗普的议程受到米勒调查的限制，以及投资者越来越担心去年夏天生效的关税威胁，情绪也更加不确定。今天，道琼斯指数仍比10月份的峰值低13%以上。
黄金上行轨迹背后的市场力量
金价在创历史新高后，一直被视为一种疲弱资产，直到2016年随着美联储加息开始反弹。尽管美元已涨至1290美元，但挥之不去的不确定性导致了波动，这实际上抑制了进一步的上涨，但阻止了新的暴跌。
市场共识往往会为金价的上行轨迹提供习惯性的理由。首先，市场波动和经济不确定性卷土重来。就连特朗普反复无常的推文也支持黄金作为对冲波动性的工具，而波动性会推高黄金的价格。而以VIX衡量的股市波动率，在经历了一段长时间的平静后，仅在两个月内就增长了两倍。
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