黄金

备受投资者关注的欧洲银行压力测试结果终于在上周五(7月23日)出炉，然而压力测试的可信度面临质疑，市场对压力测试结果的反应却非常迟疑。欧洲银行业监管委员会(CEBS)上周五表示，在91家接受欧盟压力测试的银行中，有7家银行的一级资本充足率未达到6%的要求，资本金缺口达35亿欧元。市场认为最关注的主权违约不在测试范围之内，此次压力测试或只是欧盟稳定市场和公众信心的一个工具而已。

欧元/美元周一亚洲汇市早盘仍维持在区间内窄幅波动，因市场对压力测试结果的可信度存在质疑，投资者仍持观望态度。然而分析师们纷纷表示，测试并无太过令人意外的结果，问题仍在于测试是否太过简单，欧元长期来看走势仍不稳，欧元仍是没有足够理由应当买入的货币。欧元是否会如分析师所预料的那样面临下档风险？

欧元未来仍将面临下档风险？

由于市场已普遍对欧洲银行压力测试结果有所预期，部分分析师表示，不管测试结果显示有大量银行不及格或者市场认为未通过测试的银行家数并不合理，欧元都会面临下档风险。

纽约富国银行的汇市策略师Vassilli Serebriakov表示：“测试并无太过令人意外的结果，多数未过关的银行都在原本的预期内，投资者仍需仔细回味测试的细节，然而问题仍在于测试是否太过简单。”

有分析师指出，在欧洲银行业压力测试结果公布后，投资人可能会做空欧元，因测试结果显示多数银行拥有足够的资金，使得测试的可信度面临质疑。

Tempus Consulting驻华盛顿资本市场部门副总裁Greg Salvaggio表示：“简单的事实是压力测试仅评估银行交易的主权债，而不是银行账面上真正持有的主权债，依我以及许多投资人的观点，这令测试不太有效。预计欧元/美元在未来几日将回落至1.2750。”分析师表示，欧元长期来看走势仍不稳。

三菱日联证券(Mitsubishi UFJ Trust and Banking)资深交易员Hideaki Inoue周一(26日)表示：“欧元/美元虽有望上涨，但料涨势有限。欧元仍是没有足够理由应当买入的货币，因投资者对上周五欧洲银行压力测试结果不满意。他们认为评估结果过于疲软。”

Inoue表示，亚洲投资者们将密切关注欧洲市场，特别是欧洲的股市表现对压力测试结果的反应，预计欧元/美元可能会在1.2850-1.2925区间交投。

压力测试严格性遭质疑，恐新的不利消息出现

未通过压力测试的七家银行分别是德国Hypo Real Estate(HRE)银行、希腊ATE银行以及西班牙DIADA、BANCA CIVICA、CAJASUR、UNNIM、ESPIGA这5家储蓄银行。然而，这7家银行中没有一家国际性大银行。虽然测试结果在一定程度上源于相当一部分银行机构仍在持续依靠政府的支持，但总的结果显示欧盟银行系统的稳健以及具有很强的弹性。

但市场认为压力测试的方法体系存在瑕疵，由于市场最关注的主权违约不在测试范围之内，压力测试模型并没有明确作出出现主权违约的假设，令不少分析师质疑测试的严格性。欧洲银行业监管委员会表示，主权债务部位的亏损仅纳入银行的交易帐目，而不纳入银行业务帐目，这引发了市场对测试的质疑，因该作法可以让银行低估其对希腊等国家债务的曝险。

有分析师指出，之前美国的银行压力测试经过84天才公布最终结果，而如此庞大规模的欧洲资本却仅在3周内测试完毕，从这方面也可以看出，欧洲此次压力测试担负的使命更多是政治需求，是欧盟稳定市场和公众信心的一个工具而已。

压力测试结果的可信度伴随着质疑可能会在未来打压市场情绪，特别是在市场出现新的不利消息的情况下。

上周匈牙利再次被推在风口浪尖，因匈牙利政府拒绝通过执行财政紧缩措施来实现本年度的预算赤字目标，匈牙利与国际货币基金组织(IMF)和欧盟(EU)的谈判宣告破裂。评级服务机构标准普尔上周五表示，该机构可能会将匈牙利的主权信用评级下调至“垃圾级”，穆迪投资者服务机构(Moody’s Investors Service)也表示，该机构也可能下调匈牙利的主权信用评级。