黄金

二次衰退，这是很多人正在讨论的话题，也是他们所惧怕的。2008年的经济衰退将永远留在人们的记忆中，目前各机构和经济学家纷纷开始预测全球经济走向，那么经济能否自低点稳定复苏，还是再次走向衰退？

随着欧盟权威机构开始直面并解决主权债务危机，市场情绪有明显好转。英国某媒体对过去6个月调查显示，尽管大部分人认为全球经济已开始V型复苏，但二次衰退的言论也越来越多，7月份有关二次衰退的文章几乎为5月份的4倍。

这推升了悲观情绪，末日博士鲁比尼(Nouriel Roubini)上周表示，今年下半年，经济将加速下滑。欧洲和日本避免二次衰退的方法是完全不同的。事实上，中国，韩国，台湾，印度和澳大利亚6月份制造业活动指标都有所下滑。

美国官员也被悲观情绪困扰，近期下调了经济前景预期，为2009年以来首次下调。美联储主席伯南克(Ben Bernanke)上周告知国会，美国经济前景“异乎寻常的不明朗”。他称：“我们已经做好准备，若经济不能持续复苏，若就业市场不能像预期那样改善，我们将采取行动。”

白宫经济顾问劳伦斯(Lawrence Summers)将美国经济描述为“已处于或接近流动性陷阱”，这表明，美国经济还很疲弱，低利率及其他的货币工具是无效刺激，不论向经济体系注入多少货币，居民还是很焦虑，只想存储。

仅关注负面新闻并不能概述经济全貌。尽管忧虑情绪升温，但经济数据并没有恶性下滑。事实上，在新兴经济体的带动下，2010年全球经济增速已赶超金融危机前的水平。

尽管国际货币基金组织(IMF)2009年4月份预计2010年经济增长1.9%，但之后曾5次上修，目前该预期为4.6%。全球贸易也在以2位数的速度增长，即使是在发达国家，上调经济增长预期的概率远大于下调经济增长预期的概率。市场预计，德国第2季度经济增幅逾1%，英国统计局表示，今年第2季度，英国经济增长1.1%，为4年来最高增速。

这些积极的经济迹象使得欧盟官员较1年前更敢于执行紧缩的财政政策。欧洲央行行长特里谢上周呼吁，欧元区所有国家都应采用紧缩性政策。

他称：“后知后觉，我们终于意识到这些以‘鼓励’，‘刺激’，‘支出’为教条的经济刺激方案对个体经济造成了什么样的损害。”

尽管二次衰退忧虑情绪升温，但众多经济学家仍预计，经济将持续复苏，尽管他们认为2010年下半年全球经济将放缓。

花旗全球首席经济学家Willem Buiter表示，欧洲债务危机不会造成重大影响。“经济复苏是虚弱的，但仍将强于主权债务危机爆发前。”

毫无疑问，特里谢对未来经济的认识不会强于伯南克，鲁比尼或Buiter。在很短的将来，经济预期价值不大，以过去的错误预测为例，英国预算责任办公室(UK Office for Budget Responsibility)预计，2011年英国经济增幅在-0.4%-4.7%之间的概率为80%，这个范围过于宽泛，即有经济增长，也有经济衰退。将2011年经济增速低于1.2%和高于3.9%的几率划分为50:50，也是不科学的。

那么引发全球经济二次衰退的原因是什么呢？主要有以下四方面：信心缺失、短期刺激方案终止、金融危机突袭和财政紧缩政策的不良反应。

信心缺失

引起忧虑的主要原因是商业和居民信心指数下滑，及对全球经济复苏信心不足。首要迹象是全球5月制造业和服务业采购经理人指数脱离4月高点，及新订单下滑。

6月份该指数持续下滑，导致投资者担心，近期经济的快速反弹或不能持续。但忧虑情绪的主要来源——欧元区，7月份数据极为鼓舞人心。摩根大通(JP Morgan)经济学家Greg Fuzesi表示：“这意味着，促进2010年第2季度经济增长的动能还没有消失，第3季度初，经济增速年率将保持在2.5%上方。”

居民也不再害怕消费。尽管位于衰退中心的各国居民储蓄率仍高于危机前，但已不再增长。在当前利率下，居民有能力削减债务。

短期刺激方案终结

全球经济复苏主要受短期刺激方案推动，各大企业也开始重建库存。美联储主席伯南克在国会听证会上发表半年报表示：“财政政策和库存重建对经济的效应将逐渐衰退。”

但即使是传统的悲观主义者也认为，库存周期结束后，这些国家仍有足够的动能避免二次衰退。

伦敦资本经济研究所(Capital Economics)首席国际经济学家杰索普(Julian Jessop)表示：“中国和美国经济增长速度将大幅降低，但不会终止。随着经济刺激方案退出，经济增长将放缓，但这不会发展成为二次衰退。”

中国和美国投资和消费者支出数据非常好。今年第2季度，中国经济增速由第1季度的11.9%放缓至10.3%，中国国家统计局新闻发言人盛来运表示，这种降幅避免了中国国内经济过热，也有助于经济转型。

危机卷土重来

欧洲主权债务市场上另一轮危机爆发只是时间问题，就像2008年雷曼兄弟破产一样，突如其来的打击将摧毁所有有关近期趋势的分析。

IMF意识到了这种风险，近期表示，市场混乱为经济前景蒙上了阴影。若欧元区信心缺失，经济不再增长，这将打压其它国家和地区的经济前景，因其财务和贸易紧密相关。

该机构预计，欧洲主权债务危机与2008年末极其相似，2011年全球经济增速将减少1.5%，欧元区将面临严重的二次衰退。

所幸的是，今年春季欧债出现危急迹象，欧洲各政府尽管反应迟钝，但已实施援助计划，危机不会再次扩大。美银美林欧洲经济学家霍格尔·施米丁(Holger Schmieding)指出：“希腊财务正在好转，西班牙也平安度过了7月的融资高峰，该国近期再陷资产安全问题的风险也大为降低。”

欧洲经济现状维持的越久，突然的金融危机越难发生。Buiter表示：“欧洲主权违约已远去，但可能还有余波的冲击。”上周五公布的压力测试结果可能将欧债危机带离悬崖边。

财政紧缩打压

即使金融危机风险是切实存在的，也已有所降低。毫无疑问，财政紧缩政策拖累全球经济的风险已经大幅增加。自5月份欧洲出现债务危机以来，全球政府预算都有所削减，很自然，这将拖累经济增速放缓。

经济学家也认为，财政政策需要收紧，但并不认同上调税率和削减支出的时间及降低赤字的速度。即使是IMF，也在忧心忡忡。“2011年之前，很多国家无需收紧财政政策，因过早收紧财政政策的话，将拖累经济复苏，此外，他们也不应该继续执行经济刺激计划。

若IMF维持全球经济增长4.3%，发达国家经济增长2.4%的预期，额外的紧缩政策并不足以将世界经济拖向衰退。

上述4大因素都不能各自将经济拖向衰退的边缘，随着信心回升及专家预计经济改善，未来经济前景将是：经济缓慢增长，发达国家公共部门财政紧缩，新兴国家经济加速发展。

花旗欧洲经济研究部门主管迈克尔·桑德斯(Michael Saunders)表示：“因信贷能力较弱，财务状况不佳及私营债务高涨，可以预计，未来数年内，发达国家经济增速较缓。”

没有人可以保证，当前的经济趋势还将延续，也不能保证，现在可以解除警报。英国经济学家斯特恩(Lord Nicholas Stern)表示，伯南克有关经济不确定的讲话是真实的。“我们并不知道未来消费者和投资者信心怎样。”