周五(30日)，尽管日本最新出炉的经济数据表现疲软，但日元升势未改，美元/日元在数据公布后仍然持续走低。根据日本官方数据显示，6月失业率升至7个月以来的最高水平，同期工业产出下滑速度远逊于预期，而通胀数据也显示该国仍然深陷入通缩之中，这令日本经济的持续复苏前景蒙上阴影。
日本经济在世界上有着举足轻重的地位，但现在维持低迷，分析师都不看好未来前景，那么，在此情况下，日元的下一步走势是什么呢？
相扑，武士和寿司的故乡日本在世界历史上占有一锥之地，部分因为日本在国际贸易和商业中具有不可比拟的优势：白领工人，大型综合企业和创新服务，这是日本经济的主要特征。在全球金融世界中，日本扮演着重要角色，如1730年左右，该国首次实现了期货合约交易。
这些都已是过眼云烟，经济近期遥遥欲坠，现在的日经指数比25年前的还要低。很多市场分析师都在责难日本经济低迷，也不看好未来前景。
日本经济的独特产物是日元，日元因其汇率较低而倍受嘲讽(曾经10美元可以兑换1,000日元)，日元与日本陷入困境的经济紧密相关，若了解日元走势，首先要理解日本经济不稳的根本问题。
债务状况
困扰国际投资者的主要问题是日本危险的债务状况，市场众多分析师都表示，2009年日本债务扩至GDP的189%，这是难以容忍的。日本政府债收益率仍维持在较低水平(日本30年期国债收益率为2%，美国则为4%)。目前，这些债券的利息支付约为政府税收的26%。日本人口老龄化加剧及通缩的经济环境将导致政府税收进一步萎缩，但引发了市场疑问：日本能否继续偿还债务呢？
日本人口统计表
目前日本正经历人口转型，人口老龄化加剧。这种年龄范围就是一枚定时炸弹。日本出生率急剧下降，1970年，出生率跌至人口置换率下方，平均每个妇女生育2.1个小孩，2005年该利率跌至1.26，这将最终导致日本抚养比率大幅上扬，日本政府个税减少。
牛市论点
日元汇率较低可以促进日本出口。日本是东南亚少有的发达国家，出口主要涉及交通工具，半导体和电子机械。多年来，亚洲其它的这类产品没有竞争力，对日本出口产品的需求量非常大，几乎占日本总出口额的一半。近期日本出口急剧增加，日本财务省数据显示，4月份出口上升40%，5月份上升32%。这种状况将促使日元兑亚洲发展中国家货币升值。
此外，市场对全球储备货币美元的忧虑情绪继续升温，促使投资者寻找替代性资产。随着投资者抛售美元，欧元资产，买入日元，日元受益走高，考虑到日本股市和债市的规模，这种可能性并不是不存在的。短期来看，市场避险情绪升温，可能源于欧洲债务危机的恶化，这将推升日元。长期来看，外国政府很可能多样化美元资产，这种迹象已初步显现，中国近期大举购进日债。但直到目前为止，日债在中国外汇储备中的比例仅有0.6%，但因中国已明确表示要多样化美元资产，该比例上升的可能性已大幅提升。很多国际机构都在试图加速这种转变。近期欧盟建议用国际货币基金组织(IMF)的特别提款权替代美元，成为全球主要储备货币，若该建议被接受，特别提款权被广泛使用，这将进一步推升日元，日元或升值13%。
熊市论点
日元贬值说的关键是，不久的未来，日本货爆发希腊式债务危机。日本首相菅直人(Naoto Kan)近期表示，日本公共财务很是悲惨，依赖赤字债券发行的财政政策已不能维持，若日本政府忽略日渐累积的公共债务，并对日本债市丧失信心，日本财务将崩溃。
他的发言没有一个字是利好日元的。若上述危机爆发，日本金融资产的海外需求将大幅减少，日元承压。信用违约掉期市场(CDS)的近期走势表明，对冲基金和海外投资者都对日本债务违约极度敏感。
目前，日本国债多被国人持有，但是，随着日本人口步入老龄化，投资者开始售出日债，为退休金融资，海外投资者可能入场购入日债。因日本政府的财务问题，海外投资者要求更高的收益率，可能导致日本无力偿还高额收益率，最终导致违约。结果就是，资金流出日本，流入其它资产，日本债务重组。目前已有证据表明，日本人近期大量购入海外证券，资本正流出日本。
多空力量展开对决，日元未来走势还是迷雾重重，过去25年的经济问题可能导致日元贬值，但是日元也不是没有升值的可能性。全球外汇储备的多样化需求，加之日本出口强劲都将促使美元/日元，欧元/日元走低。另一方面，日本若爆发债务危机，随着投资者寻求避险，美元/日元，美元/瑞郎将走高。
综合考虑上述因素，日元前景可能看涨。目前各大媒体头条均认为，全球经济复苏还将面临很多阻力，特别是欧洲和美国。日元因其具有避险功能，未来数月甚至数年内可能获得投资者青睐。
未来几年内，素以礼貌著称的日本人很可能呼吁海外投资者持有日元。
热评话题