黄金

周一现货黄金开盘1389.59美元/盎司，最高1408.20美元/盎司，最低1388.90美元/盎司，收于1405.95美元/盎司，当日上涨19.85美元/盎司，涨幅1.43%。日K线呈大阳线。

1.美元指数周一收光脚小阳线，报收77.69。昨日美指如期受支撑有所反弹。早盘高走遇阻5日均线，但预计上破难度不大，今日将上试10日均线。

2.欧元/美元方面，上一个交易日开于1.3703水平，收于1.3677水平。昨日欧元如期暂止上行，向短期均线组回归。预计今日将下试10日与30日均线支撑。

3.国际原油价格上一个交易日收于一根跳空高开的巨阳线，最终收于95.40美元/桶，油价盘中最高触及95.47美元/桶，最低下探至89.77美元/桶，暴涨9.25美元，涨幅10.74%。

今年的国际原油市场将面临更为复杂的全球经济环境和国际局势。从总体来看，全球石油产量并不会有明显增加，而消费缺口将维持在每日400万桶左右的高水平。这种供给趋紧的信号，恰是国际油价上涨的动力。

国际油价走势正受制于三种因素的力量对比。首先，美元走势疲软，国际石油期货市场迅猛发展以及全球石油供应的乏力都将成为今年国际油价看涨的强劲动力。其次，埃及与突尼斯的政治变局、伊朗核问题迟迟不能解决等地缘政治事件又将引发国际油价剧烈动荡。最后，全球经济复苏步履蹒跚，美、日等发达国家经济继续萎靡，新能源以及可再生能源的积极开发，节能减排的国际呼吁以及低碳经济发展模式的成熟，又将给国际油价造成巨大下跌压力。

作为世界范围内各种贸易结算的基础货币，美元走势与国际油价的波动趋势之间似乎存在着某种负相关。尤其去年下半年以来，为了刺激国内的经济复苏，降低居高不下的失业率，美联储采取了极度宽松的货币政策，大肆增发美元，导致美元在世界范围内的流动性过剩，引发美元持续性贬值，这必将促使国际油价在2011年进一步走高。

基本面研究

世界贸易不平衡引爆“货币战争”

经过几十年发展，世界贸易已被划分为“顺差”国和“逆差”国。逆差国从其它国家借钱，如美国、英国。他们的贸易进口额要大于出口额。顺差国则正相反，像中国、日本和很多其他亚洲国家，都靠借款给其它国家来帮助本国的贸易出口。欧洲大陆则通常保持着平衡的贸易进出口，即进出口额大致相等。

然而，在欧洲大陆内部，也有很大的不平衡所在：德国保持着巨幅贸易顺差，而西班牙、希腊和其它一些国家则始终保持赤字。

在金融危机和全球衰退期间，顺差国的出口贸易和逆差国的进口贸易，都在短时间内遭受了重创。然而，随着经济的复苏，最新贸易数据显示，世界贸易旧的不平衡又再次显现出来。这下引起了紧张的局面。美国宣称希望增加出口来帮助恢复国内经济，然而贸易顺差国不希望他们的出口商因此丧失竞争优势。而获得这一竞争优势最快捷的办法就是货币贬值。

对于美英等贸易逆差国应该如何削减赤字这个重要问题，一是紧缩货币。消费者和公司已经开始控制借贷量了，如果政府也能这么做的话，整个国家都少借一点，那赤字就会有所下降。问题在于，逆差国采取货币紧缩政策会导致经济衰退，尤其是当顺差国还在继续向外借贷时。

另一个选择是实行宽松的货币政策。但是当央行利率接近于零，央行将只能转向量化宽松，大肆印出钞票来把债务全部买下，或直接干预货币市场。不过这些工具能力都是有限的：日本在这些年来已经学到了这一点。很多美国议会会员希望美国政府能够试试另一个办法，即对中国实施贸易制裁。

人民币汇率再创新高 升值利于缓解通胀压力

中国外汇交易中心的最新数据显示，人民币中间价2月21日再次刷新最高纪录，1美元对人民币最新报价6.5705元。较上交易日上升76个基点，为连续第六天刷新2005年汇改以来新高。受18日晚中国央行再度宣布上调存款准备金率影响，国际汇市美元一度上扬。但在英国央行加息预期推动英镑和欧元联手走强的背景下，美元最终维持弱势调整，人民币对美元汇率中间价则延续上行势头，逼近6.57。

央行行长周小川近日表示，中国政府将自行决定人民币的升值步伐，而不会妥协于其他国家的压力。周小川说，外部压力从来就不是考虑的重要因素，对此我们从未特别关注。此外，周小川还表示，为了发展国内金融市场，中国需要改革汇率体系并提高人民币的弹性。与此同时，国家外汇管理局局长易纲近日表示，目前人民币兑美元汇率处在合适水平，将来会根据市场等情况变化进行动态调整。

数据还显示，1月份人民币名义有效汇率指数为113.6，环比下跌0.16%。在国际清算银行的计算人民币有效汇率的一篮子货币中，美元、欧元、日元、韩元这四个币种占据了64.4%的权重，其中美元的权重居首，达到21%，欧元的权重占18.4%，日元的权重占16.8%。

此外，对抗通胀几乎成为了中国目前的头等大事，而在国际大宗商品价格不断上涨的情况下，人民币升值无疑对输入型通胀有着直接的缓解作用。前中国人民银行货币政策委员会委员余永定曾表示，人民币应该继续升值，目前升值的幅度不足以抑制我国通胀。余永定说，从中国的角度来说，人民币升值是有益的。中国当前面临的选择不是人民币将来是否应升值，而是人民币的升值究竟是来自名义汇率的变动，还是来自通货膨胀。

利好因素：1.全球流动性泛滥预期不改，黄金保值作用凸现。

2.美国经济复苏假象破灭，美元中期偏空。

3.地缘政治动荡，随时发生动乱事件不定期刺激作为避险工具的黄金。

4.日债危机逐渐抬头。

利空因素：1. 欧债危机缓和。

2. 短期白银市场表现优异，更多资金从黄金市场流向白银市场。

国际现货金研究

从日K线图看，引用上周五所述：“一般而言，上破速阻线2/3线后往往伴随明显的上涨波段。预计此波段的结束位置在上行趋势线与前阶段上行趋势线的共振点附近，即1410略上。”而实际上，在两道趋势线相交之前，金价便已碰触1410一线，小幅上破阶段上行趋势线。提早到达往往预示仍有下文。纵观以往1400上方的K线，大部分都是收在1408附近，上影线升至1418或1424附近。换言之，若此轮涨势是暂定于此的话，今日即便仍有冲高过程，收盘也将回归到1408附近甚至下方。但若收盘能明显收在1410上方，那么历史新高的刷新便指日可待。

支撑位 1402-1395-1391（天通金：296.25-294.77-293.92）；

阻力位 1414-1418-1424（天通金：298.78-299.63-300.89）。

操作建议：1402附近做多，目标1408-1414。1391附近做多，目标1398附近。1418附近做空，目标1409附近。1424附近做空，目标1414附近。上破1410做多，目标1418附近。1409附近做空，目标1402附近。严格止损3美元以内。

天通金策略：296.25附近做多，目标297.51-298.78。293.92附近做多，目标295.40附近。299.63附近做空，目标297.73附近。300.89附近做空，目标298.78附近。上破297.94做多，目标299.63附近。297.73附近做空，目标296.25附近。严格止损0.64元以内。

黄金t+d研究

从黄金t+d小时图上看，国内金价早盘冲高回补周一美盘时段涨幅，但比国际金价更为沉稳，涨幅及回补速度都明显小于国际金价。这现象反映国内投资者面对1400上方的黄金价格表现出谨慎。

支撑位 296.5-295.0-294.1；

阻力位 299.0-299.8-301.1。

操作建议：上周多单在继续冲高过程中逐步减持至轻仓，止损上调至297下方。

白银t+d研究

天通银上一交易日开于6931元/克，最高7111元/克，最低6927元/克，收于7100元/克。日K线呈创历史新高并击穿上行通道的光头光脚中阳线。技术面上，今日天通银继续跳空高开，站在上行通道之外。面对RSI严重超买的形态下，银价是该加速上行，还是回归通道呢？

从白银t+d的1小时图看，t+d银价比现货银价更为沉稳，没有像天通银那样跳空高开。但回落速度却与天通银相若，说明国内风险情绪开始消退，不少获利盘正开始撤离。所以预计疯狂的气氛将会在今天有所收敛，但真正的结束肯定还没到来。

支撑位：7100-6985-6800（天通银7115-7003- 6819）；

压力位：7210-7280- 7390（天通银7227-7299-7411）。

操作建议：上周多单在继续冲高过程中逐步减持至轻仓，止损上调至7080下方。

天通银操作建议：7115或7003附近受支撑做多，目标7227附近。6820附近做多，目标7000附近。7227附近做空，目标7115附近。止损20元以内。