一段时间以来，黄金价格持续走高并不断刷新历史纪录，黄金作为“乱世英雄”的魅力再度焕发，吸引了全球投资者的目光。截至4月21日，COMEX黄金期货价格今年累计上涨5.80%，自1月28日最低点反弹11.22%。笔者认为，原油价格大幅上涨，部分地区和国家的债务问题令人担忧，美元指数跌破长期支撑等因素均让贵金属价格受益良多。
全球原油价格的上涨是推动本轮金价行情启动的最重要因素。高油价通常伴随着高通胀，而黄金又是通胀时期最为理想的保值品种，因此黄金吸引了避险资金的更多目光。今年以来，中东和非洲地区政局的动荡引发了市场对原油供应的担忧，原油价格剧烈波动，大幅攀升。截至4月21日，布伦特原油现货收盘价125.065美元，今年已累计上涨35.14%。原油进入上升通道之后，黄金价格与原油正相关走势日益加强，波动规律上体现了高度一致性，从统计数据分析来看，月度价格波动相关性从1月的42.89%已显著提高至3月的74.33%，充分说明了原油价格上涨对此次黄金上涨行情启动的主导力量。进入4月以后，布伦特原油价格也迈入了120美元/桶的波动区间，研究机构预测原油上涨可能对于全球经济增长带来负面作用，导致原油需求降低。另外，中东国家对于原油供应充足的信心也使得油价承压，原油价格高位盘整，止步不前。但反观黄金，笔者却发现其价格波动相对原油呈现出易涨难跌的态势，此时影响金价的主要因素开始悄然出现变化。
随着黄金价格对于原油价格波动的敏感度在逐渐降低，但其对于美元指数波动的敏感度正在稳步提升。随着全球股票市场以及大宗商品价格的走高，通胀预期加强，美元指数于3月中旬已跌破下方的长期支撑线。随着投资者风险偏好的不断上扬，美元指数于近日出现加速下跌的态势，投资者抛售美元买入高风险资产。另外，国际权威评级机构标准普尔公司将美国政府财政前景从“稳定”下调为“负面”，引发市场对美国AAA顶级信用下调可能性的担忧，虽然在消息传出当日，因市场认为希腊债务重组更具紧迫性，导致风险货币下跌，美元指数反弹，但标普的此次警告将从长期对美元指数形成利空影响。从技术上看，美元指数将跌向 2008年时创下的70.68的历史低点附近，美元指数的走低对黄金价格的提升无疑将是未来一段时间影响金价波动最为重要的因素。
黄金投资者情绪面在4月也出现了转变迹象。今年初黄金价格面临1440美元一线的阻力平台压力始终难以实现突破，投资者信心不佳，黄金ETF持仓大幅减少。但最终在原油价格上涨的引领下，黄金突破此阻力平台，上行至新的运行区间，投资者开始重新审视黄金的投资价值，资金逐渐回归黄金市场。纸黄金分析师统计，今年1月初至3月末，SPDR黄金持仓大幅下降，共计减少69.49吨，然而4月以来，该ETF持仓分别在金价觅得大幅上涨的前后大幅增仓，截至4月 21日，共计增仓18.41吨。持仓的增长一方面反映出投资者在金价突破阻力平台后，对于其后市持续上涨的信心在逐渐恢复及增强，高金价吸引资金入市，另外，现货持仓的增长，对于不断创出新高的黄金价格提供了更为坚固的支撑。
总的来看，原油价格上涨已引领黄金来到1440美元之上的新历史平台，原油面临130美元的上方阻力，进入振荡区间，但此时全球投资者风险偏好的上扬促美元加速下跌，并继续推升黄金突破1500美元关口。纸黄金网分析师认为1500美元仅是今年黄金行情的一个开端，仍可长期看好黄金走势。
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