黄金

第四轮黄金牛市已经开始启动，将持续三年，黄金价格或涨至3000美元/盎司。此轮黄金牛市的主要动力来自全球流动性泛滥，尤其是QE3推出。继续维持美联储将推出QE3的观点，全球经济体加速释放流动性，QE3最快三季度推出。

威尔鑫首席分析师指出，在继2001年252美元至2006年730美元、2006年541美元至2008年1032美元、2008年681美元至2011年1920美元的三个牛市周期之后，国际黄金市场将迎来第四轮大牛市——持续约3年，黄金价格将推升至3000美元。

黄金遭希腊危机错杀 未来金价回升是主基调

2011年在美债危机、欧债危机的双重作用下，金价也只是上涨至1921美元；而且2011年10月份之后，黄金持续调整，似乎并未表现出对欧债危机避险功能，反而是在欧债危机缓和之后，黄金市场出现一定的上涨。

欧债问题对整个金融市场的影响可能因此而趋于淡化，对黄金市场的不利影响基本消除，或者还可能产生有利影响。上半年欧债危机对黄金市场的不利影响总体是通过希腊危机进行传导的，市场担心希腊债务发生违约并冲击其金融系统，部分金融机构被迫出售金融资产回收流动性，这是不得已对黄金市场的错杀。

尽管西班牙和意大利的债务前景也可能通过对实体经济的影响冲击到风险市场，但这种担忧很可能构成对黄金市场的利好。

6月底的欧盟峰会所达成的协议可以得到正确落实，并得到欧洲央行协助，则欧债危机可能已来到转折点。

对于金价的中长期走势而言，可以暂时将欧债问题放在一边，重点关注全球流动性趋势对黄金市场的影响，从目前来看，全球流动性正进入加速释放阶段，非常有利于黄金价格回升。

尽管当前金市做多基础仍较为薄弱，尽管市场信心有待恢复，金价走势也将充满波动，但回升是主基调。

美债危机预期严峻 美元将再陷弱势格局

第四轮牛市已经开始启动，黄金价格再创调整新低的可能性不大，作为冲击3000美元前的孕育阶段，今年下半年至明年上半年将伴随金价的震荡上行。

从历史来看，美元与黄金走势反向相关，第一、二轮牛市是受到美元大幅贬值，第三轮牛市受到美元低位整理影响。那么基于目前美元低位走强的趋势，黄金实现上涨的动力何在？

欧债危机本身更多是市场信心的危机，伴随市场对欧债危机担忧的逐步消除，以及美联储进一步放松货币，美元恐将再度陷入总体弱势运行格局。

QE3最快三季度推出 黄金将成对冲贬值首选

支撑金价的理由是：流动性泛滥，黄金将成对冲首选。未来2年，全球宏观经济难言明显脱困，在此背景下，全球央行将大规模、持续性地释放流动性来刺激经济——信用货币的发行速度将远远超过实体经济的增长速度。

在实体经济复苏减缓背景下，无负债的黄金，无疑将是对冲全球信用货币泛滥和贬值的首选，其次是不受宏观经济周期影响的刚性消费产品，如粮食等。

中国、欧洲、巴西、印度等已明显进入降息周期，英国也多次扩大量化宽松规模，日本甚至一直在不断通过释放货币干预汇率市场、阻止日元升值。

随着中国央行降息速度加快，欧洲央行降息，美国推出QE3的进程甚至可能加快。全球其它重要经济体率先加速释放流动性，必将逼迫美联储加快推出量化宽松的脚步，不排除美联储在第三季度推出量化宽松的可能。

全球经济滞胀 黄金仍有对冲风险需求

通胀保值被视为黄金传统意义上的上涨动力，在目前显示出通缩苗头的情况下，黄金似乎失去了上涨的动力。但杨易君对此并不认同。黄金对冲通胀风险，归根结底是黄金与信用货币之间的关系。

通胀相对于流动性释放存在一个滞后，此滞后效应甚至可能超过3个季度。当全球流动性释放已形成一种趋势，且缺乏实体经济增量进行消化，那么通胀一定会出现；但反之，当前没有出现流动性过剩，并不等于通胀不会出现。