黄金

自美联储推出第三轮量化宽松(QE3)政策以来，黄金价格大幅上升。虽然黄金是值得逢低买进的品种，且仍倾向做多，但是从策略上讲，目前的价位已不适合买进，更倾向于黄金价格在跌到1740美元～1700美元时逐步买入。

黄金价格公允价值为1725美元

今年8月30日时，美联储资产负债表规模每扩大5000亿美元，国际黄金价格的公允价值就应抬高80美元。那时，据此估算的国际金价公允价值为1660美元。此后，美联储出台了每月400亿美元的量化宽松政策，促使国际黄金价格继续上涨，截至10月5日收于1780美元。

按上述测算标准，1780美元的价格已经反映了高达7500亿美元的扩表规模。也就是说，由于每月额外购买400亿美元的MBS(抵押贷款支持证券)，1780美元的国际黄金价格反映的是18个月的量化宽松金额(7500亿美元/400亿美元)。

全球经济宛若寒冬

因美国消费者信心及此前的就业数据改善，令市场忧虑美联储(FED)可能限制货币刺激措施的规模。美联储的货币刺激举措一直提振金价表现。周一黄金开盘后快速走低，主要是由于国际货币基金组织(IMF)周末发布的公报称，全球经济增速下滑。此外，德拉基也表示欧元区2013年经济复苏将缓慢且疲软。

美国里奇蒙德联储主席莱克上周五再次表达了其对美联储新一轮刺激计划的反对立场，称该政策带来的裨益可能十分有限。

美国劳工统计局(BLS)公布的数据显示，美国9月生产者物价指数(PPI)月率上升1.1%，高于上升0.7%的预期，8月PPI月率上升1.7%；而9月PPI年率上升2.1%，预期为上升1.8%，8月PPI年率增幅为2.0%。

“扩表”行动越来越灵敏

由于QE3属于“开放式量化宽松”，美联储的资产负债表可以扩张到任何规模。黄金价格应反映多大的量化宽松规模才是合理的？

在QE1时期，美联储的“扩表”规模是平均每月960亿美元。我们估算那时金价对QE的反映从未超过5个月的规模。

到了QE2，美联储的“扩表”幅度是每月750亿美元。我们估算此时的金价对QE的反映未曾超过7个月的规模。

很显然，从QE1到QE2，金价对美联储“扩表”行动的反映越来越灵敏了。

美联储2015年或将加息

如果现货金价格已经反映了18个月的QE规模，就意味着到2014年4月之前的货币刺激政策都已在现货黄金价格中得到反映了。

美联储已将现在的低利率延续至了2015年中期，购买MBS的行动可能会一直延续到此时，意味着此轮QE规模会达1.3万亿美元。这就是为什么预计明年的平均金价将达到1850美元的一个重要原因。没人敢说美联储肯定会在2015年加息，甚至还有可能进一步推后，或更积极地扩张资产负债表。

这些情况表明了两点：首先，目前金价对QE的反映可能过度了。金价要么必须保持窄幅震荡，以等待QE规模的迎头赶上，要么就得下跌。其次，如果金价走低，黄金仍然值得逢低买进，因为金价将随着美联储“扩表”再次持续走高。

我们认为金价应反映6个月的QE规模。这比QE2时期多，因为现在QE已经不算是个非同寻常的刺激手段了，相比QE1时更容易在金价上得到反映。尽管如此，6个月的规模也比现在金价对QE的透支程度低得多。

何时买入最佳

那么如果金价下跌，投资者该于何时买入呢？

黄金价格有59%的可能性会在下个月内跌至1740美元以下，跌至1700美元以下的可能性为34%。倾向于在这一价位区间逢跌买入，黄金的公允价值是1725美元。

上周五再度跌破周三低点最低跌至1753附近后开始小幅整理，周线最终收在了1753附近，周线以一根饱和大阴线收尾，而这样的收尾过后，今天金价继续回落是一种必然。

周初思路主要以逢高做空为主，跌到预期目标后宜买入在轻仓做多，毕竟大周期的趋势目前依然未改。

1723决定中期发展

目前的状况是早盘已经跌倒了1745附近的位置，今日黄金价格就不要去追空了，下方的支撑在前期的低点1736附近，若一直回落不回调的话，今日金价给出1736附近可以短多，止损1732即可，上方目标1742-1745附近即可。

而本周周线的主要位置主要看1720-1723这个区间，从周期和形态来说，1720-1723这个支撑区间也是非常重要的关口，一但下破那么起码在短时间内行情的多头将失去动力，而如果得以有效支撑的话，那么将会是很好的中期买点，所以到位置还是要带止损坚决多的。