黄金

如果像买卖股票一样来回倒腾基金，未来很有可能受到“惩罚”。

6月7日，证监会在例行发布会上发布了修订后的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，并将于今年8月1日正式实施。与现行《规定》相比，新规的最大亮点在于强制征收短炒基金的惩罚性赎回费，并将“短期交易”的范围进一步扩大至半年，要求对持有期少于6个月的赎回行为强制征收惩罚性赎回费，该部分费用将计入基金财产，以鼓励长期投资。

对于这个新规，业内人士认为，基金销售中一直存在的“帮忙资金”将受到打压，抑制机构资金“保护期”后大量赎回。不过，当遭遇市场突变时，严惩赎回也将抬升基民投资基金的成本，从而对收窄基金收益，更有可能增加基金亏损额。因此，该新规具体效果仍待实践验证。

增加长期投资收益

新规明确，强制性惩罚性赎回费规定只适用于除ETF基金、LOF基金、分级基金、指数基金、短期理财产品基金等之外的股票基金或混合基金。

针对不利于基金运作的市场短炒行为，规定强调，“对持续持有期少于7日的投资人，收取不低于1.5%的赎回费，对持续持有期少于30日的投资人，收取不低于0.75%的赎回费，并将上述赎回费全额计入基金财产；对持续持有期少于3个月的投资人收取不低于0.5%的赎回费，并将不低于赎回费总额的75%计入基金财产；对持续持有期长于3个月但少于6个月的投资人，收取不低于0.5%的赎回费，并将不低于赎回费总额的50%计入基金财产；对持续持有期长于6个月的投资人，应当将不低于赎回费总额的25%计入基金财产。 ”

新规对赎回费进行规定时措辞由“可以”修改为“应当”，表明管理层将对惩罚性赎回费的选择性规定修改为强制性规定。

从细则可见，新规增加了短期投资人的交易成本。但证监会相关负责人也表示，所增成本主要用于补偿基金财产，将增加长期投资人收益。也时也将避免销售渠道通过频繁指导投资人申购赎回基金来增加销售收入。

长期以来，在基金圈内默认存在“帮忙资金”，当基金需要大量的资金来拉规模的时候，基金公司会让其它金融机构提供资金充量，约定一段时期之后就退出。而“帮忙资金”也一直是销售过程中新基金发行泡沫和基金年末冲规模的背后推手。对于这项新规的实施，海通证券基金分析师王广国认为，实施惩罚性赎回费将抑制新基金发行中的泡沫及基金年末冲规模冲动，鼓励长期投资，对基金行业是一大利好。

然而收取短期赎回费得到市场的认同、接受需要一个过程，业内人士也判断，基金公司推行短期投资的惩罚性赎回费率难度可能较大。“这条新贵理论上可以挤出水分，但帮忙资金很可能会跟基金公司达成一定的协议，所以具体效果还需要事实来验证。 ”

也有投资者对此表示怀疑：“涨了不许卖，亏了不能止损？非熬六个月，怎能真正鼓励长期投资？靠规定持有时间不是长久之计，也不符合市场规律。 ”

新规未行基金先发

其实，早在2010年开始实施的《规定》中就已对基金的短期炒作做出了征收赎回费的引导，然而在近3年间真正征收过惩罚性赎回费的基金很少。

统计数据显示，2010年3月至今有超过600只新基金发行，其中仅有5只新基金征收了短期惩罚性赎回费。最早征收短期惩罚性赎回费的是成立于2010年6月的博时创业成长。2010年12月，华宝兴业新兴产业和浦银安盛沪深300也征收了短期惩罚性赎回费。 2012年华宝兴业医药生物和华宝兴业资源优选同样开始征收短期惩罚性赎回费。而在去年短期理财债基热卖的同时，部分基金公司也曾出台过类似征收惩罚性赎回费的规定。例如去年9月工银瑞信[微博]公司旗下多只原赎回费率为0的债券型基金，如果持有期不满7日，将按照赎回金额的1.5%收取赎回费。

不过，几乎99%的基金，都没有对炒作赎回收取惩罚性费用。这导致了许多新基金一过资金“保护期”便遭遇大量赎回。

昨天，中国基金业协会公布了5月份基金市场数据。虽然市场上涨，但权益类基金遭遇明显的净赎回。股票型基金5月末的份额为12437.79亿份，比4月末缩水155.09亿份；混合型基金4月末份额为6246.7亿份，而到5月末仅剩下6145.8亿份，减少了100.9亿份。

其中，5月份，新成立股票型基金6只，发行份额70.68亿份；发行混合型基金5只，发行份额39.99亿份。这意味着在5月份股市大涨5.63%的背景下，权益类基金的份额净赎回的量超过350亿份。

截至节前，今年以来已先后有57家基金公司旗下的150只新基金获准设立，首发募集资金共计近3200亿元，平均每只新基金首募21.3亿元。与去年同期相比，成立数量和首发金额同比分别提升78.57%和71.75%。与历史同期相比，则创历史新高。

新发基金中，股票型基金32只（其中有20只为指数型基金）、混合型基金12只、债券型基金73只、货币市场型基金11只、保本型基金12只、QDII型基金6只、封闭式基金4只。从单只规模来看，工银60债A首发募集103.91亿份，是今年唯一一只募集规模超百亿的基金。

此外，农银7天债A等6只基金募集规模介于50亿份至100亿份之间。从目前募集规模排名前十基金来看，仅南方500ETF联接1只股票型基金入围，其余均为债券型基金。

虽然股基发行猛增，但债券基金仍是基金发行的重点。统计显示，固定收益类基金今年以来成立数量占全部新设立基金总数的64%，首发募资占总额的86.52%，与去年同期相比分别增长182.35%和123.63%。 5月份，债券基金发行规模为419.5亿份，除去新债券基金的份额外，债券基金依然是净申购的。

对于新基金密集发行的持续，一位基金公司人士指出，新基金申请条件的放松，由核准制改为注册制，这就在一定程度上使得基金公司报备和发行新产品的数量激增，一轮基金公司之间的实力较量也拉开帷幕。

从目前规则来看，由于惩罚性赎回费的无力，近年来基金首发规模逐年上升，以新基金冲资产规模成了基金公司争夺排名的最快途径，其中到底有多少是机构和基民的“真枪实弹”，又有多少是“帮忙资金”的“虚火”，外界不得而知。

公募频试创新基金

本月起，新基金法开始实施，除了券商、保险、私募开始加入公募战局外，还有一些新基金公司也顺势成立。

继2013年5月16日拿到证监会批文后，国内第81家公募基金公司—道富基金管理有限公司（SSGA FUND）于6月6日取得中国证券监督管理委员会核发的 《基金管理资格证书》。此举意味着国内基金行业进入 “80后”时代。道富基金由中融国际信托有限公司 （持股51%）与道富环球投资管理亚洲有限公司（持股49%）合资组建，注册资本3亿元。而道富基金总经理李雪松[微博]曾任博时基金[微博]副总裁。

除了基金公司大扩容外，新基金也扎堆发行。为了抢夺目光，不少老牌基金纷纷推出了创新性产品。

6月9日，端午小长假前的最后一个工作日，华安黄金ETF和国泰黄金ETF两只黄金ETF产品同一天获得发行批文。这是境内首次获批的两只黄金ETF，此前国内仅有投资于海外黄金市场的ETF和FOF基金。黄金ETF的诞生，令股民可通过股票账户直接投资实物黄金成为现实，而不需要用高成本去购买实物金条、黄金期货和纸黄金等。

昨日记者从华安和国泰基金[微博]分别了解到，两只黄金ETF均投资于上海黄金交易所场内的黄金现货合约，以追踪国内黄金现货价格的走势。基金份额以人民币标价，在上海证券交易所挂牌交易。两只黄金ETF都实行“T+0”，即当日买入的份额当日即可卖出，且可以来回操作。投资者可以像买卖股票一样进行份额交易，也可以使用黄金现货合约在一级市场进行申购和赎回。

据悉，华安和国泰黄金ETF投资者购最低单位是均是1手，其中1手基金份额对应1克黄金，目前的投资门槛不到300元。而黄金ETF持有的黄金资产，都存放在上海黄金交易所金库。也就是说，投资者每买1手基金，便在金库中拥有1克金。两只基金黄金现货合约投资比例不低于基金资产的90%。此外，基金资产还可少量投资于债券、回购、货币市场工具等。

除此之外，这两只基金一个显著的特征是可以将基金所持有的黄金资产用于对外租赁，赚取租金收益。华安黄金ETF基金经理许之彦表示，基金所持有黄金资产仅租给商业银行，以确保安全性和收益。他表示，租金收益预计可以完全覆盖管理费和托管费，且所得盈利全部归黄金ETF所有。

距这两只基金去年12月上报时间间隔约6个月。黄金ETF获批的时间点，正逢国际黄金价格经历了大幅调整，国内也出现过一波“大妈抢金潮”。许之彦表示，这个获批时点颇有深意，“也许是官方也判断，目前已经是投资黄金比较安全的位置了。我们判断黄金在1300元/盎司应该较稳定。 ”

除了面向券商渠道的投资者，同时获批的还有国泰黄金ETF与华安黄金ETF的联接基金，联接基金主要针对银行端投资者，相较于已有的实物黄金和纸黄金，黄金ETF联接基金同样具有较高的投资优势。

除了黄金ETF外，国内首只浮动费率债基——富国目标收益一年期纯债基金目前正是发行。该基金首次采用奖惩对称的四档缓增阶梯式费率设计机制，即当基金年回报小于等于4%时不收取管理费。基金经理饶刚此前表示，该基金收益率只有达到6%以上才能“保底”，因此业内预计该基金收益率颇为可观。

“我国股市波动性较大，首只浮动费率基金从债基中破题，一方面有利于管理人更好地控制风险，为投资者创造收益；另一方面也有利于基金业逐步将浮动费率产品打造成为基金市场的一个新品类。 ”富国基金营销策划与产品部总经理黄晟表示。