黄金

千呼万唤始出来的金银夜盘终于在上周五开市亮相，这一改国内期市曾经作为外盘“影子市场”出现的“游离”表现，令内外盘联动性增强，亦有利于国内投资者规避风险。夜盘开盘首日，适逢美国非农就业数据公布，表现极好的数据“空袭”全球黄金市场，内外盘价格呈现出较强的联动性，随着国际金价的大幅下挫，沪金亦录得超过2%的跌幅。行情的剧烈波动让国内投资者第一时间进场参与，或规避风险或赚得赢利，让连续交易首夜登场便表现“惊艳”，市场活跃度大大超过日盘，成交持仓甚至创出品种上市来最高水准。而随着非农数据的公布，美联储在年内提前缩减购债已显得水到渠成，面对这“重量级”利空因素，国际国内金价依然高唱着下跌的主旋律。

非农“成绩”优异联储提前行动预期升温

自4月开始，美国非农数据就展现了该国经济的韧性，表现就业市场稳步好转的状态。如果说5月数据表现良好，那么上周五公布的6月非农就业人口数据则可以称得上“优异”。上周五，美国劳工部公布，6月非农就业岗位增加19.5万个，失业率则持稳在7.6%，因为有更多人加入劳动力行列，数据极好的诠释了美国就业市场的复苏现状。

而除了当月就业岗位的大幅增加，报告中不乏其他亮点。4月和5月非农就业岗位上修，较初值多出7万个，此外，平均时新增幅创下11月以来最大。这些都显示着尽管增税减支且海外经济疲软，该国经济依然稳固。总体来看，第二季度就业岗位平均每月增加了196,333个，已接近市场认为美联储想要看到的每月增加20万个。今年上半年，就业岗位平均每月增加略高于20万个。而上周公布的民间就业岗位亦增加，且初请失业金人数连续第二周下降。

两周前，美联储主席贝南克表示，如果经济如预期般进展，则将在今年稍晚开始缩减购债计划，并于2014年年中完全结果该计划。而周五的数据无疑强化了市场对于美联储或将于9月开始缩减购债的预期。

而除就业市场外，近期包括制造业、工厂订单、汽车销售等数据亦向好，亦令美联储缩减购债的可能性大大增加。良运期货分析师王伟民表示，从劳动参与率来观察，在5月和6月出现了明显的上升趋势，6月达到63.5%，这表明美国就业市场已经完全复苏，预计失业率将在2014年9月降低至6.5%左右。目前美国经济已经出现了通胀的隐忧，这是一国经济从复苏转向繁荣期的明显特征，美联储为了防止经济过热、企业和银行系统扩大杠杆，从而重蹈金融危机的老路，必然会前瞻性地缩减QE规模，9月将是一个比较好的时点。

非农表现良好从而提升了美联储缩减购债的预期，导致美元走强以及美国实际利率升高，这对于黄金市场的打击不言而喻。在美国经济数据公布后，美元兑日圆大涨至五周高位，兑欧元升至六周高位，美元指数则攀升至近三年高位。而COMEX市场金银合约均大幅下滑，8月期金当日跌幅超过3%。大陆期货分析师杨丽莎表示，从短期来看，非农数据对金价起到明显的压制作用，黄金的短期弱反弹结束，未来或再次进入震荡休整。而从长期来看，非农数据的不断好转，在不断加强美联储退出预期，让黄金无招架之力，黄金的熊市已经来临。

夜盘鸣“金”开锣活跃度惊艳市场

黄金作为国际性的金融商品，当前市场定价大多跟随伦敦金银市场协会现货定盘价以及美国纽约商品交易所黄金期货的交易来进行，国内市场走势波动也大多跟随外盘市场。由于交易时间存在“断档”，国内市场价格跳空的情况已是屡见不鲜，且内外价格难以一致波动。4月份以来，国际黄金价格已经历三轮暴跌，而每一轮内外市场的表现均是纽约市场反应之后，国内市场在日盘时段跟随，多次出现国内期市开盘即现跌停的情况。

上周五，上期所黄金和白银夜盘交易正式交易运行，首次交易便选在非农数据公布后的时间节点，外部市场消息第一时间反应在国内期市，投资者可谓初尝夜盘交易与外盘同步的“甜头”。当日受非农数据影响，COMEX8月期金收低39.20美元或3.1%，报每盎司1,212.70美元。9月白银期货下挫96.4美分，或4.9%，报每盎司18.736美元。国内市场黄金1312合约夜盘下滑2.33%，沪银主力1312合约跌幅为2.29%，基本与国际市场保持一致。

由于当日数据表现优异导致行情波动剧烈，市场活跃度极高。在7月5日的夜盘交易中，金银期货大幅放量，黄金期货合约共成交225016手，为周五日盘的2.43倍，成交金额552.50亿元，持仓增加7088手。其中黄金主力1312合约成交224320手，创出新高。白银期货品种共成交1216350手，为周五日盘的1.32倍，成交金额为701.70亿元，增仓超过2万手。白银主力1312合约成交121.2万手，也创合约成交量新高。

连续交易市场活跃度超出市场预期，连续交易市场活跃度超出市场预期，反应出了当前国内投资者对于夜盘的迫切需要。上期所理事长杨迈军说，连续交易上线运行后，一方面将促进国内外价格的及时联动，增强我国期货市场的价格影响力；另一方面可以为投资者实时进行风险管理提供便利。

政治因素难起波澜黄金价格下跌仍为主旋律

在经历了6月下旬的大幅下跌后，本月伊始，黄金价格出现小幅回升，收复1200美元。上周，埃及军方发生政变加之同日葡萄牙政局动荡，令黄金价格一度反弹收升。然而，随着非农数据的公布，黄金价格的反弹仅为昙花一现。

此前地缘政治因素以及欧债危机曾支撑黄金走强，但缘何当前无法令黄金止跌。王伟民表示，黄金的避险功能从本质上说更多是市场一种炒作的噱头。当真正危机来临是，黄金缺乏一个统一的市场来充当最终的一般等价物。而近期随着金价的下跌，部分投资者已经对黄金产生了怀疑，这也有损其避险功能的发挥。而从近期市场环境分析，埃及政变从世界主流价值观来看，属于向文明和民主的变化；葡萄牙的政局动荡也难以在欧洲引起连锁反映，所以不会激发很强的避险需求。

而不同于今年春季金价大跌之后市场涌现的实物买需，当前，尽管金价6月份下跌了13%，且较2011年峰值下跌39%。但中国和印度的消费者却迟迟不愿出手。同时，黄金ETF目前正在遭受大规模赎回，市场难以消化掉黄金ETF减持的价值数十亿美元的实物黄金。当前，全球最大黄金ETFSPDR当前持金量亦下滑至961.99吨。

随着非农数据的公布，黄金市场当前再度充满利空气氛。杨丽莎认为，短期来看，金价的反弹已经结束，将再一次进入价格修复阶段，未来可能在1200-1270附近徘徊，随后再次进入下跌通道。从长期来看，随着美联储退出QE真正兑现，金价还将面临一次大跌，1200跌破为大概率事件。

“美联储缩减QE的问题依然没有尘埃落定，这是打压金价的主要显性指标。”王伟民说，从当前黄金看，金价即使反弹，也难以超过1300美元，而中长期看，已处于熊市之中。预计未来一年中，金价将跌至800~1000美元的区间。