纵观上一轮现货黄金上涨主要有四方面原因，一是欧元区经济好于预期助涨欧元，利空美元；二是美国一些经济数据低于预期；三是亚洲及中国贵金属消费数据靓丽；四是埃及、叙利亚的地缘性政治问题。
但进入9月下旬以后，这些基本面因素都发生变化，叙利亚问题的缓和成为黄金价格大跌的导火索。市场在重新认识欧元区之后，四季度欧元区很难再给投资者带来惊喜。
当下决定黄金价格走势有两个关键因素，分别是美元强弱和黄金的实物需求。之前，美元持续下跌以及黄金实物需求强劲，推动黄金价格一路上涨。而如今美联储将逐步撤出QE政策已经成为市场共识，量化宽松的结束预期，使得美元一改颓势，一路强势上行。而一直火爆的黄金实物需求以开始显露出疲软的迹象，特别是印度的黄金需求大幅下降。
印度一直是世界黄金消费大国，其黄金需求对黄金市场产生着重要影响。今年初，印度政府三次提高黄金进口关税，而且规定进口黄金中20%必须出口。这一系列措施极大地限制了印度的黄金进口量，使得黄金需求大幅减少。根据印度贸易部门的数据，今年印度8月的黄金进口量从7月的47.5吨大幅下降到2.5吨，较去年同期下降超过90%。虽然9月是印度消费黄金的传统旺季，但是在政府如此严厉的措施控制下，预计9月的黄金进口量仍将较去年大幅下降。
此外，9月份过去后，10月和11月就是西方圣诞节日用品下订单和投入生产的时间。根据历史规律，四季度受圣诞节消费的拉动，美国经济数据表现都较为良好，就业状况也会有所改善。这将对美联储削减购债规模的计划，提供有力的数据支持。而且根据历史数据，美元指数在年末圣诞节前，有70%的概率都是走强。而受美元走强的影响，黄金价格在年末都会走低。
分析师表示：美元指数最近一直表现不佳，但在四季度美元指数有望重新获得上升的动力。美联储即将缩减QE规模对于美元来说是利好。此外，其他主流货币在四季度难有作为。日本近期申奥成功为安培施行宽松货币政策提供了条件，日本政府正在制订新的货币刺激方案，日元未来走弱的可能性较大。欧洲方面，三季度由于PMI、出口等数据好于预期，市场对于欧元区经济信心重新恢复，但欧元区自身经济状况仍不佳，失业率仍居高位，欧央行会在四季度继续执行宽货币、紧财政的政策来促进经济发展，甚至有进一步降息的可能。日元和欧元的疲弱将令美元指数获得被动上涨的动力。
现在已经临近9月底，从目前国际金价走势来看，价格走势依旧低迷。并未能如历史规律那样，在传统旺季9月份表现优异。而在接下来的第四季度，受美元走强和实物需求疲软的双重打压下，未来黄金价格可能将进一步走低，甚至有可能再度测试1200美元/盎司关口。黄金要重拾涨势可能需要等到明年，削减QE预期等到实现后，美元走势减弱；印度迎来大选年，政策发生转变，国内需求回升，才有望推动黄金价格重新上行。
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