黄金

昨日受市场风险偏好持稳，美元续跌提振，在欧美股市汇市和原油市场耶稣受难日和复活节停盘前夕，金银受到大牛市空头回补提振，特别是白银几近疯狂。操作上，虽然金银位于高位，但利多因素不排除将价格推升至1540和50附近才会回调，且牛市未来也将至此位，因此操作上，短线可以半仓以内看至上述位置，及时止盈。

基本面分析：

昨日，国际现货白银价格继续领跑国际金融市场，表现异常突出，截至目前，本月开盘37.61，收盘46.61，涨幅高达24%，上海黄金交易所白银（t+d）更是突破10000整数大关，溢价高达300多元。

同期，其他大宗商品涨幅在2%-5%区间不等，代表大宗商品整体平均价格走势的CRB指标涨幅2.56%，显示出迄今白银的投资和投机性需求强劲，无人能及。

前期我们也述及黄金白银避险和抗通胀的双重属性是其能够跑赢其他金融产品的关键，因为其他商品还要顾及经济中的不确定性风险，而金银却能够抵御这种不确定性，因其独特的货币属性，使其对利率水平异常敏感。

在目前这种几近疯狂的市场背景下，您可以认为黄金白银市场在快速集聚泡沫，并且可以肯定的认为这个泡沫终究会破灭，价格会回到合理的水平，并且稳定下来。

但金融产品的特点往往是理性和非理性想结合的，也就说基于供需关系，潜在价值等等促使价格围绕其波动的这个锚基本是恒定的，但一旦市场的情绪被非理性的因素调动起来，金融产品的价格可能会偏离这个锚很远。

这一点可以用白银以往的价格走势来佐证。上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克·亨特和赫伯特·亨特兄弟俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。此时，亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约。不到两个月，价格涨到6.70美元。但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6.70美元的价格获利。墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。

此后的4年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯皇室以及大陆、阳光等大的白银经纪商，拥有和控制着数亿盎司的白银。当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。之后，他们在纽约商业交易所（NYMEX）和芝加哥期货交易所（CBOT）以每盎司6至7美元的价格大量收购白银。年底，他们已控制了纽约商品交易所53％的存银和芝加哥商品交易所69％的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。

最终，白银的疯涨引起了监管部门的注意，在美国商品期货交易委员会（CFTC）提高保证金等一系列举措的干预下，白银价格狂泻，在随后的20年内一直处于熊市格局，直至21世纪价格才企稳回升。在亨特兄弟坐庄白银这个案例中，我们可以看到处于商品本身的价值外，人为的操纵也很值得关注。虽然，30年前和目前全球的经济发达程度相比已不可同日而语，但白银最终的走势将取决于货币量和本身的价值。在此，强调这一点的原因是，就是告诉投资者不可盲目猜顶，金融产品的价格并仅仅是有其价值决定的，等待全球货币政策趋于正常后，白银价格最终会找到自己的锚。

金银前景分析

短期内，国内市场白银T+D溢价没有出现减缓迹象，显示出国内投资者投机投资氛围依然浓厚。考虑到目前除了投资者锁定获利高位获利外，找不到美元止跌反弹或者市场风险情绪急剧恶化，金银追随风险资产遭抛售的证据，故虽然目前剧烈的走势透支了未来部分涨幅，但预计市场将在未来数周内进一步延续升势，金银挑战上行通道上轨1524和48心理关口。

中长期，基于美联储需要成功的剥离08年金融危机期间购买的次级债，需要维持一个较低的利率水平以较低的成本出手，因此很难想象联储会做出货币政策转向的行动，而在目前美国就业市场和物价水平不符合美联储目标值的情况下，给予了联储更多掩盖事实，说服外界的借口。

预计在全球“负利率”时代没有结束的迹象前，金银将继续从中获益来对冲流动性过剩带来的通胀上升风险。基于市场近期的强劲走势来看，我们上调至6月份金银目标位至1600和50美元/盎司。

数据面关注：14:45法国 4月INSEE商业信心指数；

消息面关注：G7工业国除日本外，新西兰 澳大利亚 中国香港等多个市场 耶稣受难日假期休市。

技术面分析：

波段上：周图，布林带开口向上，站稳1500支撑会挑战1524-1550区间阻力，在1540附近料做出一定幅度的调整。日图，金价短期均线多头排列良好，站稳1500支撑，目标指向上行通道上轨1524重要阻力。

日内：四小时图，黄金价格布林带中轨受到良好支撑，每次下测均受到支撑反弹，后市若跌至1497-1500区间，依然具备短线布局多单的条件，目标1508，破看至1515一线。

操作建议：

上档重要阻力位：1515，1510，1505；下档重要支撑位：1500，1497，1494。最有可能的交投区间是（1497-1510)，多空临界点为1500。

市场状态-区间震荡；交易手法-短线高抛低吸，及时止盈，中长线逢低建多。

中期（2日-1周）操作建议：金银（t+d）若金银回撤至1485-1500和43-45区间再次布局中长线多单，目标1524-1550和50。

日内交易者建议：欧美主要市场休市，观望为主。

现货金周图