黄金

金投网2月17日讯，前几个月的非农就业数据是非常异常的，而其强劲增长的背后有两个驱动因素：一，暖冬促使建筑行业就业异常增加；二，包含政府就业的教育与保健行业就业非常强劲。

不过目前这两个因素都已经发生改变：一，美国长期利率攀升已经使房地产市场复苏遭遇疲态，建筑活动也显著放缓；二，政府就业开始减少，其他低端服务业就业也开始减少，因此我们可以预计新增非农就业快速下滑的时间点可能已经到来。

历史上来看，新增非农就业下滑到零就意味着美国经济真正遭遇红灯，根据我们的观察，这一时点距离现在并不会太远。

经过了连续五周的一系列令人失望的市场结果后，全球经济收获了一些好消息。尽管表面上不明显，1月的美国就业报告对萎靡的金融市场或许是一个提振。

非农就业增加了15.1万个工作岗位。这是在最近的就业报告中市场见过的最小增幅，同时也小于预期，但这个数据仍含有一些好消息。

1月建筑行业就业人数增长了3万，比12月的数据少。表面上看似消极，但在12月天气温和，季节性的调整可能没有被计算在内。经过调整后的数据显示，1月的非农数据接近12月份的。

此外，美国退休的趋势表明，每月只需要新增8万人的非农就业失业率就可以保持稳定。因此我们关于什么是“好”就业报告的概念需要加入这个因素。按照这个标准的话，1月份的就业数据并不令人失望。

工资的增加是非农就业报告的一个亮点。在徘徊于2%范围几年后，自去年年中开始工资稳步增长。工资的增加意味着更多的消费，这支持通胀的继续扩张。不断上升的劳动力成本为美联储增加了他们可以在中期内达到2%的通胀目标的信心。

失业率自2008年初以来第一次低于5%。家庭调查显示就业增长强劲，劳动力参与率不断上升，这是理想的组合。

北方信托投资管理公司的首席经济学家卡尔·坦南鲍姆表示，今天的非农就业数据是不可能改变美国货币政策轨迹的。全球经济的不确定性为美联储加息的前景蒙上了阴影，使得3月加息变得不现实。但就业和工资的持续增加应该会减少最坏结果出现的可能性，让美联储在今年晚些时候有条件继续实施利率正常化。

加入北方信托之前，坦南鲍姆在芝加哥联储领导过一个团队，并曾在整个美联储系统位于华盛顿的风险组担任过一年的领导职务，与美联储主席和高级官员都有很密切的关系。