黄金

（一）2010年黄金市场总结报告

1. 2010年黄金走势综述

2010年的黄金市场依旧没有让投资者失望，持续了10年的增长并且一路的飙升，多次的刷新历史的记录，1087，1157，1200，1226，1265，1300，1400，1424，1430，黄金一步一个台阶的创出了一个又一个的历史新高点。2010年的国际黄金价格开盘1098.30美元/盎司，最高1430.90美元/盎司，最低1044.20美元/盎司，收盘1420.80美元/盎司，全年涨幅达到了不可思议的29.36%， 振幅达到了37.0%。均价1223.00美元/盎司，相比于2009年的973.55美元/盎司，年均价涨幅到达了25.6%。年涨幅与年均涨幅差距不大说明了，2010年的金价走势是非常稳健的一年，没有出现明显的投机溢价，如此为2011年的市场运行打下了良好基调。下面的两个图具体出示了，今年的黄金价格走势，下面从基本面和技术面两个方面来总结今年的走势出现的原因。

图1：黄金2010年月价格变化

2.基本面分析

从基本面上来讲，今年对黄金价格的走势影响较大的的事情主要能归结于两点：

1．世界经济仍然处于后金融危机时代，虽然美国等国家的经济已经开始出现复苏和回暖，但是依旧处于疗伤恢复的过程中，而且危机四伏。世界经济的龙头美国为例，虽然美国经济最近转好，但是存在着六大隐患：1、美国政府消减支出的失败；2、美联储量化宽松政策如果不改变，将会受到猛烈地抨击；3、如果没有好的政策支持，形势转好的美国企业或许不大量的招募员工；4、房地产业继续不景气；5、大宗商品延续猛烈地上升势头，抑制美国经济的增长；6、朝韩问题的进一步恶化。所以促使了黄金价格持续增长。

2．传染性极大地欧洲主权债务危机，从欧洲小国希腊，爱尔兰和葡萄牙，波及到了欧盟第四和第五大经济体的意大利和西班牙，从而支撑了黄金强有力的走势。黄金作为整个商品市场，应对恐慌性避险的最好工具而得到投资者的热烈追捧。

可以简要的说今年黄金上涨主要是受到欧洲债务危机以及美联储量化宽松预期导致的。在长期来看，不可避免的将出现通货膨胀。随着全球经济的复苏，爆发恶性通胀的可能性会越来越大。而近期石油价格不断走高，说明通货膨胀的威胁也越来越大。相信很快石油价格的走高，将带动其他农产品价格上扬。而且全球范围内，较低的银行利率很难对抗令人发指的通货膨胀率，同时由于黄金是对抗通货膨胀的有力工具，所以通货膨胀的出现将推高黄金价格。从下图可以看出黄金价格对美元指数的一年变化。

图2：黄金价格对比美元指数

从下图可以看出欧元兑美元和黄金价格的对比变化。

图3：黄金价格对比欧元美元

3. 全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的操作路线

黄金ETFs将在决定金价中发挥至关重要的作用，从09年末10年初黄金见底的加仓，到10年2月份调整为最低持仓，2月之后伴随着黄金价格震荡企稳，SPDR再度小幅增仓。由于欧洲主权债务危机的恶化促使SPDR大肆的加大持仓量，在6月29日持仓量到达了历史最高。而对应国际黄金价格在通常的淡季7月份调整之后的大幅飙升，SPDR并未进一步增加战略持仓。下半年SPDR不会轻易增加持仓量，SPDR的总体增仓不到200吨，主要集中在上半年金价处于相对低位时完成，体现了其高超的战略操作水平。所以从SPDR的操作持仓变化来看，能够分析出黄金2010年的变化。

图4：SPDR月持仓变化

3.技术面分析

从波浪理论分析，全年的日K线走了强有力的4个周期，从图上可以看出走势强劲，而且2011年将会延续一个上涨的行情。

从2010年的MACD先来看，黄金市场依旧是多方占主导地位的市场。所以大多数投资者对黄金的持续增长有着足够的信心。

（二）2011年黄金市场分析展望

根据2010年黄金的走势，今年的黄金价格的强力走势仍然值得投资者期待。就年初来看，今年黄金价格是否能够继续的走强仍旧受到两个主要因素影响：欧洲主权债务危机和流动性忧虑。2011年，美国为代表的超级发达国家是否有新一轮的量化宽松政策应该是市场的聚焦。就现在的情况来看，美国将会在今年再新增6000亿美元购买较长期债券，而且将到期的月2500亿美元再度用于购买国债。然后，美国总统奥巴马已经通过了8580亿美元的减税法案，毫无疑问这个法案的通过是量化宽松政策的超级催化剂。此外，全球货币价值遭遇压力，各国印制太多的钞票，令货币价值与日俱增，此为黄金价格在新一年继续增长做了一个良好的铺垫。然后，亚洲市场尤其中国和印度对实物黄金的需求大增，将会一定程度上刺激黄金价格继续增长。下面从基本面和技术面一起分析2011年的黄金走势。

1. 基本面分析

从基本面上分析，虽然欧盟财长会议德国妥协同意将努力加强欧元区援助基金，此外葡萄牙、西班牙、意大利等国国债在市场中得到追捧，令欧债危机显现出缓和的迹象，近期来看欧元复苏的势头十分明显，尤其是西班牙10年期银团承销债券认购情况良好，共吸引了超过125亿欧元的认购资金，其中海外投资者的认购比例高达73.5%,欧洲主权债务危机担忧有所缓解。但有欧洲债务问题并没有从根本上得到解决，欧洲主权债务危机像一场瘟疫正在感染着越来越多的国家，从希腊到爱尔兰，葡萄牙和匈牙利再到欧洲第四和第五大经济体的意大利和西班牙，欧洲主权债务危机一直在控制，但是结果是越来越多的欧盟国家被牵连和感染，因而欧债危机可能进一步延续，将成为2011年欧盟主要解决的顽疾，所以欧元未来仍面临下跌的风险。近期欧洲央行行长Jean-Claude Trichet已经发出了一个信号，欧盟国债或许将引发快速增加的通货膨胀率。因此黄金等贵重金属依旧会是投资者规避通货膨胀率和保值财产的较好手段。

此外，如果欧债危机进一步恶化，欧盟为了加快复苏经济，是否会像美国一样施行量化宽松政策是一个疑问。如果欧盟采取欧元量化宽松政策，全球货币流动性泛滥将会出现，而且各国的货币战争有可能被引发。作为新兴市场代表的中国，有可能为了应对本国货币持续的升值而和加速增长的通货膨胀率采取经济收紧政策来银根紧缩和同时印制大量本国货币，同时还不得不防止境外热钱的流入。所以新兴市场也将面临巨大地通胀压力，促进了黄金的进一步升级。

由于美联储的量化宽松政策，以中国为代表的外汇储备大国将加大对黄金的储备需求从而优化调整储备结构，所以黄金价格将会得到有力的支持。此外，作为世界第一人口大国的中国，国家六部委颁布政策开放内地黄金市场，积极提倡藏金与民，中国需求将成为黄金投资市场的新型的和最重要的力量，而且力量在不断地扩大。例如，近期英国Barclays Capital 分析师Suki Cooper说：“由于中国新年的将至黄金商品粉墨登场，所以中国优质黄金需求量同比达到了历史新高，占用了世界大约6%的黄金。”毫无疑问，黄金在中国有消费商品属性到投资属性的巨大转变正在持续着，中国未来将成为黄金投资市场的决定力量之一。世界黄金协会预计，中国的黄金需求公吨将在10年内翻一番。就本人而言，投资黄金热正在以几何形势开始传播从机构到个人，从沿海发达地区到内陆欠发达地区，而且中国的黄金投资市场还未饱和，所以我认为中国每5年将会翻一番，所以中国需求量将成为国际黄金价格的有力支撑。

虽然美国经济最近转好，但是存在着六大隐患：1、美国政府消减支出的失败；2、美联储量化宽松政策如果不改变，将会受到猛烈地抨击；3、如果没有好的政策支持，形势转好的美国企业或许不大量的招募员工；4、房地产业继续不景气；5、大宗商品延续猛烈地上升势头，抑制美国经济的增长；6、伊朗核问题和朝韩问题的进一步恶化。所以促使了黄金价格持续增长。在2009年末，世界最好的黄金走势预测家 Tom Kendall预测了2010年的黄金走势，并且得到了正确的验证。Tom Kendall推测了2011年的黄金走势，他指出：“由于欧洲主权债务危机的恶化和低利率，以及美国和中国对黄金的需求量的增大，在2011年黄金价格将会突破1,630美元/盎司。”下面将从技术面分析，上涨的可能区域。

2.技术面分析

从波浪理论来看，从2010年初到现在的一个大的波浪周期还没有结束，2011年初应该会是一个下降的趋势，到2011年3月份后或许迎来黄金的大涨，然后趋势在黄色支撑位和阻力为的上升轨道中震荡上升。

从形态上来看，三座大山压着黄金价格的上涨，三座大山依次是1424美元/盎司，1430美元/盎司，1423美元/盎司。根据日线形态的判断，黄金走势可能形成了一个头肩顶的形态，从1月3日的高点1423.60美元/盎司的冲高回落，与11月9日的高点1424.30美元/盎司的冲高回落，还有12月7日的历史最高点的1430.90美元/盎司的冲高回落，黄金价格趋势可能已经形成了头肩顶的形态，如果2011年能突破黄金将会继续的增长。现阶段，黄金正在处于向下调整阶段，1288美元/盎司将会起到支撑作用，但是这影响不了今年黄金依然牛市的走势，而且随着黄金的下跌调整是一个投资者逢低买入的绝佳机会。

对于2011年，黄金价格会产生上蹿下跳的大幅震荡行情，投资者应该控制风险，操作上应该以高抛低吸为主。按照大盘的趋势来操作，防止逆势操作，随着向中国为代表新兴市场需求量的加大和世界经济发展趋势的不确定性，黄金将会给投资这新的希望。