黄金

尽管国际现货黄金已经曾2012年10月的1790美元跌至当前1250美元水平，整体跌幅约30%。但根据近几个月黄金价格的表现来看，6月中旬低点(1180.20美元)很可能已经形成一个较为坚实的底部，眼下低价抄底黄金不失为一个好策略。

然而不可否认的是，短期金价依然面临很大的挑战，特别是近几周来国际金价持续在较低价格区间内来回摇摆。分析师JeffReeves认为，当前股市已经出现超买的状况，这将刺激投资者将部分资金从股市中撤出，而黄金将是一个相对完美的选择。

另外，Reeves认为在当前价位买入黄金有以下四大理由：

1.全球实物金需求仍维持强势

据世界黄金协会(WGC)最新公布的数据显示，三季度全球金条、金币以及黄金珠宝首饰的需求触及历史记录，很大程度是受中国及印度强势买盘的提振。据此前统计，中国及印度基本占据了全球60%的黄金需求。

另外，近十年来全球央行都在持续增持黄金，俄罗斯央行作为全球其中的主力军，旗下已拥有超过4亿盎司的官方黄金储备，位居全球第二位。

尽管有人会问，此前黄金EFT持仓大幅外流是否暗示黄金对投资者已经失去了吸引力，但我认为在当前的黄金价格水平下，全球实物金需求将维持相对较强的趋势，而这将进一步为国际黄金构筑底部。另外，每年的四季度往往是全球黄金消费旺季，比如欧洲及美国的圣诞节、情人节以及中国的新年等等。

2.黄金ETF外流速度放缓

黄金ETF作为近几年来衡量西方投资者需求的主要金融工具之一，该基金上涨意味着需求看涨，反之亦然。

（2012.12-2013.11SPDR黄金ETF持仓变动情况）

从上图来看，尽管自2013年四月黄金ETF逐渐加大外流的速度，但从三季度开始外流速度已有明显放缓的迹象，仅外流119公吨，相比二季度的400公吨大幅回落。

回顾历史数据我们可以发现，在2012年三季度金价触及峰值前，黄金ETF需求同比已经回落近21%，因此之后连续12个月需求下滑超过20%并不是什么不可预料的事。进一步来说，目前投机性抛售已经接近触底，这意味着未来黄金投资者情绪将面临调整，对多头而言不失为一个良机。

3.美联储缩减QE时间表依然成谜

近期下届美联储主席提名者，现任副主席耶伦(JanetYellen)此前曾强调继续维持当前宽松政策的必要性，而周二(11月19日)美联储(FED)主席伯南克(BenBernanke)承诺只要有必要将维持高度宽松的政策，他并称，只有当确信就业市场改善局面将持续，美联储才会开始削减国债购买规模。但伯老强调，在削减QE后主要利率仍可能长时间维持低位。

不过，耶伦也表示“我相信目前的宽松政策是为了支持美国今天的经济复苏，同时也是为未来货币政策正常化打下基础。”

Reeves对此称，“从耶伦的话中不难听出美联储不会永远维持QE，以及美联储十分渴望回归正常的货币政策，然而自2008年金融危机后美国一直处于滞胀的状态，因此美联储‘退’与‘不退’存在两难的决策，但我认为耶伦至少今年不会提出缩减QE。”

同时，Reeves指出，“尽管此前三季度市场对美联储提早缩减QE的呼声依然很高，但金价却从6月中旬的低位向上反弹逾200美元，暗示投资情绪并没有部分人所想的那么坏。当然，我预计这样区域震荡格局还将持续至明年年初。”

4.聪明人尚未放弃黄金

早在美联储退出第三套量化政策后，绝大部分交易商都坚信在流动性如此充裕的环境下金价将继续刷新历史高位，但结果却令他们心灰意冷。不过，并不是所有黄金多头都已经放弃了黄金，一些投资大师比如知名对冲基金经理约翰保尔森(JohnPaulson)仍在适量的持有黄金，尽管他近期曾减持手中近一半的黄金，但总量还是很惊人的。

另一位大师--亿万富翁索罗斯(GeorgeSoros)此前也向外界披露了自己最新的投资组合，他表示近期已经将部分资金重新投入黄金ETF，并果断看空股市。

Reeves补充道，“尽管不少人将黄金看作一种投机性工具，并不断质疑其作为‘硬通货’的地位，但这并不代表未来金价不会重启涨势。当然，我也必须承认黄金价格可能走低，但其他资产比如美股，新兴市场股市也都有可能下跌。近期美股已明显处于一种过度上扬的状态，如果你是投资者会愿意冒这样的风险继续追多？还是转看其他资产？就我个人而言，我更加偏爱黄金，并且我认为当前的价格是买入的绝佳时机。”