黄金

预计美联储年内有调整货币政策的可能，不排除加息25至50个基点2009年第三季度世界经济发展整体呈现乐观趋势。国际货币基金组织（IMF）最新的经济预期表明，全球经济衰退正接近尾声，但金融体系仍然处于受损状态。因此，经济复苏过程将是缓慢甚至是反复的。IMF预计，发达经济体经济2009年将收缩3.4％，2010年则会增长1.3％；新兴经济体经济2009和2010年则会分别增长1.7％和5.1％。

2009年第三季度在全球经济反转趋势明显但不确定的态势下，国际主要金融和资源价格指标均出现较大幅度的调整。第三季度国际金融形势整体可以概括为四点：经济复苏乐观、金融问题复杂、价格指标错落、市场心理不稳。国际金融主导的经济全球化和金融创新化面临新特点、新架构、新形势以及新趋势的转变与调整。

国际金融市场发展的新特点

2009年第三季度国际金融市场发展的特点是突出了价格组合，美元走势依然是全球价格变化的主要指引。同时各国经济复苏与调整节奏的差异使人们对于经济复苏形势出现争议，分歧主要集中在经济观察的依据和价格判断的基础上。

一种观点是经济尚未明确复苏，价格高涨难以实现，未来并没有通货膨胀压力。这一判断完全基于传统思维和理念，因此更在乎经济复苏程度对价格指标的影响。

另一种观点是通货膨胀即将来临。其经济复苏预期来自于价格和投资趋势的延长，认为虽然经济发展出现反复但复苏仍然有望。基于这些差异明显的争议性见解，市场对于前景的预期错综复杂。

对此笔者认为，国际金融市场当前的特点在于随意性和随从性，即面对美元主线变化，市场表现为随从调整，即无论是自我货币价格、相关资产价格或资源价格，都处于被动接受或无奈认同的状态。因此，未来国际经济金融前景将继续超预期，市场将从前期的快速下跌变为快速上涨；未来的金融形势也将超预期，金融风险将进一步扩大，对于政策调整不可掉以轻心。

据笔者观察，2009年国际金融市场发展呈现3个特点：

1.技术和心理主导金融市场价格。本次金融危机的独特之处在于发达国家的问题集中而突出，而且市场价格变化规律与价值概念有所改变。2009年第三季度，国际金融市场上由价格趋势引起的经济信心和金融市场心理直接牵动着对未来前景的预期和评估。第三季度国际金融市场的技术性调整和美元主线因素决定了市场价格的明显反转，无论股票、债券、石油或黄金等任何价格指标，都随美元的调整而变化，市场信心增强。但其间金融与资源价格指标变化的主要驱动都在于由自身价格周期所引发的调整，其中包括新趋势与新环境的拉动，即传统的需求决定价格已经转变为投资决定价格，表象流动性不足已经转变为流动性过剩甚至泛滥，进而引发价格高涨。此时，技术性的修复和纠正成为金融市场价格变化的重要基础。

2.规律与概念引发市场心理预期错位。一场超出历史经验和规律，超出传统理念和概念的美国式金融危机，不仅导致全球经济明显收缩，更引起全球的金融价格混乱。虽然发达国家是本次金融危机爆发的主要地区，但其结果却好于发展中国家，并率先脱离困境，有的已经呈现明显的复苏态势。从中可以看出，全球心理预期错位，尤其是发达国家与发展中国家基础的错位，以及对金融危机性质判断的差异是导致市场混乱，尤其是预期信心错乱的基础。一方面，发达国家应对金融危机的能力来源于自我价格控制和实践的效率。另一方面，本次金融危机的规律和概念与传统完全不同，如何评估风险成为紧迫而困惑的问题。虽然美元贬值态势明显，但其本身也面临着不断的调整和反复。尤其是俄罗斯对待美元态度的反反复复、难以确定，表明了美元霸权根基的稳固，也表明了国际金融较量的复杂性，这并非是理想化的舆论就可以改变或纠正的问题。国际金融格局需要通过循序渐进的长期努力，并通过实力和势力的较量才能够改变。

3.组合和搭配控制金融市场投资策略。面对全球经济的复杂与差异性，货币政策的制定引起争论。美元价格与价值之间的混乱和困惑，似乎代表了美国对价格与价值的控制和垄断愈发突出，而不是削弱或丧失了控制力。美元汇率变化面临国际舆论的压力，美元外部的挑战以及攻击性压力，也是美元汇率变化的重要因素。因此，美元此轮贬值周期面临的环境错综复杂，美元汇率的调节十分快速和灵活。在美元所面临的前所未有的挑战和竞争下，美元政策与策略的把握十分困难。其中，IMF近期发布的美元储备变化数据，也是导致当前美元贬值受阻而反复的重要因素。IMF报告显示，2009年第二季度全球外汇储备中美元的份额出现下降，从2009年第一季度的65.0％下滑至62.8％，达到1999年第一季度以来的最低水平，但同期欧元的份额则从25.9％升至27.5％，其中美元从3月份开始的贬值周期因素不能忽略。虽然美元政策、策略与技术的把握变得更加复杂，但是美元货币政策把握了气候和环境因素，控制了节奏，其组合与搭配性以及美国国家利益的体现，充分表明了美国市场经验的成熟和金融战略的效率。

国际金融新特点折射的是国际竞争的错综复杂，但市场的根基尚未发生实质性的变化，发达国家主导的经济金融格局并没有发生根本性的动摇。不过，面对发展中国家尤其是新兴市场国家的崛起，发达国家也在改变策略以应对挑战。无论如何，世界经济和金融格局的新架构依然没有摆脱发达国家的主导。