黄金

　　世界黄金协会近日公布了二季度全球黄金供需数据，整体情况不利于黄金价格当前酝酿上冲1000美元/盎司的突破行情。

　　供应方面，二季度矿产金同比增加33吨，环比增加40吨；净保值对冲头寸同比减少105吨，环比增加13吨，但保持净保值对冲头寸下降的趋势；央行售金同比减少55吨，环比减少38吨，售金量保持下降趋势；再生金供应同比增加58吨，环比减少232吨。二季度，全球黄金总供应量927吨，同比增加115吨，环比减少270吨。需求方面，二季度制造业方面（含金饰）对黄金的需求同比减少141吨，环比增加75吨；投资需求同比增加7吨，环比大幅减少377吨。二季度，全球黄金总需求731吨，同比减少71吨，环比大幅减少303吨。总体上看，二季度全球黄金供应大于需求195吨，上半年累计需求缺口358吨，而去年同期累计需求缺口仅100吨。

　　从数据上看，上半年全球黄金市场供需结构呈现以下特点：

　　第一，矿产金生产保持平稳，企业保值意愿增强。

　　第二，央行售金呈逐步下降趋势。9月26日第二个央行售金协议终止后，按照8月7日欧洲央行和其它18个国家的央行签署的新的为期5年的“央行售金协议”，到2014年每年的售金限额为400吨，小于第二个央行售金协议的500吨。

　　第三，再生金供应波动较大，上半年总供应量为900吨，仅较去年全年少312吨。而这312吨，只需要一个季度的供应就可以实现。

　　第四，制造业方面对黄金的需求继续遭受抑制。

　　第五，投资需求反复，变化弹性大，价格可能是关键因素。今年一季度，伦敦金均价在900美元/盎司左右，二季度上升到920美元/盎司以上。

　　上述特征中有两方面需要进一步分析。一个是央行售金，因为央行售金量的逐渐下降对黄金价格来说是一个支撑因素；另一个是投资需求，去年黄金投资需求占总需求的31％，到今年一季度这一比例已经上升到58％。

　　从近年欧洲央行的售金轨迹看，售金数量逐渐下降已成定局。但是，后期央行售金规模的下降是否将构成实质利多支撑，毕竟在两次售金协议后（截至2009年6月），欧洲央行等的售金量累计达到3057.4吨，即便是考虑部分央行的购金行为（最大的购金规模可能是中国），这些黄金的2/3左右仍要在市场上流通。从当前的黄金价格和主要潜力央行购金情况，以及美元和经济复苏程度看，潜力国大规模购金的可能性不大。

　　投资需求方面，有一个现象需要投资者注意：去年下半年和今年一季度，很可能是黄金投资需求释放的历史性高峰。因为在这段时间，一是出现了奥运会的需求，二是出现了金融危机的避险需求。后期投资需求要想达到当时的高峰恐怕是很难的事情。

　　综合而言，黄金价格突破1000美元/盎司的关口非常有难度。如果黄金价格果真突破了1000美元/盎司，并维持上涨趋势，那么就意味着美元汇率的崩溃性行情，这并不是因为美元和黄金所谓的负相关关系，而是因为商品计价货币的贬值是商品价格上涨的重要基础之一。基本面不支持黄金价格的上涨，剩下的因素就只有黄金的价值尺度——美元走势了。