黄金

　　由于黄金拥有货币和避险的特殊属性，1300美元/盎司的价格的高度几乎唾手可得；投资黄金依然有盈利空间，面对纸黄金、金条、黄金t+d等多种投资工具，黄金期货是有一定经验的投资者首选投资品种。

　　货币属性奠定黄金牛市

　　美国经济在补库存活动逐步结束之后，经济增速放缓明显。面临通缩和经济二次探底的阴影，美联储不仅将维持近零利率较长时间，计划将抵押贷款债券到期回笼的资金再投资到美国公债等三种较常规的措施以支撑经济复苏，更是表示在经济前景将显著恶化的情况下，美联储准备好在必要的时候通过“非常规”措施来进一步增加货币政策的适应性。面对二次探底的阴影，目前美欧等主要发达国家利率维持不变，美日均进一步出台了新的经济刺激计划，之前探讨的政策退出以及收回流动性的讨论已经过时。作为非信用货币，黄金自金融危机以来所表现货币属性将持续熠熠发光，成为货币泛滥的胜利者。同时，受到双赤字和流动性泛滥的打击，美元下行趋势没有改变，并且当前美国新经济增长点还未形成，弱势美元是符合美国利益的。美元走弱对黄金价格形成持续支撑。

　　避险功能进一步推动

　　美国经济在补库活动退潮后，市场对于经济前景的担忧不断加深。欧洲也没能从欧债危机的阴影中走出，欧洲的旧事新愁不时敲打着市场的神经。欧洲银行压力测试低估银行风险爱尔兰银行业债务问题，希腊隐瞒债务，国债拍卖等等问题，都给欧洲经济复苏带来新的担忧。在目前弱势复苏、不确定性较大的背景下，流动性难以独自推动股市、大宗商品等风险资产形成趋势性上涨的行情，资本市场跟随时好时坏的经济数据随波逐流，呈现宽幅震荡的走势。此时，通胀预期并非支撑金价的主力，而对于经济复苏以及风险资产疲软之时，恰是黄金往往显示其独特的避险魅力的黄金时代。可以说，面对经济、政府和市场的众多不确定性时，黄金是少数确定的资产了。

　　官方储备需求稳步增长

　　为了规避美元贬值风险，黄金作为官方储备资产越来越受到重视。继去年黄金净流入央行后，今年以来从IMF拍卖黄金披露的信心来看，各国增持黄金的步伐保持了稳定。IMF今年以来在公开市场出售的黄金总量升至88.3吨。5月至7月出售的黄金数量分别为15.2吨17.7吨和16.8吨黄金。相对于发达国家黄金储备占比较大，日本以及金砖四国增持黄金储备均有较大的空间，并且部分国家已经有所行动。俄罗斯官方黄金储备从年初时为637吨截至8月1日升至724.7吨；中国则出台了由人民银行、发改委、工信部、财政部、税务总局和证监会联合牵头的《关于促进黄金市场发展的若干意见》，不仅体现了藏金于民的方针，更是显示国家对于黄金作为财富储备中的地位上升，正式将黄金上升为国家、国民财富战略储备品种。作为黄金产生和消费大国，中国的黄金消费已经成为习俗，黄金投资需求将进一步激发。

　　季节性表现值得期待

　　要特别指出的是，黄金价格呈现明显的季节性波动特点。即年度的价格高点出现在第一季度的概率非常高，而年度低点基本上都出现在第三季度，而中期行情又多数是从9月份开始发动一直延续到第二年年初，呈现两边高中间低的走势。这种规律性主要原因来自于消费旺季和投资需求两个方面，每年的夏季是西方传统的假期和东方的黄金消费淡季，市场呈现阶段性需求不足，导致金价出现回落；而进入秋季以后以印度和中国为代表的农业大国进入收获季节，随着各种假期和婚嫁高峰的来临而大量购买黄金，黄金的消费旺季来临。投资需求则从西方的夏季假期结束以后，投资活动开始逐渐活跃起来，两个因素共同作用的结果是金价在这一时期表现强劲。2009年表现尤为明显，在2月创下新高后，连续数月高位震荡，期间股市和金属强势上涨也未能对金价产生带动。但从9月开始，黄金开启了新一波的强势拉升。纸黄金网分析师表示，今年黄金在8月的走势呈现淡季不淡的态势，9月的行情更人令人期待。

　　投资黄金期货是最好选择　　　

　　中国政府释放扩大黄金市场的信号让国内黄金投资迎来“黄金时代”。相对于金币金条以及纸黄金，投资黄金衍生品无疑是资金占用少，交易机制灵活，更适宜投机交易。上海黄金交易所的T+D交易和黄金期货同属黄金衍生品，上海黄金交易所主要是服务黄金相关企业，个人参与t+d交易主要是通过银行代理交易，获得价差收益。其交易机制有共同之处，首先都是保证金制度，采用T+0以及双向交易。但相对金交所的t+d交易，黄金期货有明显的优势。其一保证金比例低，一般期货公司保证金为10%，而银行代理的T+D交易保证金大多在15%；其二是费用低，一手黄金期货合约手续费大约是成交金额的万分之三，一般低于75元，而t+d手续费大约是万分之十五上下，即405元，大大贵于期货交易。除了交易时收取手续费这种一次性费用，t+d交易需交递延费，即持有合约每日需交成交金额的万分之二，即每手每日将需交54元。当黄金价格蓄势盘整时，递延费将大大吞噬盈利。其三，期货风险控制远好于t+d交易，从期货交易所到期货公司有严密风险控制体系，经历了金融危机时暴跌的考验。而银行代理的交易渠道风控能力明显不足，本月初上演的夜间暴涨引发强制平仓事件突出反映出银行风控的短板。虽然黄金期货没有夜盘，但白天价格反映了国际金价的变动。另一方面，t+d交易也不是24小时连续交易，在重磅数据密集的周五同样没有夜间交易，并且对于非职业投资者来说，白天上班，晚上夜盘交易体力难以支撑。因此，对于有一定交易经验的投资者来说，黄金期货是投资黄金的最佳选择。