金投网4月22日讯，近端时间以来，国际黄金价格可谓是一波三折，上演了高台式跳水行情。而对比2000年以来的黄金价格和实际利率之间的走势可以发现，两者负相关关系较为明显。

2000年以来，实际收益率整体呈下降趋势，从4%以上下滑至目前的负利率，从而也造就了黄金的十年牛市，金价最高上升至1900美元/盎司以上，涨幅近600%。

当然，国际黄金的避险属性也是重要的推手，虽然其并不是矛盾的主要方面。自2008年全球金融危机爆发以来，资金避险保值已跃居首位，而各国近年来“竞赛式”货币宽松量化政策松动了人们对于纸币的信用，导致黄金价格出现持续推高，资金陆续涌入，形成“牛上牛”行情。

2011年9月，美联储OT(扭转操作)，改变了市场对于美元长期走势的预期，美元迎来新周期，开始反弹，而美元的走强直接削弱了其避险替代品种黄金的吸引力，黄金进入1500美元-1800美元的箱体整理阶段。

在此阶段，主要矛盾的主要方面长期美债实际利率没有方向性改变，但由于其已经处于历史低位水平，无法再为驱动国际金价上涨创新高提供新增动能，而美联储的货币政策进而影响市场预期，作用于美元阶段性的涨跌，就成为影响黄金价格的阶段性主要矛盾。

尤其是近期美联储关于退出量化宽松的讨论开始增多，虽然真正退出尚需一段时间，但投资机构向来有提前布局、提前离场的操作手法。

考虑到黄金从2012年10月下旬起已处于中期下跌通道，因此，近期国际黄金暴跌并非中长期方向逆转，而只是一次短期的加速。

由此，投资者未来更需要关注主导黄金中长期走势的力量博弈是否发生变化。而美国长期国债实际利率是否也在或即将发生长期趋势的逆转，如果这一点也得到确认，那么这将意味着黄金价格将彻底步入熊市。