黄金

　　周三国际现货金价以917.55美元开盘，最高上试932.9美元，最低下探915.7美元，报收926.3美元，较上个交易日上涨9.15美元，涨幅1％，日K线呈现一根下跌抵抗后小幅反弹的中阳线。

　　周三金价延续短期窄幅整理运行态势，但盘中依然存在多空的脉冲博弈（金价偶尔的激涨激跌）。就技术面而言，金价下有中期季度均线在913美元附近较强支撑（近一个多月季度均线体现的支撑非常有效），而上有中短期均线（10日、20日、30日均线）在930美元附近的共振反压，笔者周三告诉资讯会员，日内金价很可能受阻于933美元附近。目前中期均线支撑缓缓回升，中短期均线压力缓缓下移，而短期金价正位于该区间内窄幅波动，且随着时间的推移，金价的活动空间已越来越窄，可能不得不面临阶段性方向选择。而拓宽金价渐趋收窄通道的很可能是周四、五欧洲利率政策决议和会后证词，以及来自G20集团会议的消息面。投资者或应该作出一定相对客观的预期，而是不应盲目揣度并指引具体操作。

　　首先，基于近期欧洲公布的系列经济数据及部分成员国遭遇债信评级的下调，市场认为周四欧洲央行很可能宣布至少降息50个基点，甚至进一步仿效美国推出债券回购计划，这可能会损及欧元的市场表现，使得美元历经近两周风雨后再度转强，这或关联形成对金价运行的不利因素。市场广泛预期欧洲央行周四将把指标利率降至1.0%，市场亦密切注意欧洲央行会否跟随美国联邦储备理事会(FED,美联储)、英国央行和日本央行买进公司债和政府公债，以增加货币供应。周三公布的经济数据可能将增加欧洲央行的压力，欧盟统计局周三公布，欧元区2月失业率升至8.5%，高于预估的8.3%。而德国联邦统计局公布，2月实质零售销售初值为较前月下滑0.2%，较上年同期下降5.3%。“欧元区的经济数据非常差，”在纽约的GFT Forex汇市研究主管Kathy Lien说，“市场不仅预期欧洲央行将降息50个基点，而且欧洲央行将有很大机会开始讨论非常规举措,即放宽信贷或量化宽松（政策）。”瑞银汇市策略师Brian Kim称，欧洲央行若跟随其他央行的做法，暗示有意买进债券，这可能将损及欧元表现。及周四欧洲央行的利率决议预期可能利淡欧元与黄金，美元则获得被动利好。

　　其次，G20会议内容也将成为影响市场的重要消息来源。投资人可能会关注G20决议会否采取联合行动阻止全球经济下滑加深，如果存在具体措施出台，使得投资人对宏观经济前景的信心得以进一步提升，恐将损及黄金的避险魅力。此外，投资人可能会进一步关注近期热议国际储备货币结构调整会否出现在议题中，如果出现则会增加市场对美元贬值的预期，进而使金价获得基于美元贬值预期的避险提振，但预计讨论该话题的可能性不大，至少不会作为深度探导。周小川上周提出该建议时，应该只是在很大程度上警告美国不要太无视全球投资人的利益。故总体而言，G20会议可能难有对美元的利空，即难以获得对短期金价的利好因素。

　　再次，虽然周三数据面显示美国失业率可能进一步放大，示意美国宏观经济前景依然糟糕，理应损及美元的市场表现。民间就业服务机构ADP Employer Services周三发布的报告称，美国3月民间部门就业人口减少74.2万人。投资人预期就业报告对政府周五公布更为全面的就业数据带来不利预示。“就业数据非常糟糕，但人们已学会面对现实，”瑞银的Kim称，“市场更关注在G20峰会和欧洲央行会议前的部位调整。”笔者亦认为目前美国的经济形势可能难以对美元形成简单直观的影响，因为美元作为全球公认的国际储备货币，仅有不到1/3的美元货币流通量在美国境内，超过2/3的美元流通在非美国家，其中很大部分构成非美国家的外汇储备。目前又面临金融危机的特殊当口，美国的经济表现可能难以形成对美元直观的重要影响，各国央行态度及汇率政策倾向，以及投资人的风险偏好可能才是影响美元汇率前景的重要因素。故中短期投资人不必过于关心美国经济数据对美元的市场影响。即便关注，也应该关注美国经济前景、美国金融手段对全球经济、金融市场的影响，进而再来关联分析其对黄金价格走势的影响。

　　故我们可能难以从周四、五的数据消息面上获得有利于金价上行的提振因素。但投资者亦不宜对黄金价格的运行前景盲目悲观，全球宏观经济的疲软格局目前尚未出现扭转信号，市场总体仍有基于经济疲软的避险需求。近期虽然大宗商品、原油价格伴随美国股市明显回升，但笔者更愿意将其理解为一个技术性的超跌反弹。美国原油期货周三收跌超过1美元,抹去周二的涨幅，,此前公布的数据显示，原油库存增幅超过预期，,且汽油供应增加，预期为减少。“总体上看，能源资料协会(EIA)的报告证实了美国石油协会(API)的数据，但在石油产品供应方面显得更为悲观，”Ritterbusch & Associates公司总裁Jim Ritterbusch表示，“石油产品供应增加是‘反季节的’，暗示需求状况较市场普遍认知的水平更加疲弱。”此外，路透调查显示，3月OPEC继续减产，但产量仍高于OPEC的减产承诺目标。这可以理解，在目前全球经济疲软的当口，OPEC成员国很大程度上都更为关心自己的利益，争取尽可能多原油出口。而疲软的宏观经济并不支撑这样需求。

　　此外，投资人基于经济疲软对黄金的避险需求也很好地得到了黄金ETF的行动证明，尽管目前印度实物需求疲软，欧洲央行有售金计划及行为，但金价总体依然维持强势，体现避险需求对金价的支撑亦相对坚挺。欧洲央行称,在3月31日售出35.5吨黄金，但期金依然稳守涨幅。Zurich Cantonal Bank的黄金上市交易基金ZGLD.S黄金持有量在本年首季增加37.5%，SPDR Gold Trust GLD称其黄金持有量持稳在创纪录的1,127.44吨。但是，在面对周四、五重要消息面的当口，交易商都不敢盲动，选择离场观望使得近日金价呈现窄幅波动。但金价的狭窄运行区间可能遭遇周四、五数据消息面的引爆拓宽。