黄金

在日本央行(BOJ)和瑞士央行(SNB)试图推动本币贬值的情况下，美联储(FED)目前则承受较大压力，市场普遍预计，该联储或印制更多货币促进经济发展。而如此一来，日元和瑞郎料进一步走高。

巴克莱资本(Barclays Capital)在研究了17种货币对走势后发现，自2007年12月到2009年3月期间，美联储为刺激经济增长，将资产负债表规模扩至1.15万亿美元，在此带动下，日元和瑞郎升值幅度最大。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)上周上调了日元预期，该行称，美联储还将继续购买美国国债。

日本和瑞士出口依旧疲弱，货币升值是他们最不愿见到的。据过去几周经济数据显示，美国通胀放缓和房地产市场低迷将迫使伯南克采取更加宽松的货币政策，向经济系统中注入更多资金。

摩根大通(JP Morgan)全球货币策略主管John Normand表示：“若美国执行新一轮的量化宽松货币政策，日元必将上扬。”

瑞郎日元升值已成“老大难”问题

日元兑美元自5月低点大幅升值，美元/日元汇价由当时的94.99跌至83.87附近，逼近1995年创下的历史低点79.75。

值得注意的是，尽管上周日本首相菅直人(Naoto Kan)承诺将采取大胆的行动，但仍无法撼动日元涨势。

较2007年12月份，日元约升值46%，涨幅在国外知名机构相关加权指数10大成分货币中最大。

据日本匿名人士表示，美国很可能反对日本单边行动，这将为日本的汇市干预设置障碍。

日本央行在上周扩大了借贷规模后，今日维持基准利率于0.1%不变，同时也维持流动性注入规模不变，暂停了货币刺激方案，静观日元后市走势和美国经济数据。

自2007年12月以来，瑞郎升值近21%，升幅仅次于日元。

美国经济依旧疲弱，日元瑞郎料再攀升

在金融危机期间，以出口为导向的日本和瑞士经济无需外国资金平衡经常帐，因此，日元和瑞郎会相应走高。

数据显示，2010年第二季度，瑞士出口占GDP的比例逾50%，日本为16%，美国为13%。

美联储于8月10日称，将用到期的抵押贷款证券回笼资金，用于继续购买美国国债，以支持经济复苏。

然而，美国经济数据依旧疲弱，7月新屋销售下跌12%，至27.6万户，为历史低位。市场普遍预计，美联储将执行新一轮的宽松政策。

日元成为赢家

太平洋投资管理公司(PIMCO)组合基金经理Paul McCulley表示，美国上周五(3日)发布非农数据显示，美国8月企业招聘优于预期，但美国失业率升至9.6%。美国量化宽松的货币政策可能势在必行。

美联储主席伯南克(Bernanke)8月27日曾表示：“若有必要采取进一步行动，美国政府将继续刺激经济发展。”

摩根大通(JP Morgan)全球货币策略主管John Normand指出，若美国失业率连续2个月上升，美联储很可能重回量化宽松政策。

巴克莱策略师Paul Robinson表示，重启资产购买不是美联储的首选方案，但也不是不可能的。

美银美林全球利率和货币研究主管David Woo称：“若美国执行新一轮量化宽松货币政策，那么美元收益率必将走低，日元将是最大的受益者。即使美国不这么做，日元前景依然看好。”

外汇服务公司Faros Trading LLC交易主管Douglas Borthwick表示，美国量化宽松的货币政策还将推升商品相关货币，因过多的货币供给将导致通货膨胀。

印制美元

Borthwick称：“印制美元将导致通货膨胀，这将促使商品价格走高。”

Barclays研究发现，在美国开始印制美元之前或之后，日元和瑞郎将表现出众，新兴市场货币或表现最差。

2009年3月18日，美联储宣布开始执行量化宽松货币政策后，日元升幅达14%，加元升幅达20%，瑞郎16%，澳元43%。

美元成最大的失败者

美国执行上一轮量化宽松方案后，美元成为最大的输家。随着大量美元流入市场及全球经济有所改善，美元的避险功用大幅削弱，美元指数跌幅高达15%。

美国最大公共基金——管理2040亿美元资产的加州公务员退休基金(California Public EmployeesRetirement System)经理Eric Busay指出，这一次，美元可能会扭转跌势。

他称：“尽管量化宽松的货币政策通常会导致通货膨胀，但美国经济很可能出现通缩，美联储采取该措施是很合时宜的。这将有助美元上扬。”