黄金

　　没有什么比高位振荡更让人无所适从的了。国际黄金价格在5月份一片红火，连续四周价格上扬，再次逼近千美元关口。受此影响，不少投资者入市炒金，银行黄金业务开户数出现井喷。然而，上周以来，黄金价格走势开始变得扑朔迷离，高位振荡替代了凌厉的上涨势头。这让一直眺望千元大关的投资者感到一丝迷茫。

　　个案

　　张先生是上月入市的黄金客，开通了黄金现货延期交易。在5月，他跟着大势小赚了一把。但转入6月后，黄金的表现也如六月天的脸，阴晴不定。对于后市走势，张先生是继续做多还是转而做空，他没有太大把握。

　　操作篇

　　黄金现货延期交易：可适当做空

　　自年初兴业银行推出黄金现货延期交易（T+D）以来，其独特的投资方式受到了众多投资者的青睐。相对于纸黄金等现货黄金交易，黄金T+D最大的优势是可以进行双向交易，价格上涨时做多、下跌时可做空，两个方向操作都可以获利，而其他现货交易品种只限于做多。

　　兴业银行黄金分析师程相峰表示，5月底兴业银行将保证金比例从20%下调为15%，意味着投资者在总投资固定不变及购买手数均不变的前提下，调低手续费无疑增加了投资者的资金利用率。按一手20万元来说，原来开仓需要4万元，现在则只需要3万元。开仓资金减少，剩余资金增加，抵抗风险的能力也得到加强。

　　其认为，目前黄金价格正处在一个“困难时期”。因此，在多空存在分歧时，黄金很难形成趋势，短期将在880-960美元/盎司的区间振荡。黄金短期回调压力较大，投资者可利用此交易品种适当做空。程相锋建议，投资者可以设置几个目标位，并严格设置止损位，这样获利的概率会更高。

　　另外，兴业银行也提醒投资者，不要因为开仓保证金比例降低，就随意增加开仓数额。在总投资固定不变的情况下，开仓所占用资金越少，剩余可用资金越多，抵抗风险能力就越强。开仓资金和剩余资金的比例一般应不超过4：6，这是较稳妥的资金管理策略。

　　纸黄金：看准时机，半仓短炒

　　对于纸黄金交易，建设银行分析师郑毅认为，纸黄金的交易原则是低买高卖，但是相对来说，这个对客户的要求比较高一些，比如心态、风险接受能力以及经验等方面。由于做纸黄金以赚差价为主要目的，可以设止损止盈。建议客户将资金分为两部分，一部分短炒、一部分做中长线。防止黄金突然启动上涨行情，短炒容易错失良机。在中长线资金中，当黄金价格涨就适时卖出一点，在黄金价格回调时再补一些。950美元/盎司是目前的支撑位，应该重点关注一下，如果950-960美元/盎司有效突破，还是有上涨的潜力。

　　在已开通纸黄金交易的银行中，工行、中行、中信银行的操作系统为24小时交易，建行每日因黄金系统切换有1-2小时的停盘时间。投资者可以利用银行开通的网银、手机银行进行实时交易。根据全球市场的交易情况，投资者可重点关注北京时间20点至零点的交易行情，由于此段时间为欧洲下午盘和美国上午盘时段，资金参与量大，容易走出大行情。

　　实物金：长线为主，不超过资产配置15%

　　对于风险较为保守的投资者来说，持有一定实物金能对资产有效保值。

　　金条、金块、纪念金币等实物黄金是最为人们所熟知的，它的优点是形象直观，兼具投资、收藏、馈赠等功能。但投资者购买实物黄金时，须支付全额，因此投资门槛比较高，而且只有黄金价格上涨且成功变现时，投资者才有盈利。

　　这种不便利性促使银行推出了代理个人实物黄金交易业务。招商银行5月推出了“招财金”个人实物黄金交易业务。投资者既可以将其作为投资工具在黄金市场赚取差价且当日买入的黄金当日即可卖出，也可以随时提取由上海黄金交易所提供的标准实物金。

　　据招行相关业务人士介绍，招财金提供Au100g、Au99.99和Au99.95三种规格的具体交易品种。以Au100g为例，这种规格的实物黄金最低交易单位和最低提货单位都是100克，按目前的市场价，投资者只需不到2万元人民币就可以入市交易，把金灿灿的足金金条抱回家。

　　理财师建议，资产较多的家庭配备黄金量占家庭总资产的10%即可，一般家庭配置可达15%.对于黄金的购买，可以采取分批买入的方式，即黄金价格每跌10元就买入一定量的黄金。

　　分析篇

　　黄金短期投机氛围大

　　5月流火，金价连续四周上扬，直逼千元关口。然而，上周黄金价格并没有承接此前强势“再接再厉”，而是再次选择遇阻而退。本周金价继续回调，截至发稿前国际金价一度跌破950美元/盎司，目前继续在此点位上振荡徘徊。

　　威尔鑫首席分析师杨易君表示，前期金价上涨主要受投机氛围的影响。由于2008年金融危机令原油和贵金属等大宗商品暴跌，不少品种跌幅甚至高达80%.全球股市亦在极度的风险厌恶情绪影响下劲挫。这种情绪导致市场出现过度修正，那么2009年的超跌反弹是必然的。在金价开始进行修正性反弹时，市场主力进一步推动，使得金价反弹演化为脱离基本面指引的投机推动。而这个投机的理由即是美元增发引起的通胀忧虑。

　　今年以来，黄金再度回归与美元风险的对冲关系。市场人士认为美元的前景应该可以在很大程度上得出阶段性金价的后市走向。

　　而上周金价开始回调也印证了这一关系。高赛尔金银研究中心分析师方静认为，上周美国非农就业人口主导了整个周末市场走势，失业率较预期降低。这被认为是就业市场企稳的征兆，再度强化了有关经济触底回暖的预期，黄金作为对冲经济不确定风险资产的吸引力得到削弱。在此数据公布后，美元走高，进一步打压金价。

　　中长期保值增值能力仍在

　　尽管金价短期回调压力增大，但另外一个数据却值得投资者关注。中国人民银行近日公布的黄金和外汇储备报表显示，中国黄金储备在今年4月增至3389万盎司，较此前大增了1460万盎司。2002年12月以来，中国黄金储备一直停留在1929万盎司的水平，这是6年多来的首度增持。此外俄罗斯以及石油出口国委内瑞拉也均宣布增加了黄金储备。

　　权威人士表示，一个国家持有黄金一般有两方面的考虑：一是作为一种保值手段，因为黄金是财富象征和经济实力的体现，通常不会贬值；二是应对非常时期的支付。目前增持的原因应该主要出于前者。

　　中国银行一不具名分析师亦表示，黄金此轮上涨的波段并未结束，大方向仍然向上，后市黄金依然看涨。此次黄金价格在1000美元/盎司大关之前能够回调蓄势，金价必然会在下一轮上涨中走得更远。今年第三季度金价有望活跃在1000美元/盎司以上，年底不排除继续摸高的可能。