图解股指期货期现套利操作方案

　　套利交易具有风险相对小、收益稳定、成本低等特点，受到投资者的广泛欢迎。根据我们的测算，股指期货期现套利的无风险年收益率在15%-20%左右，适用于资金量大、风险偏好低的投资者，也适用于市场大势不明时，资金量适宜的普通投资者。

　　1. 期现套利原理

　　股指期货现金交割和交割结算价确定的相关规则，使得到期日期货价格收敛于现货价格。如果不考虑交易成本，一旦期货指数价格偏离现货指数价格，就可以通过套利交易锁定利润。但实际操作中，由于存在买卖手续费，冲击成本、资金利息等成本，实际存在无套利区间。在无套利区间内投资者进行套利操作，不但不能获取利润，甚至可能亏损。只有当期货价格跃出无套利区间，投资者进行套利操作才能取得无风险收益。

　　如果期货价格跃出无套利区间上边界，则买入现货的同时，在期货合约上开仓卖出，期望价差缩小后，通过对冲平仓或者交割来获取预期的价差收益；如果期货价格跌破无套利区间下边界，则卖出现货的同时，买入期货合约，以期获利。

　　期现套利的关键是确定无套利区间的边界，无套利区间上下边界可以通过持有成本模型推算。

　　2. 期现套利操作步骤

　　2.1 准备工作

　　首先，投资者需要去期货公司开立股指期货帐户，去证券公司开立证券帐户；

　　其次，投资者需要在证券帐户和期货帐户里入金(例如：一张期货合约与对应的现货进行组合。如果指数在2600点，按照15%的保证金比率计算，则期货帐户需要占用资金11.7万；股票帐户需占用资金78万)；

　　最后，宏源客户需要在电脑上安装根网套利系统，并熟悉根网系统使用方法；

　　2.2 套利机会

　　从股指期货上市以来的实际表现来看，新合约上市初期的几天，通常存在较大的套利空间，随着套利者的不断涌入以及交割日的日益临近，套利空间逐渐下降，之后回归无套利区间中。投资者不妨关注新合约上市初期的期现套利机会。一般情况下，当月合约高于现货指数大约25点以上就可以考虑期现套利。

　　图1 股指期货期现套利价差分析

图解股指期货期现套利操作方案

　　2.3 套利操作流程

　　2.3.1 套利主界面

图解股指期货期现套利操作方案

　　快捷行情区：在界面正上方，实时以数据形式，显示当前合约代码的行情信息。(包括：股指期货四合约最新价、涨跌幅、成交量、持仓量等数据) 交易区：在界面正中，完成快速下单、趋势交易、跨期套利。帐户信息区：在交易界面下方，包含帐户基础信息显示、报单情况记录、帐户合约持仓情况及其他操作信息显示。查询信息区：在交易界面菜单栏，可通过键盘快捷方式提供查询功能。