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信托业创新将进入实质性贡献阶段

2010年,融资融券、股指期货、直接投资等创新业务开始起步,由于初始规模相对较小,对全年业绩贡献十分有限,但增速依然可观。2011年创新业务将为券商产生实质性贡献。

回顾2010年,券商行业在经历佣金率快速下滑,市场重心下移等多重负面因素下,业绩出现明显下滑。但行业经营拐点同样在下半年开始显现,在量、价企升的第三季度,上市券商整体实现净利润环比增加42%,预计4季度维持快速增长曲士英无悬念。行业业绩弹性的恢复一方面来自于上市券商尤其是大券商在投资风格上的改变,另一方面也来自于相对稳定的佣金率水平,券商行业自2009年以来增量不增收的局面得以明显改善。

2010年,融资融券股指期货、直接投资等创新业务开始起步,由于初始规模相对较小,对全年业绩贡献十分有限,但增速依然可观。2011年创新业务将为券商产生实质性贡献。以融资融券当前增速测算,明年对试点上市券商收入贡献可达5%,若考虑到明年起动转融通预期基本明确,融资融券实际贡献程度将更加显著。

股指期货套期保值收入贡献2/4%,随着直投股权逐步解禁,业绩同样将加速释放。总体而言,2011年创新业务对上市券商增量收入贡献度将达10-15%,而创新及资本实力领先的券商收益程度将更为明显。

目前市场日军换手率维持在1.5%-2%左右,处历史较低水平,流通市值的扩张将继续推高市场成交水平。今年市场指数下跌的10%,拖累券商自营业务,2011年投资收益应有恢复性增长。中小项目发行于今年达到高风,但创业板尚处起步阶段,预计业务量仍将维持总体稳定。

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