期指市场观望氛围浓厚 等待回稳

上周A股重现颓势，两市股指再度刷新调整新低。我们认为，三季报风险正在助推股指完成最后一探，本周市场将迎来国庆长假，预计多方暂时无心恋战，沪指在2000点上方窄幅整理或成常态。

操作上，高比例的持币过节更为稳妥，少量持股一定要回避存在基本面风险的个股品种。

周末消息面平淡，上周指数新低主要来自业绩走低和中小市值品种的补跌压力。本周市场即将步入国庆长假，观望情绪的蔓延恐难阻挡，挫败市场信心最甚的恐怕要数对三季报风险的担忧。

从上周市场跌势来看，三季报陷入全面预减的不利氛围。此前有数据显示，已公布三季报预告的900余家上市公司中，“预喜”公司占比约为51.57%，“预减”公司占比约为37.70%，三季报业绩增速或已从半年报下滑0.5%扩大至8.7%，为近8年以来最低。

这其中，以能够确认高增长的白酒行业为例，多数个股早在二季度已经率先展开调整，但上周一些一线类白酒上市公司仍然走出跟随下跌走势。业绩压力相对偏小的防御性板块表现尚且如此，盈利下滑趋势明显的行业就更无回转之力。

这在很大程度上反映出，在饱受经济增速减缓困扰的背景下，市乘心因素、业绩推动力的欠缺。此外，尽管此前超跌反弹中中小市值品种相对活跃，但上周创业板和中小板指数失守中期均线，个股也纷纷走出破位下行的补跌行情，考虑随后的10月份创业板解禁规模预计近500亿元，且四季度解禁额也将达到全年峰值，未来一段时期，创业板个股资金面压力还将延续。因而，当前的市撤境其实已经较难摆脱积弱难返的不利局面。

市场趋势特征来看，上周一股指的缩量长阴，已在很大程度上确立了短期破位的格局，尤其是沪指2100点小平台的得而复失，更是宣告了指数下行寻求支撑的必要。

虽然从盘面表现来看，资源类个股以及部分题材品种一度占据涨幅前列，但板块和个股震荡加剧的表现并不具备持续性特征，这对于市场下跌过程中活跃品种有望形成的有序轮动并无益处。

再者，市场本身就欠缺业绩推动的力量，热点毫无头绪地反复，也只会扰乱短线参与资金的持股意愿。结合技术走势观察，沪指近期以来的日线均以反弹缩量、下跌放量为主，一遇盘中反抽就快速兑现撤离，充分说明市场心态不稳。

周线方面，五周均线的下滑迹象必定牵动股指重心的进一步下移，虽然从下行空间来看相对有限，但短期指数反复寻底已成定局。考虑节前最后一个周仍将有4家新股发行，这对节前资金面还会形成一定压力，市场整体趋势不明朗，也将使未来筑底周期更为漫长。

进入节前最后一个交易周，市场即要面临长假不确定因素的干扰，也将面对政策变化的挑战。在节后即将开始的三季报密集披露的时期，还将接受来自基本面的考验，即使随后沪指有望在2000点上方稳住，但很大程度上还是难以形成趋势性逆转。

不过，指数筑底完成的推动阶段，往往阶段性反弹的频率会有所加强。考虑到目前低位建仓的时机并不明朗，建议投资者短线以轻仓防御性的投资策略为主；对本已具备较高持现比例的投资者，则建议不妨耐心等待市场趋势回稳。