期指弱势难改 震荡偏弱格局对待

昨日沪指低开低走，午后再创新低1990.34点，但此次并未出现前几次破位之后大幅反弹的格局，而是在低位维持弱势震荡格局。

深证成指、中小板指数也均创下新低，创业板大幅下跌，跌幅超过3.54%，逼近年初低点。期指IF1212合约在A股收盘之后继续走低，收盘升水7.4个点，较上日有所增大。

中小板与创业板的大幅走低与12月的解禁高峰和高估值有关。在度过本周之后，12月份将有118家上市公司解禁338亿股，解禁市值达到2294亿元，而在这其中创业板和中小板所占比重较大。

在当前股指弱势格局下，高估值以及解禁成为了投资者规避的主要风险。截至昨日，创业板的估值为30.32倍，虽然创下上市以来的最低水平，但是仍明显高于上证综指的9.09倍，深圳成指13.14倍的水平。中小板指数的估值为24.12倍，与2008年的19.77倍的估值低点仍有一定距离，未来创业板和中小板仍存杀跌风险。

周二，银行板块成为了唯一没有飘绿的板块，再显护盘迹象，16家银行股中8家上涨，3家持平。当前，银行板块的估值为5.07倍，略高于9月21日当周4.8倍的水平，市净率为1.08倍，均接近历史低位，也处于各个行业最低水平。

虽然在当前利率市场化的进程中以及经济疲弱的背景下，银行业基本面偏弱，且出现趋势性好转的概率较低，但在央行慎用价格工具和管理层稳增长措施逐步落实的情况下，银行业盈利水平料将能够继续保持一个基本稳定的增长。

此外，与境外新兴市场银行板块的估值相比，我国银行业处于较低水平，台湾银行板块15.1倍、印度13.2 倍、南非PE11.4倍。整体来看，银行板块继续走低的可能性较小。

除了银行板块外，地产板块的估值也处于历史低位，昨日地产板块的估值为17.78倍，但是该板块最低达到过15.74倍的水平，相应的我们也认为该板块的下跌空间不大，但在房价反弹预期以及楼市调控的影响下，地产板块的波动性或较大。

从持仓方面看，总持仓再回9万手上方，多空博弈加剧，前20主力增仓均在2000余手，多头方面增仓较为积极的是排名靠后的二线席位，而空头方面，中证继续减少空单495手至11623手，已经连续14个交易日呈现减仓状态。

海通期货增仓千余手，国泰和华泰长城也是以增加空单为主，排名靠后的永安以及新湖增加空单量也超过700余手。主空增仓积极，市场悲观情绪不断蔓延，期指弱势难改，建议以震荡偏弱格局对待。