期指节前或先抑后扬 可继续持有

上周 A 股呈现震荡回落的修整态势，虽然上周四早盘一度表现了强势上攻的格局，但是本次上冲却没有象前几次一样守住成果，而是当周冲高回落，并收跌，且在周五继续震荡偏弱的走势，沪综指最终报收 2291.3 点，周度下跌 1.11%。

技术上站在日线角度，沪综指上周重心呈现缓慢回落，上周四的长长上影线更是显示了短期上方的阻力，而且周五失守 2300 点整数关，同时跌破了 5 日和 10 日均线，MACD 指标继续偏弱，日线显示调整需求仍存。

主力持仓分析：周二之前的一周总持仓连续大幅下降，显示多空资金撤离观望情绪加重，但短暂的平衡后，上周后三天总持仓连续回升，而且空方资金回流明显，前 20席位三天累计增仓 9000 手，也使得净空头再度回到的 5000 手的水平，彰显短期空头阻力有所增大；不过净空头距离前期高点还有较大距离，而且多头同步加仓，且在目前还是大的上升趋势中总持仓增加应该还是中线利多多头。

沪深300成分行业分析：上周现指市场表现几乎与前周反向，除金融、医药小幅收涨外，全线下跌，转变最大的是信息和公用板块，前周大幅上涨，但上周却明显回吐，这些板块缺乏明显的上涨持续性；另外消费类股最近两周表现均欠佳。

资金面看，上周资金呈现普遍流出的迹象，虽然周一能源、工业和金融资金流入明显，但随后的时间除周二金融资金继续明显流入外，其它行情几乎都连续资金流出，而且金融股在周五资金也是大幅流出，这或许让市场的唯一支柱也存在一定动摇。

期现基差分析：上周虽然期现同步呈现震荡偏弱的走势，但期现基差呈现逐步走高的局面，波动区间在－2.7 点到 21.1 点之间，最高点出现在周五尾盘，在现货指数收盘后期指出现了拉升走势，最终将期现基差推高到 21.1 点，也出现了一定套利机会，可是现货收市的情况下，套利盘难以期现同步构建仓位，致使套利交易难于真正实现。

上周A股呈现震荡回落的修整态势，虽然上周四早盘一度表现了强势上攻的格局，但是本次上冲却没有象前几次一样守住成果，而是当周冲高回落，并收跌，且在周五继续震荡偏弱的走势，沪综指最终报收2291.3 点，周度下跌1.11%，从行业表现看，银行和军工成为唯一的亮点，其它板块相继进入调整格局。

根据中信一级行业指数显示，上周29个行业只有银行和军工录得正收益，其它行情全线翻绿，食品饮料、电子元器件和煤炭成为跌幅前三甲，另外有色、电力、机械、建筑、和农业均出现与前周相反走势，回吐压力明显。

从技术上分析，站在日线角度，沪综指上周重心呈现缓慢回落，上周四的长长上影线更是显示了短期上方的阻力，而且周五失守2300点整数关，同时跌破了5日和10 日均线，MACD指标继续偏弱，日线显示调整需求仍存；不过站在周线角度，上周回吐力度并不大，目前仍维持在5周均线上方运行的强势特征中，中线向上的趋势通道并没有被破坏，因此短线的调整仍可以认为是上涨过程中的中继。

信息面看，上周虽然没有强力的宏观政策利多，但也不乏偏多因素，包括：汇丰PMI连续回升到51.9的高位，显示宏观经济继续改善的局面；其次央行4周净回笼资金3590 亿元，但并没有明显推升利率水平，彰显目前流动性仍相对宽裕，根据市场预期，1月新增信贷将达到万亿；另外深圳前海概念继续引爆深圳本地股表现；同时国际市场美股连续上涨刷新5年新高；但是市场却没有因此而延续涨势，足以说明市场存在明显修整的需求；尤其引导本轮反弹的两大主线题材城镇化和收入分配改革近期都没有太多的进展，元旦节后基本都处于真空状态，因此导致短期市场因此形成的推动力有所减弱，市场自身形成了修整需求；不过银行股的坚挺对市场形成支撑，使得整体市场的回吐显得较为温和。

从期指市场数据看，虽然周二之前的一周总持仓连续大幅下降，显示多空资金撤离观望情绪加重，但短暂的平衡后，上周后三天总持仓连续回升，而且空方资金回流明显，前20 席位三天累计增仓9000手，也使得净空头再度回到的5000 手的水平，彰显短期空头阻力有所增大；不过净空头距离前期高点还有较大距离，而且多头同步加仓，且在目前还是大的上升趋势中总持仓增加应该还是中线利多多头。

展望本周，周末信息面依旧平淡，虽然国际市场美股继续创新高，但国内略微缺乏指引，延续修整的概率偏大；而且最重要的是需要盯住银行股的表现，在上周有两天时间呈现二八效应，基本都是银行股一枝独秀对市场形成支撑，相反其它股票则首先步入调整。

而且上周五保险、券商两大金融股也有所补跌，因此，如果在其它板块还没有修整充分的情况下银行股就开始补跌则可能对市场形成偏大的冲击，如果其它板块在充分修整后能在银行调整时回升，则会削弱其带来的冲击，但无论如何，似乎银行股成为了本周关键性的指标，而且银行股连续上涨后自身修整也是一触即发，可能对本周形成一定压制作用。

但是，如果站在中线的角度，政策改革仍将是市场推动主线，而且年报行情才刚刚开始，同时春节前后的长假效应似乎也是涨多跌少，因此，预计大盘的修整周期和幅度不会太大，节前总体呈现先抑后扬概率大；下方第一支撑2270 －2280 将形成第一支撑，2225 或形成强支撑。

操作方面，多单可继续持有，仓重者跌破2570减持，止损2550点。