期指移仓启动 节前控制仓位

昨日A股呈现震荡整理格局，盘中纷纷创出新高后，高位收得十字星。截止昨日收创八连阳，是07年8月以来的首次。板块方面，软件、生物疫苗、券商等板块涨幅居前、铁路基建、地产、煤炭等板块跌幅居前。临近春节、量能有所萎缩；二八效应明显，创业板、中小板走强。期指1302合约尾盘走平，收盘时升水10个点，成交量下降明显。

近期较大的不确定因素仍然来源于房地产调控是否会再度收紧。此前政府部门对调控的态度是视市场形势而定，若房价上涨过快，则随时出手进行调控。但从去年10月开始，尽管各地楼市陆续回暖，但调控者眼中的房价并未出现过快上涨。但是近期，相关政府部门的表态显示出对于少数一线城市确实回暖过快的认定。因此市场猜测调控时间点可能不会超过3月全国两会前。目前还有一个矛盾问题是，全国房价仍处于涨跌不平衡的特殊时期。12月相比11月，70个城市房价指数平均上涨0.34%，但北京、广州、深圳和福州超过1%，上海0.7%；而广大三四线城市房价总体处于温和上涨状态，海南、浙江、广西等少数省份的部分城市房价绝对值还在下跌。这也是尚未出台全国性调控政策的顾虑之一。

结合房价和现实问题，我们认为如果房地产进一步调控，那么重点一线城市出台政策的概率更高，在目前的调控基础上，比较可能的调控手段主要是三点，第一提高限购、限贷、限价的标准。其二，房贷进一步收紧，三套继续停贷，很可能提高二套房的首付和贷款利率。其三，税收加码，包括房产税的扩容。我们认为，如果出台更严格的调控政策，也不会抑制首套房的刚需购房需求。目前几个大城市都出现了供应不足的情况，例如上海，由于可售房源在去年12月提前释放，加上1、2月份原本就是推盘淡季，令上海目前供给显得尤其紧张，受去年上半年土地供给不足的影响，今年全年上海一手商品住宅供给可能出现阶段性紧缺。在市场经济的条件下，调控对于房地产市场的打击很可能是小于预期的。

资金方面，我们看到，在周二的天量逆回购之后，资金价格仍有一定幅度的升高，7天SHIBOR利率在前日小幅下跌之后昨日上升35.8个基点至3.696%。隔夜利率也有相同幅度的上涨。相比于往年的节前资金面，我们认为目前的资金面属于较为宽松的位置。

持仓方面，根据沪深300股指期货合约规定，合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日和交割日，也就是说IF1302合约的最后交易日将顺延到二月第四个周一，为2013年2月18日，也就是算上今天和交割当天一共3个交易日，因此昨日出现了大幅移仓的现象，主力合约减仓超过1万2千手。排除移仓的影响后，昨日前20名会员多空双方均有增仓现象，中证加空单1488手，广发增空817手，多头方面，国泰君安增加多单1098手，其余较为均匀。

操作方面，由于节前最后两个交易日，且节后不确定性因素较多，建议多头轻仓过节。提醒投资者注意移仓。