2月经济数据偏冷 期指宽幅震荡

3月虽外围持续量化宽松、IPO重启暂无时间表令月末超跌反弹动能有所释放，但2月经济数据整体偏冷，加之地产调控加码担忧重燃令指数持续承压，期指宽幅震荡过程中总持仓高位徘徊，巨量空单压力令市场仍有下行动能，同时现货市场波动更为剧烈，致使期现升水快速收敛。

宏观方面，2月宏观经济数据受季节性因素扰动较为明显，基本面企稳回升的信心有所动摇，但从最新3月汇丰PMI所反映的制造业供需两旺局面来看，随着相关政策改革不断实施以及城镇化项目的纷纷上马，未来经济有望逐季向好，二季度经济延续企稳回升的可能性较大。

考虑到现阶段再次出台像08年4万亿的财政刺激计划的可能性不大，加之地产调控加码担忧愈演愈烈，所以就算二季度经济将会走稳，其反弹力度也较为疲软，经济将经历一段漫长的过草地阶段。

流动性方面，央行连续五周的正回购操作对短期资金价格形成有效支撑，而中长期信贷占比进一步上升，说明信贷结构已现改善迹象，此外整体不及预期的流动性数据与当前处于弱复苏周期的基本面相得益彰，也有利于后期通胀压力的调控。

但必须注意到在当前外围整体量化宽松的大背景下，我国经济有望延续企稳回升态势，后期热钱或将继续流入。整体来看随着货币政策预调微调力度的不断加大，流动性整体稳定的趋势或将进一步明朗化。

权重板块方面，2月房价大幅攀升令地产调控加码担忧加剧，随着后期地方版国五条实施细则的出台，该板块将持续面临调整压力。随着良好业绩的支撑和低估值修复动能提振，银行板块一度强势反弹，但政策放松所带来的坏账风险令该板块反弹动能弱化。

基本面企稳态势不及预期叠加企业盈利前景依然堪忧，令工业板块持续承压。整体来看，连续下挫后市场分歧加剧，部分防御性板块凭借低估值优势获得产业资本认可，而多数强周期股仍有调整压力，权重的分化或令市场陷入弱势震荡。

持仓方面，3月汇丰PMI预览值好于预期，空头打压热情消退，净空单快速收敛为市场反弹积聚能量，场内结构向有利于多头转化。目前20大和5大主力净空单均有不同程度下滑。而从重点席位来看，空头大佬中证期货净空单稳中有降至6293手，看空态度弱化，而国泰君安期货[微博]重返空头阵营，5大主力间分歧加剧令市场不断承压，但20大主力净空单持有量的快速削减同时也为市场扭转弱势积蓄动力。

总的来看，基本面仍处弱复苏周期中，且通胀压力短时间内无法消除，货币政策存进一步收紧可能，权重板块仍有调整压力，市场缺乏内生性反弹动能，加之融资融券等创新性改革的推出，股指持续面临调整压力，延续弱势震荡概率较大。

操作策略上，4月市场在无实质性利好支撑的情况下，盈利空单继续持有，尚未入场投资者可待股指主力反弹至2680附近遇阻后，进场布局少量中线空单。