期指持续震荡 轻仓逢低买入为主

昨日A股继续呈现震荡整理态势，上证指数收盘下跌6.27点，跌幅为0.27%，，创业板指数表现较强，市场重回炒作创业板的老路。

期指尾盘走盘，贴水收敛到9.3个点。板块方面，周期权重股表现不佳，银行、地产等板块普遍下跌，汽车股出现获利回吐，券商板块也冲高回落。成长股和概念股则继续受到市场短线资金追捧。

近期，不少新兴国家宣布降息。泰国央行本周三宣布将指标利率下调25个基点至2.50%。而就在两天之前，以色列央行将基准利率下调0.25个百分点至1.25%，完成了一个月内的第二次降息。事实上，近一个多月来，土耳其、印度、波兰、匈牙利、韩国、越南等多个新兴经济体相继降息，全球正继2008年冬季以来，掀起新一轮降息大潮。在此背景下，关于中国是否该加入降息行列的争论也随之而来。

根据最新的物价监测，各大机构纷纷预测5月份的CPI将保持在温和水平，整体物价将保持偏低，‘猪周期’可能延后至下半年，预计二季度CPI同比涨幅或在2.5%左右。在短期物价无压力的且发达国家低利率的背景下，的确存在降息的需求。但我们仍然认为，今年的政府基调已经定位调结构，政府对于经济下行的容忍度也在提高。降息可以对冲过剩的流动性，但结果未必能提振经济。

我们认为降息的概率还是非常小的。

看下资金方面，在资金价格从较高位逐渐回落约一周之后，中短期资金价格再度呈现上扬走势，8个SHIBOR期限利率中只有3月利率有所下降，4个短期利率全部上升。其中，隔夜、1周、2周利率上升幅度较大，均超过20个基点，7天利率昨日4.14%。昨日央行在公开市场招标发行150亿元3月期央行票据，并开展130亿元28天期正回购操作，合计回笼资金280亿元，回笼力度继续温和加大。

本周二190亿回笼，对冲本周公开市场300亿元到期资金，那么本周累计回笼资金170亿元。值得注意的是，5月以来，央行的公开市场操作呈现出大起大落的特点，除去5月3日当周没有操作外，后四周的回笼资金分别为840亿、-350亿、1280亿和-170亿。

在人民币持续升值的吸引下，外汇占款再次成为货币投放的主要渠道，经济基本面则限制了紧缩措施的执行，短期来看，央行通过公开市场操作来调节资金的方式还将持续下去。

持仓方面，三个合约累计来看，前20名多空均有3000手左右的加仓，永安、信达、银河、上海东证都增加了600手以上的多单，空头方面，中证、海通加了881、682手的空单。国泰君安则是多空均有增仓。操作方面，轻仓逢低买入为主。