上证180ETF完成合并 大幅提升两融余额

2013年12月23日，上证180ETF完成了份额合并恢复交易，本次合并方案是4份合并为1份，将原来由于买卖价差（每个报价单位）带来的冲击降低了75%，并将篮子大小从原来的对应合并后的75万份降低到50万份。我们认为，这次合并将有效提升上证180ETF的流动性，降低投资者的交易成本。从合并复牌后的首日交易来看，合并后当日交易量和最近3个月相比，高出了30%，一级市场申购和赎回更为活跃。

上周五公布的ETF基金融资融券数据显示，沪深300ETF融资余额占比高达76%，上证50ETF融资余额占比为27%。与之相比，上证180ETF的融资余额为11.26亿元，占基金总规模比例仅为9%，尚有较大的增长空间。目前，随着份额合并的完成，180ETF的二级市场流动性及投资者需求将被进一步激发，180ETF也将成为投资者选择融资融券的优秀标的。

首先，合并大幅降低了二级市场交易者的冲击成本，使投资者的交易更为便捷高效。从今天的成交情况看，180ETF二级市场成交金额达到1.7亿元，相比于合并前20个交易日的日均成交额增长了50%以上。同时，交易的频度和深度也较合并前有了显著改善。

其次，上证180ETF走势与沪深300指数较为接近。过去五年，180ETF与沪深300指数的相关系数为0.994，日均跟踪误差仅为17bp。如果使用180ETF进行融资融券，可以有效地运用股指期货进行对冲，在充分可控的市场风险暴露下提高资金使用效率。

最后，上证180ETF投资于沪市的大盘蓝筹股票，其跟踪的上证180指数，总市值占沪市股票比例为72%，净利润占比为93%，分红占比为73%。从市场代表性、盈利能力、分红能力等多个角度看，上证180指数都具备了蓝筹股海洋的指数特征。在当前的市场环境下，180ETF本身也具有较强的安全边际和投资价值。

由于上证180ETF的高透明度、充裕的流动性、精确的管理模式以及和沪深300股指期货高度相关性，作为优质的融资融券标的，其合并将大幅提升其融资融券余额。