上市公司股东融资火热 发展遭遇瓶颈

随着去年末市场资金面全线告急，上市公司股东融资活跃度提升，交易所场内股权融资业务随之站上千亿大关。业内人士表示，未来随着证券公司完善股票质押的风险控制流程以及资管计划参与力度的增强，以证券公司为主的场内股权融资类业务有望跨越式发展，并在2014年实现规模超3000亿元。

上市公司股东融资火热

沪深交易所业务动态报告显示，截至2012年12月27日，沪深交易所约定购回式证券交易以及股票质押式回购业务期末待回购的初始交易金额达1109.5亿元。其中，民营资本扎堆的深市股权融资需求最为旺盛，两项业务规模合计695亿元，占比62.6%。

德邦证券融资融券部总经理助理高伟生认为，凭借托管市值、上市公司客户资源以及场内股票质押处置效率和时效性等天然优势，证券公司正在成为股权融资类业务的主要推手。

分不同业务看，股权质押式回购业务规模占据明显优势。股权质押式回购业务是去年6月底方推出的创新业务，自开闸以来业务发展增速发展迅猛，短短六个月，两市待回购的初始交易金额达841.5亿元，占比超过四分之三。

股权质押式回购自2013年6月24日启动，平均每月增长约140亿，尤其是遇到季末、年末等会计时点考核月份，随着市场资金紧张压力的骤然提升，上市公司股东融资活跃度大幅增加。例如，在刚刚过去的12月，货币政策仍维持紧平衡，利率市场化脚步加快等多重因素影响，“钱紧”格局再现，股权质押业务如坐“电梯”直线蹿升，沪深两市股权质押式回购当月增长了近170亿元，为全年增长最快月份。

发展遭遇瓶颈

在业内人士看来，证券公司自有资金不足制约了股权融资类业务的发展空间。

多家证券公司信用交易部人士表示，由于公司资金紧张，股权质押业务近期进展不大。华东一中型券商人士称，公司最近两个月基本“暂停”股权融资类业务，以力保两融业务资金充裕。

他给记者算了一笔账：“若以证券公司考核成本6%计算，股权质押的加权利率大约在8.3%左右，除去费用等，券商的利差大概2个点；然而融资融券除去普通的息差收入外，客户在一买一卖中还将产生不菲的交易佣金，券商实际盈利空间大约为4个点。”

此外，人才储备不足以及风险应对能力不强，同样限制股权融资类业务的壮大。

高伟生指出，股权融资是类贷款业务，防止客户的信用风险和市场风险是此类业务风险控制流程的核心。如何做好客户的尽职调查、贷后管理等风险管控成为券商未来开展股权融资业务的第一要务。随着证券公司风险控制流程的逐渐完善，以及券商资管计划参与力度的持续加码，场内股权融资类业务有望再上两个台阶，预计2014年规模将超3000亿元。

据了解，在2013年下半年的融资类业务现场检查中，股权融资被发现诸多问题，如质押品的再次质押、融资业务利率严重打折，甚至低于成本价等。随着证券行业自查的逐步深化，大部分证券公司尤其是中小券商，均采取了谨慎开展股票质押业务的策略。