融资尝试抄底破净股 谨防“低估值陷阱”

最近一个多月，沪深股市持续震荡下行，股价跌破每股净资产的个股数量逐渐增多。统计显示，在当前700只两融标的股中，有70只个股处于“破净”状态。股价破净引发抄底资金关注，1月以来破净股的融资净买入额高达近4亿元。不过，从持续下跌的股价看，上述抄底破净股的融资盘目前悉数被套。

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融资尝试抄底破净股

从去年12月以来，沪深股市跌跌不休，资金情绪处于明显悲观状态，反映到股价表现上，就是市场中再度出现了大批破净股。统计显示，截至1月13日，沪深股市有151只个股的股价跌破每股净资产，沦为破净一族。具体到两融标的股看，在700只两融标的股中，当前有70只个股处于破净状态。

从市净率角度看，在70只破净两融标的股中，河北钢铁、南山铝业、太钢不锈、宝钢股份和武钢股份市净率最低，分别为0.44、0.56、0.57、0.57和0.59倍。也就是说，目前上述破净两融标的股在市场中正在以净资产的五折价格进行交易。而在行业方面，70只破净两融标的股分布在14个申万一级行业中。其中，银行、建筑装饰、房地产和钢铁行业包含了最多的破净标的，分别达到11、8、7、7只。

值得注意的是，由于股价出现跌破每股净资产的较极端情况，尝试在此类股票中进行抄底操作的融资客络绎不绝。统计显示，2014年1月以来，上述70只破净两融标的股的融资净买入总额为3.93亿元，平均融资净买入额为562.04万元，而全部700只两融标的股1月以来的融资净买入平均额则为497.86万元。这其中，兴业银行和浦发银行融资净买入力度最大，均超过了1亿元，分别达到1.49亿元和1.28亿元。

谨防“低估值陷阱”

不过，融资客对破净股的抄底尝试至少在目前看并不成功。统计显示，1月以来，全部700只两融标的股的平均跌幅为3.97%，而70只破净两融标的股1月以来的平均跌幅则高达6.95%。这意味着从整体看，1月以来融资做多破净股不仅会出现明显亏损，甚至也难以获得相对收益。对此分析人士指出，尽管股价破净意味着估值处于较低位置，但投资者也要防范“低估值陷阱”带来的风险。

去年以来，在经济转型方向确定的背景下，A股市场呈现明显的两极分化走势。以创业板为代表的新兴产业股票大幅走强，但与此同时，众多身处传统产业的主板大盘蓝筹股却出现了持续下跌，在估值历史低位给投资者营造了一个又一个“低估值陷阱”。

从当前股价破净的两融标的股看，大部分均为传统行业的股票，比如前文统计的银行、建筑装饰、房地产、钢铁等行业。这些行业的共同特点是，在经济转型的大背景下，过去几年风风火火的景气度已经出现逆转，不少行业还面临着盈利能力继续下行的风险，比如净息差持续收窄的银行股，再比如可能面临房产税冲击的地产股等。由此看，此类股票股价跌破净资产可能只是意味着静态估值的偏低。一方面，伴随景气度的进一步回落，估值未来存在被动走高的可能；另一方面，低景气度行业资产的盈利能力本身就需要大打折扣，况且很多行业的资产还是可能引发亏损的无效资产。

前瞻地看，经济转型的车轮刚刚启动，二级市场股价分化的走势也远没结束，对于融资资金来说，根据此前的市场经验盲目抄底低估值板块并不一定意味着投资安全边际的提高。