两融业务获巨额收入 31家券商无缘分享

融资融券业务正在成为继经纪业务之后，对券商收入贡献最大的业务。至今仍无两融业务资格的券商纷纷在申请牌照，但去年仍有31家券商未能分享两融业务收入的盛宴。今年两融收入预计会超过300亿元，这些无照的中小型券商若能分得一杯羹，势必会使业绩有大幅提升。但这些无照券商除了要申请牌照，还面临营业部数量少、客户覆盖面小的压力，可谓压力山大。

两融业务收入贡献提升

31家券商无缘分享

去年，IPO暂停对券商投行业务冲击巨大，加之互联网金融的普及、券商特许经营权的丧失以及证券行业进入门槛的降低等，多数券商都纷纷着手于转型，积极开展融资融券、约定购回式证券交易、股票质押式回购、场外市场业务等创新业务。

创新业务中发展最迅猛的当属融资融券业务。据证监会公布数据显示，2013年上半年融资融券业务门槛有所降低，越来越多的券商和营业部参与到该项业务中来。2013年航天证券、爱建证券、西藏同信证券、平洋证券、联讯证券、世纪证券等多家券商纷纷向证监会递交融资融券业务资格申请，有8家证券公司新获融券融资业务资格。

据wind 资讯统计数据显示，目前有融资融券业务牌照的券商共计84家，占到了全部券商数量的73%，仅航天证券、爱建证券、世纪证券等31家券商目前尚无融资融券业务资格。

融资融券业务发展迅猛，其对券商的业绩贡献作用提升明显。

据近日中国证券业协会公布的证券公司2013年度经营统计数据显示，去年全年115家证券公司全年实现营业收入1592.41亿元。其中，代理买卖证券业务净收入759.21亿元、证券投资收益（含公允价值变动）305.52亿元、融资融券业务利息收入184.62亿元、证券承销与保荐业务净收入128.62亿元、受托客户资产管理业务净收入70.30亿元、财务顾问业务净收入44.75亿元、投资咨询业务净收入25.87亿元。

融资融券业务收入占全部营业收入的比例达到了11.59%，仅次于代理买卖证券业务净收入和证券投资收益。而2012年两融业务收入仅占全部营业收入的4.06%。可见，两融业务对券商的业绩贡献作用明显提升，已经成为继经纪业务之后对券商收入贡献第二大的业务。

抢食超300亿元两融收入

需牌照更需规模

2013年，在84家券商分享去年两融业务带来的收入盛宴时，31家券商苦于无牌照，只能干瞪眼。

目前，两融业务的收入主要来源于每笔交易的佣金与利息收入，其中利息收入占到了近三分之二。据wind资讯统计数据显示，截至2月17日，A股融资融券余额为3779.84亿元，目前各家券商融资年利率为8.6%，融券年利率在8. 6%-11.6%之间不等。若融资融券均按8.6%的最低年利率计算，2014年券商融资融券业务仅利息收入一项就能达到324亿元。

面对潜力如此巨大的市场，每家券商都想来多瓜分一部分。然而，融资融券市场多被大券商垄断。从两融余额来看，截至今年1月底，两融余额前十名的券商业务规模占到了整个市场总规模的54.6%。这前十名的券商两融余额均突破百亿大关。

两融规模大的券商都是大型券商，其营业部数量众多。比如国泰君安、海通、广发、华泰、银河、中信建投、申万，其营业部数量分布为193家、227家、238家、227家、234家、175家、155家。

目前无牌照的多为中小型券商，营业部数量少，客户覆盖面小。比如，航天证券在全国仅有4家营业部、万和证券8家、诚浩证券11家、爱建证券16家、天源证券18家、世纪证券23家、太平洋证券28家。

31家无照券商若想在今年超300亿的两融收入中分得一杯羹，申请融资融券业务资格仅仅是第一步，拿到了牌照也仅仅是有了敲门砖。至于拿到牌照后，如何在市场中占得一席之地，则要靠扩大客户覆盖，扩充营业部数量，提高整体实力。

目前，无两融牌照的券商规模小、营业部数量少，经纪业务自然无优势可言。不仅该项占券商收入大头的经纪业务无特色，其他业务也都无优势可言。

比如正在申请两融牌照的航天证券，其2012 年度各项业务收入在业内都倒数。其中，经纪业务方面，代理买卖证券业务净收入在业内垫底，营业部平均代理买卖证券业务净收入未入围行业中位数；投行业务方面，自2011年2月至今的三年内，航天证券从未担任过股票或债券发行的主承销商；资管业务方面，据同花顺iFind显示，公司也未曾发行过任何集合理财产品。

若这些无优势业务的中小型券商获得融资融券业务资格，对其业绩提升，可能会产生不小的影响。但营业部的扩容、客户的认可并非一蹴而就的事情，中小券商面临的压力还是巨大的。