主创两板矛盾 期指或将易跌难涨

保监会政策对蓝筹股的支撑力度较弱，IPO重启则进一步凸显了主板和创业板的矛盾

在当前经济增速放缓，流动性中性偏紧的背景下，保监会政策对蓝筹股的支撑力度较弱，而IPO重启则是进一步凸显了主板和创业板的矛盾，未来期指或将呈现易跌难涨的格局。图为大盘疲软，创业板暴涨3.9%突破1400点

保监会连续两日先后发布相关通知，分别明确保险（放心保）资金可投资创业板股票和近期将启动历史存量保单投资蓝筹股的政策。但市场对这两项政策的反应迥异，周三创业板指数大涨3.9%，站上1400点，而上证综指和深圳成指却冲高回落，以沪深300指数为标的的股指期货收盘小幅上涨2.8个点。面对利好主板和创业板的不同反应，显示了投资者更加倾向于成长型股票，未来主板和创业板结构性分化或将加剧，权重股难有表现，股指将呈现易跌难涨的格局。

创业板转型地位得到提升

在经济转型过程中成长股受到资金的追捧，这在2013年已经得到了市场验证。2014年是改革元年，预计成长股行情仍将持续。此时保监会放开保险资金投资创业板的决定，虽然对保险资金短期资金配置影响较小，但却相当于认同了创业板未来在经济转型过程中的主体地位。而且与以往保险资金进入新的投资领域限制诸多不同，该决定除基本规范外，几乎没有设置任何比例、门槛方面的限制，同时这也利于保险资金申购新股。在经济转型以及新增配置资金的支持下，创业板内优质成长股或将有更好的表现。

蓝筹股短期缺乏上涨理由

历史存量保单投资蓝筹股政策即将启动，虽然此举对蓝筹股构成一定的利好，对股指流动性形成一定支撑，但是在宏观经济增速持续放缓，以及流动性中性偏紧的格局下，以银行和地产为主的蓝筹股难有表现机会。当前银行板块估值较低，但是在利率市场化进程加快，影子银行监管力度加大的背景下，银行面临流动性紧张和业绩下滑的双重风险。对于房地产板块而言，紧缩政策并未出现明显松动，未来仍存在一定风险。而钢铁、煤炭等权重板块也在经济转型过程中缺乏竞争力。即使保险资金启动历史存量保单投资蓝筹股，我们仍对流入蓝筹股的资金量持谨慎态度。

新股密集发行打压主板市场

周三，新股发行正式启动，新宝股份和我武生物实际募集资金为10.18亿元，比预计募集资金量多1.83亿元。根据WIND统计，截至昨日收盘已经有37家企业发布了招股说明书，预计在1月20日前募集资金总量达到225亿元，这就是说在未来8个交易日内将有35家新股发行，发行最为密集的时候，投资者一天内可以参加6次新股申购。

新股的密集发行一方面抽离了主板市场的资金，另一方面也加剧了A股的波动。对于时隔17个月后重新启动发行的首批新股，众多投资者“打新”热情也较高。但是根据新规，投资者若想申购新股需要在T-2日持有一定市值的相应市场的非限售A股股份，而在T-1日抛售上一交易日买入的股票，在T日可以继续参与新股申购，这就加剧了A股市场的波动。尤其在目前权重股股价已经很低的情况下，投资者更容易将此操作手法应用在价低、波动小的权重股上，从而进一步施压主板市场。

整体而言，在当前经济增速放缓，流动性中性偏紧的背景下，保监会政策对蓝筹股的支撑力度较弱，而IPO重启则是进一步凸显了主板和创业板的矛盾，未来股指或将呈现易跌难涨的格局。