节后期指步入震荡格局 向上动能不足

自笔者在三周前建议做空股指后，沪深300指数以及股指期货已经连跌两周，虽然期间盘中常有冲高行情，但是多方人气涣散无法形成有效反弹，多次冲高均告失败。本周二也就是4月29日在上证指数跌至2000点之际，大盘在券商股的带动下反弹终于成功收阳，而周三沪深300指数的十字星也暂时稳住了下跌的趋势。从周四开始国内市场将迎来“五一”小长假，两个休市日以及周末两天的假期给了多空双方难得的休整期，这给股市未来的走势平添了不少悬念。

市场重回平衡点

本次市场持续下跌主要还是市场过度解读了政府的利好政策，四月初的上涨基本透支了行情，此轮下跌就是对前波上涨行情的修正。目前来看，沪深300指数以及期指重新回到了之前的平衡点。在此位置，无论多空哪一方可能都会谨慎行事，而从投资逻辑以及市场关注焦点看，目前似乎也处于一个短暂的真空期，在没有太多支持的数据及利好情况出现前，不会有太多操作。这个判断在周五盘面的走势上也得到了印证，小十字星即蕴含了希望，也存在一定的不确定性。

未来需关注的四大焦点

虽然“五一”开始放假，但是中国物流与采购联合会公布的PMI数据将按时在五月一日公布，该数据作为先行指标，将暗示随后公布的多数宏观数据的高低。从4月公布的3月制造业PMI数据看，50.3的结果中规中矩，给了市场无数的憧憬，尤其是关于微刺激的观点过早催生了4月初的上涨。虽然市场普遍预测4月的数据将继续略升至50.5，但笔者却认为即使PMI数据好于预期，5月份也很难出现像4月初那样的上涨行情，市场将会更加谨慎。而从其他诸如CPI、PPI数据、汇丰PMI数据来看，笔者预计即使在官方PMI达到了50.5，这些数据也不会出现太多亮点。

另一个关注焦点是人民币持续贬值以及随之而来的相关问题，笔者之前的判断与市场判断不同，认为在美国QE退出的进程中，人民币也将持续贬值。而这一观点到现在来看还是正确的，4月30日人民币即期汇率盘中低跌至6.2655，继4月22日再创近18月新低。人民币贬值一方面将彻底打破贸易融资的产业模式，对于从事相关融资套利企业以沉重打击；另一方面又有利于出口企业提高竞争力，相信在5月公布的进出口数据中可能会出现较大变化。笔者认为，出口数据可能会得到改善，而这种改善将是一种持续性的过程，可能中长期利好盘面。

第三个关注焦点就是关于地方房地产限购的放开。本周广西南宁首先打破了持续三年多的楼市限购政策。南宁市房管局4月28日晚间发文称：根据有关规定，从2014年4月25日起，广西北部湾经济区内的北海、防城港、钦州、玉林、崇左市户籍居民家庭可参照南宁市户籍居民家庭政策在南宁市购房。在实体经济不佳、财政收支紧张的情况下，地方政府依靠房地产拉动经济的冲动再次考验了本届政府。事实上，无论最终是否叫停，都可能对未来行情不利。如果叫停，将彻底打消对于刺激政策抱有幻想的多头资金，短期肯定对于市场不利；而如果不叫停，可能会短暂刺激市场，但是对于中国未来的经济状况肯定不利，而这也将反映在短期的预期上，行情很可能再次出现冲高回落的状况。

最后还需要注意信托产品的违约危险而引发的市场震荡。根据公开资料，5月将有超过5000亿信托产品集中到期，其中包括中诚信托的部分产品以及涉及联盛集团的15亿元产品很可能出现延期。而在超日债违约的背景下，地方政府兜底的可能性大幅降低，信用风险在不断积累。

提防股债双杀风险

从4月29日的持仓情况看，也确实印证了笔者的观点，反弹中主力机构多单不增反减，从4月28日的52695手减少至4月29日的48755手，多头减仓3940手，降幅7.48%，而空头仅减仓2527手，降幅4.38%。

笔者认为，“五一”节后行情将重新步入震荡格局，向上的动能不足，多头操作将更为谨慎，只有在宏观经济数据确定走好时才会入场。另一方面，继续向下的空间也较为有限，在经济数据缓慢变好、多头没有大幅拉升的情况下，空头也不会太过激进。因此，笔者建议暂时离场观望，目前需要提防的是信用风险的集中爆发，在中国信用避险工具不足的大背景下很可能会引发股债双杀的情况，重现去年6月“钱荒”期间的股市跳水行情。