后市期指企稳 题材唱戏大概率

受新“国九条”出台利好影响，周一沪综指涨幅超过40点，深成指涨幅接近160点，且成交额明显放大。

业内人士认为，中阳线的确立释放出股指脱离2000点“沼泽地”的变盘信号。不过，从煤炭、有色金属、钢铁等业绩和估值双弱势的板块领涨、创业板涨势弱于主板以及沪综指成交量仍相对偏低等态势来看，资金心态依然谨慎。考虑到压制股指的因素短期内难以被利好政策完全对冲，市场能否就此展开趋势性上涨行情，需观察后续经济面和资金面变化以及资本市场配套细则出台实施情况。

反弹行情或展开

在沪综指陷入2000点“沼泽地”8个交易日之久、且呈现越陷越深的态势之时，资本市场迎来及时雨。上周五《国务院 关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称新“国九条”)发布，为资本市场中长期建设提供了纲领性框架。这一新政的发布提振了A股市场信心，再度打赢了2000点保卫战，激活了沉寂已久的市场人气，引发了资金的做多热情。放量中阳的确立，或结束A股的挣扎，预示反弹行情的到来。

12日，上证综指上涨41.73点收报2052.87点，涨幅为2.07%；深证成指报 收7318.14点，上涨155.70点，涨幅为2.17%。此次大涨使2000点保卫战再传捷报，而这也将进一步强化2000点整数关口之于市场投资者 的意义：第一，2000点成为重要的政策底；第二，下破2000点之后的中阳成为变盘信号；第三，围绕2000点波动的交易日不超过10日。

回顾今年以来沪综指展开的三次2000点保卫战，每次均是受政策利好助推而成功以一根大阳线确立企稳反弹节奏。例如，1月下旬央行重启逆回购，大额资金连续购入蓝筹ETF等动向，刺激金融、地产等权重蓝筹板块集体护盘，成功确立了新一波反弹行情；从时间上来看，自1月10日沪综指接近2000点开始算起，至1月21日以小阳线上穿2000点，共经历了8个交易日。

又如，3月下旬沪综指再度跌破2000点进行震荡盘整之时，京津冀协同发展、优先股政策等利好的集中释放再度引发了金融、地产、煤炭等权重板块的集体发力， 以2.72%的涨幅竖起一根中阳线，从而再度确立反弹节奏。时间上看，从3月10日沪综指下破2000点到3月21日成功上穿，共经历了10个交易日。

类比来看，本次2000点保卫战的情形与此前十分相像，本周一的中阳线成为变盘信号的可能性非常大。上周五新“国九条”出台给低迷的股市注入暖流，再叠加此 前优先股、沪港通、区域振兴等多项政策，沪综指再度在周期股的引领之下形成了放量中阳态势。自4月28日沪综指向下触及2000点至本周一成功脱离 2000点“沼泽地”，一共经历了9个交易日。

资金仍较谨慎

与前两次2000点保卫战的“功臣”——金融、地产相比，本 次战役胜利的主将是煤炭、有色金属两个行业，钢铁行业也做出了贡献。煤炭和有色金属行业一改长期以来的颓势，自上周开始逐步活跃，昨日更是出现了难得一见 的涨停潮，为指数的上行和成交额的放大做出了重要贡献。不过，从弱势行业领涨、成交额仍未能过千亿、创业板走势弱于主板等细节可以看到，资金行动较为谨 慎，求稳而非激进成为市场资金的主要心态。

首先，继上周五之后，本周一市场中“煤飞色舞”情形愈发炫目。至收盘，采掘、有色金属行业分别 上涨了5.71%和4.99%，两个行业的成分股均惊现罕见的涨停潮。其中，采掘行业的成分股几乎出现全线上涨，且其中有25只个股涨停；有色行业也出现 了11只涨停股。受上述热潮带动，稀土永磁、超级电容、页岩气和煤层气等相关概念均出现明显上涨，涨幅分别达到4.13%、4.05%和3.84%。

业内人士指出，促使煤炭和有色金属行业上涨的原因，并非是行业或公司的基本面出现实质性好转，而是估值相对低位，以及政策面利好和诸如镍价上行等偶然性因素 的共同作用。从250日涨跌幅来看，采掘、有色金属和钢铁的跌幅分别达到了26.65%、16.38%和14.66%，在28个申万一级行业中分别位列倒 数第一、第二和第四位。镍价上涨是有色金属行业上涨的导火索，而煤炭股更多呈现为经历了长期低迷之后的超跌反弹。

昨日沪深主板市场大涨的 同时，创业板走势相对偏弱，至收盘涨幅为1.57%，低于其他市场板块。对此，业内人士指出，资金在利好刺激之下选择了捕捉超跌弱势行业的反弹机会，而没 有贸然大举进攻抢夺热门行业和概念的筹码，显示出资金心态仍然十分谨慎，在进行更为稳妥和安全的布局。同时也意味着，市场尚未呈现出牛市状态。

其次，市场成交的量能虽然较此前下跌和震荡期间有所放大，但仍然未恢复至千亿元之上。昨日，沪综指的成交额摆脱了此前600亿元一线的纠结情形，上攻至 880.97亿元，不过相较于本轮市场下跌前的成交额依然处于低位。业内人士指出，成交额并没有急剧放大，说明了资金的心态相对而言尚未达到很亢奋的状 态。

资金的这种心态实属正常。从历史规律来看，五月A股市场往往风起云涌，不论是1999年的“5·19”，2007年的“5·30”，还是2013年5月沪综指月涨幅领先全球，5月A股共同的规律是剧烈波动、变盘节点，资金谨慎应对也是情理之中。

期指企稳题材唱戏

新“国九条”的出台给此前持续了一个月的弱市注入了正能量，乐观情绪有所升温。不过，压制市场的主要因素短期内并不会被完全对冲或很快消失，因此市场若要形成趋势性行情仍须等待更为明确的政策信号。

当前，经济企稳的态势初步显现，但4月CPI同 比上涨1.8%透露出社会需求依然不足，制造业仍较为疲弱。资金面上，针对全面降准的传言，央行行长周小川日前表示，不会轻易采取大规模的刺激政策。一季报也显示出上市公司的盈利增长有所趋缓。业内人士指出，市场的“政策底”已经明确，但“经济底”仍待进一步确认，而这也是市场趋势性行情能否成行的最基本 决定因素。

与此同时，市场的担忧情绪仍较多。首先，房地产市场的变化引发的担忧日益加剧。安信证券指出，在商品房成交面积经历了约两个季度的回落后，越来越多的城市开始出现房价下跌的迹象；另一方面，从部分龙头公司拿地情况看，销售低迷对房地产开发投资的影响仍在显现。中金公司表示，由于近期房地产销售较弱，市场担心房地产的风险。

其次，二季度是信托产品的兑付高峰，信用风险预期不断升温。自4月以来，部分信托和非标产品到期偿付问题频繁出现，由于5、6月份信托到期量较4月份进一步加大，市场担忧信用风险可能将继续上升。

业内人士指出，考虑到4月11日以来市场下行及震荡的弱势格局，当前在政策利好助推之下，市场出现“逼空”行情的概率较小，A股可能会出现“进二退一”或 “进三退二”的走势，后市股指期货企稳、题材唱戏仍是大概率事件。新“国九条”对资本市场中长期发展具有重要意义，短期内政策细则、后续配套政策以及实施的力 度是市场关注的焦点。