近期,伴随宏观数据的陆续发布,且大多数据不及预期,市场走势出现振荡。股指期货似乎有“高处不胜寒”之感,市场对后期走势分歧开始加大。
金投网9月16日讯,近期,伴随宏观数据的陆续发布,且大多数据不及预期,市场走势出现振荡。股指期货似乎有“高处不胜寒”之感,市场对后期走势分歧开始加大。
当前阻碍期指继续上涨的压力主要来自宏观经济增速下滑。回顾今年以来期指走势,2月和4月出现的两次高位反转均与当时经济下滑预期有关。
虽然8月宏观数据不佳,但整体宏观环境与前两次已经发生了很大变化。上半年经济下行引发了信托和债券违约的风险事件,但年中政府推出的再贷款、PSL以及强化降低实体经济融资成本的要求,降低了经济走弱带来的风险。单靠经济走弱而不叠加风险事件打击,空头做空动能并不足,市场趋势性下行的可能性大大减小。
在经济下行压力增大之际,市场焦点自然转向政府逆周期的刺激政策。不过,李克强总理上周在达沃斯论坛的表态,一定程度上浇灭了市场对宽松政策的预期。我们认为,对于总理讲话,不必过于纠缠于细节、抠住个别字眼,而需要从整体把握思想精髓。虽然政府不会采取降准、降息这类信号意义较强的手段,但结构性的托底政策必将伴随经济运行情况动态调整。
后期,鉴于房地产市场给经济增长带来了最大的下行风险,地方政府有望进一步采取措施促进房地产销售。中央层面或将加快前期基建项目的资金落实和开工进度,对冲房地产投资下滑带来的经济减速。
从资金面情况来看,市场后期面临两大压力。一是9月将遭遇季末叠加长假资金面偏紧压力。二是新股申购将再度来袭。资金面扰动或将引发市场忧虑。不过,今年央行一直采取呵护资金面的态度,与市场流动性偏暖预期较为一致。由于季末的时间节点已经固定,在资金紧张高峰到来前,我们认为各机构将提前做好准备。
此外,随着十八届四中全会临近,包括央行、证监会在内的各部委维稳动力增加。综合来看,我们认为季末资金面的紧张程度或将不及预期,对期指负面影响有限。
从现货市场来看,今年改革主题相关板块出现超额收益,但指数受改革的推动并不明显。后期若改革出现力度更大的政策或事件,则有望成为期指上涨的有力催化剂。若延续近期的稳步推进,也有利于改善投资者对经济中长期运行的看法,提升风险偏好,指数有望厚积薄发。
从操作层面而言,投资者需要处理好中长期看多情况下如何处理短期走势的波动。短期市场面临经济下行与政策维稳、改革推进之间的博弈,数据不佳引发快速上行动力缺失,期指涨势步入增速换档期。预计股指期货整体将出现振荡中底部逐步抬高的过程。对空头而言,最大的不确定性来自于政策维稳和改革红利将在何时体现。若后期政策超预期,市场则有望再次迎来上涨的催化剂,空头届时将十分被动。
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