市场传闻引发股指期货大震

昨日，期指出现大幅波动。主力合约IF1502高开于3639.4点，早盘震荡偏弱，11时之后突然跳水，午盘开盘再度走低，一度下探至3508.2点，跌幅过百点。

不过，此后IF1502合约又逐步回升，收回部分失地，最终报收于3574.6点，下跌46点或1.27%。截至昨日收盘，期指四合约总成交量为151.6万手，较上一交易日增加了30.6万手。

“昨日期指早盘的弱势与人民币大幅贬值和去年12月工业企业利润同比下滑扩大到8%有关，但盘中快速跳水可能与伞形信托的消息有关系。”中信期货投资咨询部副总经理刘宾表示，不过，根据分析，宏观数据较差市场早有预期，而伞形信托的中长期影响依然有限，所以，最终担忧情绪得到缓和，期指午盘也出现一定回抽以削弱跌幅。

据中国证券报记者了解，昨日期指午盘跳水之后，市场纷纷议论银行收紧伞形信托的消息。据传，某股份制银行自下周起，伞形信托将有以下变化。首先，伞形新增子单元最高比例1:2.5，而原先为1:3，预警止损修改为0.93/0.88；其次，触及止损需要在T+1日上午10:30前补仓，否则平仓；第三，下周起客户签署信托合同+补充协议后才可操作。

对此，分析人士进一步指出，银行理财去杠杆的传闻是昨日市场最大的利空。银行收紧伞形信托是大势所趋，因为杠杆太大，风险也随之大涨，大量资金通过伞形信托流入股市，对行业发展并不利。

“资金应该被引导流入实体经济，股市上涨只是给投资者带来信心，并且起到促进融资功能发挥的作用，从而使得我国融资难的问题能得到缓解。然而，杠杆过大，不仅带来违约风险，而且吸引过多资金前往股市，这反而不合理了。”银河期货研究员周帆说，昨日传闻某股份制银行调整伞形信托比例，此举有试探市场反应的意味，毕竟调整幅度不大，而且没有全面展开。未来其它银行也逐步实施的可能性较大。

据悉，本轮行情中，加杠杆的资金来源大致分为两大类：券商两融和银行资金间接流入。券商两融在1月16日的处罚公告后趋于平稳。银行端则有三大渠道：伞形信托、券商两融受益权质押、委托贷款，其中委托贷款在之前也被监管层调控，券商两融受益权质押总量不大，因此主要就是伞形信托。如果该渠道也被监管层调控，则去杠杆需求更强烈，这对市场短期走势形成不利影响；不过如果从社会总流动性角度看，市场并不缺资金，适当去杠杆能使市场发展更为稳健，总体影响有限。此外，本轮牛市驱动力也并非只有加杠杆一个因素，因此即便伞形信托受限，市场中长线看多的逻辑不会轻易改变。