股指期货的“紧箍咒”该松一松了-第2页

股指期货之所以能在市场上发挥稳定器的作用，与不同投资者交易博弈的格局密切相关。中国股票市场散户比例较大，绝大部分个人投资者吃了“信息不对称”的亏，在股票投资中赚少赔多。个别机构变相操纵市场，带来股市“羊群效应”十分普遍，进一步加大了市场波动。股指期货的最大功效在于，专业金融机构通过股指期货对手中的股票现货进行套期保值，配合资金成本管理，实现股票市场投资行为的“机构化”，这有助于完善股市的内在稳定机制。同时，金融衍生品恰恰为金融投机找到了“宣泄口”，进而为股票现货市场吸引增量资金，对于扩大股票市场规模利大于弊。

“十三五”是中国深化改革的关键期，需要现代金融的支持，而股票市场是最典型的直接融资平台，对于改善社会融资结构具有无可替代的战略意义。一个良性发展的金融市场，必须客观看待投机与投资的关系，专业监管下的投机交易对市场利大于弊、应该鼓励。中国的股指期货容纳了“合法”的投机交易，为机构长期持有A股、扩大股票持有规模提供了交易的避险“资产+资金池子”。市场应该担心的真正风险，并不在于期货投机者的交易动机和规模，而是如何能做到现货、期货市场相互协调的科学监管，以及各个机构合理的风险披露。