股指期货的“紧箍咒”该松一松了-第3页

除了理清投机与投资的作用，另一个需要监管者和投资者客观认识的就是“做多”与“做空”交易的关系。金融市场有涨有跌，A股投资者以散户为主，虽然明明知道不可能，个人投资者在实践中往往都希望股市“只涨不跌”(其实未必是好事)。2015年的股市剧烈波动，恰恰给我们上了生动的一课，依靠金融杠杆催生的“虚胖”牛市，在“去杠杆”时的下跌就会更加惨烈和痛苦。相反，为市场提供做空机制，可以一定程度上避免股市的非理性上涨，实现市场的价格发现功能，最终有效平衡现货市场的多空双方力量，抑制股市的“过山车”行情。对于个股而言，做空机制和期权交易都会引导投资者更加重视股票的基本面研究，如果股票定价上出现严重的泡沫累积或价值低估，就可以通过做空机制获利，从微观上降低了市场剧烈动荡的风险。

可见，股指期货作为资本市场风险对冲工具，对维护市场平稳运行、熨平经济风险的重要性。而对于2015年股市异动期间估值期货的作用，也要冷静分析。